养殖周报：期现走势分化，猪价小幅下跌

期货研究报告|养殖周报2022-09-26 期现走势分化，猪价小幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周生猪期现价格走势分化严重，生猪1月主力合约较上周收盘下跌4.66%。主流市场现货价格却普遍呈现上涨态势，涨幅从2%到3%不等，导致期现基差进一步上涨。虽然目前截胡的商品猪并未被消费，会在未来一到两个月重新投放市场。而投放的时间节点大概率会在冬至前需求最旺盛的时间段，因此12月份可能会有供给过剩的风险。但是当前市场二次育肥的规模上升较快，对于现货供应造成一定压力，助推价格上涨，随着气温的降低，未来大肥的饲养难度下降且市场需求转好，加上节前腌腊对于大肥的传统需求，导致大肥与标猪的价格会进一步提升。大肥的饲养生产效率要低于标 猪。且从正常年份数据来看9月至12月份需求都是稳步增长状态，虽然冬至前由于二次育肥会有供应增加的情况，但需求的增加大概率会高于供给。目前来看，生猪二次育肥的规模增加情况并不能精确统计，但从10个月前的能繁存栏可以推断�当前的育 肥存栏并不过剩，上周在现货坚挺的情况下对于1月合约的估值纠正过于激烈，未来生猪价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，由于养殖成本的增加，养殖利润略有下降，不过现货价格高位震荡，养殖利润尚可，养殖户淘鸡意愿不强，养殖户惜售情绪较为明显。需求方面，临近国庆，各大电商优惠促销，贸易商接货积极性增加，销区消费趋于稳定。目前鸡蛋处于季节性消费淡季，养殖户对于后市信心较弱，重点关注国庆节后蛋鸡淘汰情况。短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析4 鸡蛋市场分析4 图表 图1:能繁母猪存栏量丨单位：万头6 图2:生猪存栏量丨单位：万头6 图3:猪肉进口量丨单位：公斤6 图4:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头6 图5:生猪养殖利润丨单位：元/头6 图6:猪粮比与猪料比丨单位：%6 图7:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只7 图8:样本企业鸡苗销量丨单位：万只7 图9:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨7 图10:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只7 图11:鸡蛋生产环节库存丨单位：天7 图12:鸡蛋流通环节库存丨单位：天7 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘生猪2301合约22305元/吨，环比下跌1090元，下跌4.66%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格24.18元/公斤，环比上涨0.76元，现货基差LH01 1875，环比上涨1850；江苏地区外三元生猪价格24.57元/公斤，环比上涨0.74元，现货基差LH012265，环比上涨1830；四川地区外三元生猪价格24.27元/公斤，环比上涨0.35元，现货基差LH011965，环比上涨1995。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，8月能繁母猪存栏量为484.11万头，环比增加1.56%；8月能繁母猪淘汰量71104头，环比减少1.48%；8月商品猪存栏量为2988.05万头，环比增加2.45%；8月商品猪�栏量为716.19万头，环比增加8.33%；上周全国外三元生猪�栏均重为124.78公斤，环比增加0.09公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率22.34%，环比下跌1.4个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率91.74%，环比增加0.05个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率20.8%，环比减少0.12个百分点。 ■后市展望 本周生猪期现价格走势分化严重，生猪1月主力合约较上周收盘下跌4.66%。主流市场现货价格却普遍呈现上涨态势，涨幅从2%到3%不等，导致期现基差进一步上涨。虽然目前截胡的商品猪并未被消费，会在未来一到两个月重新投放市场。而投放的时间节点大概率会在冬至前需求最旺盛的时间段，因此12月份可能会有供给过剩的风险。但是当前市场二次育肥的规模上升较快，对于现货供应造成一定压力，助推价格上涨，随着气温的降低，未来大肥的饲养难度下降且市场需求转好，加上节前腌腊对于大肥的传统需求，导致大肥与标猪的价格会进一步提升。大肥的饲养生产效率要低于标 猪。且从正常年份数据来看9月至12月份需求都是稳步增长状态，虽然冬至前由于二次育肥会有供应增加的情况，但需求的增加大概率会高于供给。目前来看，生猪二次育肥的规模增加情况并不能精确统计，但从10个月前的能繁存栏可以推断�当前的育 肥存栏并不过剩，上周在现货坚挺的情况下对于1月合约的估值纠正过于激烈，未来生猪价格或将震荡运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4325元/500千克，环比上涨62元，涨幅1.45%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.07元/斤，环比上涨0.08元，现货基差 JD01+744，环比下跌435；河北地区鸡蛋现货价格5.18元/斤，环比下跌0.02元，现 货基差JD01+859，环比下跌87；山东地区鸡蛋现货价格5.3元/斤，环比上涨0.22 元，现货基差JD01+972，环比上涨163。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.31亿只，环比减少0.96%，同比增加0.53%。上周淘汰鸡�栏量55.86万只，环比减少3.17%；淘汰鸡平均淘汰日龄531天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货110 车，环比持平；广东市场到货405车，环比增加63车。库存方面，上周全国重点地区 生产环节库存为0.53天，环比增加1.92%；流通环节库存为0.63天，环比减少 29.21%。 ■后市展望 供应方面，由于养殖成本的增加，养殖利润略有下降，不过现货价格高位震荡，养殖利润尚可，养殖户淘鸡意愿不强，养殖户惜售情绪较为明显。需求方面，临近国庆，各大电商优惠促销，贸易商接货积极性增加，销区消费趋于稳定。目前鸡蛋处于季节性消费淡季，养殖户对于后市信心较弱，重点关注国庆节后蛋鸡淘汰情况。短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 图1:能繁母猪存栏量丨单位：万头图2:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图3:猪肉进口量丨单位：公斤图4:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 2300 1800 100000000 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011 月月 800 1月2月 3月4月5月 6月7月8月9月 1…1… 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图5:生猪养殖利润丨单位：元/头图6:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 图7:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图8:样本企业鸡苗销量丨单位：万只 146000 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 13.55000 134000 12.53000 122000 11.51000 11 1月2月 3月4月5月6月 7月8月9月 1…1… 0 1月2月3月 4月5月6月 7月8月9月 1…1… 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图9:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨图10:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 15 1月2月3月 4月5月 6月7月8月9月 1…1… 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图11:鸡蛋生产环节库存丨单位：天图12:鸡蛋流通环节库存丨单位：天 6.81.7 5.81.5 4.81.3 3.81.1 2.80.9 1.80.7 0.8 147101316192225283134374043464952 0.5 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com