需求回升成交活跃，钢市渐入金九银十

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1701.60点，下跌0.43%，跑赢沪深300指数1.52pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位。 重点领域分析： 产量增幅继续收窄，需求回升成交活跃。本周全国高炉、电炉产能利用率上行，钢材产量连续第八周回升，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.1%，环比+0.8pct，同比+7.0pct；91家电弧炉产能利用率为52.8%，环比+0.6pct，同比-0.7pct；国内五大品种钢材周产量为979.1万吨，环比+0.2%，同比+6.7%；本周钢材产量增幅继续收窄，其中电炉复产力度加大，螺纹钢产量环比上行，热卷产量回落，钢厂维持平稳生产节奏；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为1088.4万吨，环比-1.7%，同比-20.6%，本周钢厂库存为502.0万吨，环比+0.6%，同比-8.5%，钢材总库存再度去化，周环比下降1%，上周天气与假期的影响逐步消退，本周钢价走强与成交量提升表明钢材需求升温；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为994.7万吨，环比+4.1%，同比+1.3%，其中螺纹钢表观消费周环比+10.6%，同比-1.5%，本周钢材消费量回升，螺纹钢表观消费大幅上行，基建与地产赶工趋势使得建筑钢材需求出现旺季特征，继续关注后续消费情况，本周建材日均成交量增至18.8万吨，环比+24.3%；本周钢材与原料价格以反弹走势为主，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利以及电炉毛利略有改善； 钢厂盈利比例略降，9月中旬重点企业日产持续回升。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为47.2%，环比回落5.6pct；据中钢协数据，9月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产214.5万吨，环比增长2.2%；生铁日产196.8万吨，环比增长1.8%；钢材日产209.8万吨，环比增长3.5%，9月钢厂产出或维持环比回升趋势，这一背景下后续粗钢产量年度压减执行力度有望加大，同时政策端继续稳楼市，基建与制造业投资持续改善贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现； 关注不锈钢加工标的成长性兑现，钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动加工标的盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，煤电装机、油气开采及输送管道相关标的有望受益于煤电装机提升及油气景气预期。 投资策略。本周钢材产量微增，表观消费显著回升，建材成交大幅改善，继续关注金九银十兑现力度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注受益于油气、核电及煤电景气周期的久立特材、盛德鑫泰、常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉电炉增产，钢材产量增速放缓 本周，国内高炉、电炉产能利用率回升。本周钢材产量增幅继续收窄，其中电炉复产力度加大，螺纹钢产量环比上行，热卷产量回落，整体维持平稳生产节奏； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为89.1%，环比+0.8pct，同比+7.0pct； 唐山高炉产能利用率为77.1%，环比+0.8pct，同比+12.0pct； 71家电弧炉产能利用率为52.8%，环比+0.6pct，同比-0.7pct； 五大品种钢材周产量为979.1万吨，环比+0.2%，同比+6.7%； 螺纹钢周度产量为309.8万吨，环比+0.9%，同比+14.3%； 热卷周度产量为308.5万吨，环比-0.2%，同比-0.1%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为47.2%，环比回落5.6pct；据中钢协数据，9月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产214.5万吨，环比增长2.2%；生铁日产196.8万吨，环比增长1.8%；钢材日产209.8万吨，环比增长3.5%，9月钢厂产出或维持环比回升趋势，这一背景下后续粗钢产量年度压减执行力度有望加大，同时政策端继续稳楼市，基建与制造业投资持续改善贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现； 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存再度去化 本周，五大钢材品种社会库存环比回落，钢材总库存再度去化，周环比下降1%，上周天气与假期的影响逐步消退，本周钢价走强与成交量提升表明钢材需求升温； 五大品种钢材周社会库存为1088.4万吨，环比-1.7%，同比-20.6%； 螺纹钢周社会库存485.9万吨，环比-2.1%，同比-30.9%； 热卷周社会库存240.2万吨，环比-0.6%，同比-13.2%； 本周，五大钢材品种钢厂库存环比上行； 五大品种钢材周钢厂库存为502.0万吨，环比+0.6%，同比-8.5%； 螺纹钢周钢厂库存225.7万吨，环比+0.1%，同比-19.2%； 热卷周钢厂库存83.2万吨，环比-0.5%，同比-1.4%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：高频需求回升，建材成交显著好转 本周五大品种表观消费量环比回升，本周钢材消费量回升，螺纹钢表观消费大幅上行，基建与地产赶工趋势使得建筑钢材需求出现旺季特征，继续关注后续消费情况； 五大品种钢材周表观消费为994.7万吨，环比+4.1%，同比+1.3%； 螺纹钢周表观消费319.8万吨，环比+10.6%，同比-1.5%； 热卷周表观消费310.4万吨，环比+1.7%，同比+1.1%； 本周建材日均成交量显著好转； 全国建筑钢材日成交量均值为18.8万吨，环比+24.3%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价触底反弹 铁矿方面：近期钢厂复产延续，日均铁水产量回升继续带动矿端需求修复，澳巴铁矿周发运量有所回升，台风过后到港量显著增加，港口疏港在节前补库需求支撑下大幅回升，带动铁矿港口库存大幅去库，短期铁矿需求仍较为旺盛，长期来看铁矿仍处于供过于求的格局之中，预计供应量持续回升； 普氏62%品位进口矿价格指数99.6美元/吨，周环比+1.2%，同比-6.5%； 澳洲发运量1674.9万吨，环比+7.2%，同比-5.3%； 巴西发运量610.7万吨，环比+5.7%，同比-11.4%； 北方港口到港量1417.1万吨，环比+37.9%，同比+102.8%； 45港口日均疏港量315.1万吨，环比+12.6%，同比+10.0%； 45港口铁矿港口库存1.32亿吨，环比-3.9%，同比-1.0% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为21天，环比+2天，同比-6天； 焦炭方面：本周焦炭市场稳中偏强，部分地区焦企提涨，焦企产能利用率小幅下降，焦炭总库存环比回升，钢材终端需求的兑现情况将成为影响后期煤焦现货价格走向的关键因素，预计短期以偏强走势为主； 天津港准一级冶金焦报价为2710元/吨，周环比持平，同比-37.1%； 全国230家独立样本焦企产能利用率77.6%，周环比-1.1pct，同比+8.4pct； 焦炭加总库存997.8万吨，周环比+2.1%，同比+6.6%； 焦炭钢厂可用天数11.8天，周环比+0.4天，同比-3.7天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格小幅走强，吨钢盈利略有改善 现货价格方面：本周钢材现货价格小幅走强，对应主力期货合约涨幅较大导致基差略降，现货交易情绪转好，继续关注旺季需求能否在未来几周继续确认； Myspic综合钢价指数为149.7，周环比+0.1%，同比-28.8%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4060元/吨，周环比+0.3%，同比-26.3%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3980元/吨，周环比+0.8%，同比-32.4%； 螺纹钢现货基差为214元/吨，周环比-50元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4060元/吨，周环比+0.7%，同比-30.0%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3930元/吨，周环比+0.8%，同比-31.2%； 热轧卷板现货基差111元/吨，周环比-31元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利、原料滞后三周毛利小幅回升；电炉方面，废钢价格回落，短流程毛利改善，整体来看，钢厂吨钢盈利水平略有改善； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4067元/吨与4293元/吨，毛利分别为-87元/吨与-363元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4097元/吨与4323元/吨，毛利分别为-117元/吨与-393元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2670元/吨，周环比-2.2%，同比-17.9%； 短流程螺纹即期现货成本为4185元/吨，毛利为-95元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3088.37点，下跌1.22%，沪深300指数报收3856.02点，下跌1.95%。 中信钢铁指数报收1701.60点，下跌0.43%，跑赢沪深300指数1.52p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中14家上涨。 涨幅前五：*ST未来、永兴材料、常宝股份、钒钛股份、银龙股份，涨幅分别为9.9%、7.1%、6.8%、5.3%、4.0%。 跌幅前五：金洲管道、甬金股份、图南股份、博云新材、广大特材，跌幅分别为-9.7%、-8.8%、-7.2%、-7.0%、-5.5%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 2022年8月中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6% 海关总署发布8月钢铁行业出口情况。2022年8月，中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%；1-8月累计出口3054万吨，同比下降6.0%。8月，中国出口钢铁棒材65万吨，同比增长41.0%；1-8月累计出口495万