商品日报

商品日报20220923 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金价窄幅震荡，有望低位反弹 周四国际贵金属期货小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.22%报1679.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.92%报19.66美元/盎司。美股下跌激发的避险情绪推动贵金属价格反弹，但美元指数保持强势限制了金银价格的涨势。美元指数跌0.08%报111.29仍处于近20年高位， 10年期美债收益率涨18.4个基点报3.719%，再创十一年新高，美股三大股指全线下挫创至 少近三个月新低。继美联储大幅加息75个基点后，全球再掀加息狂潮。英国、挪威如期加 息50基点，英国10月3日起主动QT；瑞士加息75基点低于预期、瑞郎大跌；印尼、菲律 宾、越南加息，其中越南加100基点、为两年来首次加息；南非连续两次加息75基点。日本央行维持收益率曲线控制目标不变，日元1998年来首次跌破145。数据方面：美国上周初请失业金人数为21.3万人，从近四个月低点小幅上升，表明尽管经济前景越来越不确定， 但对工人的需求仍然健康。截至9月10日当周续请失业金人数为137.9万，前值为140.3万。美国8月大企业联合会领先指标环比下滑0.3%，连续第六个月下降。这可能预示着整个美国的经济活动将继续更广泛地放缓，并可能出现收缩。美国第二季度经常帐赤字为2511 亿美元，预期赤字为2606亿美元，前值赤字由2914亿美元修正为2825亿美元。目前美联储加息靴子已落地，俄乌局势有再度恶化的迹象，再加上全球央行激进加息引发经济衰退的风险加大，会提振贵金属的避险需求，金银价格有望低位反弹。 操作建议：金银逢低做多 铜：宏观利空落地，铜价显现较强支撑 周四沪铜2210合约延续震荡，最终收于62430元/吨；国际铜2211合约走势调整为主， 最终收于55380元/吨。夜盘伦铜震荡回升，沪铜和国际铜小幅走高。周四上海电解铜现货 对当月10合约报于升水500-570元/吨，均价升水535元/吨，较昨日续跌45元/吨，铜价偏强表现刺激下游入市增多。宏观方面,欧美股债双杀，国债收益率创多年新高，美元续创二十年新高，原油黄金涨；日本央行维持收益率曲线控制目标不变，日元1998年来首次跌破145；日本出手干预日元。行业方面，WBMS:2022年1-7月期间全球铜市供应短缺49万吨， 2021年全年为供应短缺28.3万吨。昨日铜价继续震荡，在美联储大幅加息75BP之后，国内铜价表现偏强，价格小幅下探之后出现回升。这也符合我们此前对于铜价已经基本反映大部分宏观利空的判断。后市来看，随着宏观最大利空落地，对于铜价的压制将继续边际递减。供需方面，国庆长假之前，市场换现意愿增加，以及进口流入，导致国内现货供需紧张情况有所缓和。但我们认为这些因素都是偏短期影响，中期来看，金九银十的旺季到来，以及目前供应还难以大幅增长，供需偏紧对于铜价依然有较强支撑。整体来看，宏观利空落地，供需后期依然偏紧，铜价下方仍有支撑。 操作建议：建议观望 镍：镍价压力位受阻，短期涨势放缓 周四沪镍2210合约价震荡回落，最终收于196800元/吨。夜盘伦镍继续走低，沪镍跟随下跌。现货方面，9月22日ccmn长江综合1#镍价报200350-201850元/吨，均价201100元/吨，跌275元，华通现货1#镍价报199950-202750元，均价201350元/吨，涨1300元， 广东现货镍报202450-202850元/吨，均价202650元/吨，跌200元。行业方面，WBMS：2022 年1-7月期间全球镍市供应短缺4.8万吨，2021年全年为供应短缺15.05万吨。镍价昨日震荡回落，夜盘在伦镍下跌带动下继续回落，但依然处于涨势之中。目前宏观方面，随着美联储大幅加息兑现，宏观利空兑现，后市压力将有所减弱。供需方面，9月份在金九银十的旺季预期之下，下游不锈钢需求逐步转好，带动不锈钢生产也出现回升，进一步镍铁需求出现增加。同时，由于菲律宾雨季将近，镍铁厂开始囤货，矿山报盘坚挺，镍矿价格易涨难跌，成本支撑再次显现。因此供需对于镍价有所支撑。整体来看，镍价虽然长期基本面不佳，但目前供需压力较此前有所缓和，宏观利空也基本反映，因此镍价仍有进一步上行动力。 操作建议：建议尝试做多 锌：市场继续消化宏观影响，锌价涨势放缓 周四沪锌主力2210合约日内先抑后扬，夜间冲高回落，收至24880元/吨，涨幅0.81%。伦锌企稳震荡，收至3117.5美元/吨，涨幅0.61%。现货市场：上海0#锌主流成交于25000~25340元/吨，对10月合约升水360-480元/吨。多国央行紧跟美联储加息脚步，抗 通胀成为全球主旋律，但日本和土耳其例外。日本央行进行了自1998年6月以来首次的外汇干涉。美国劳动力市场仍彰显韧性，但经济衰退信号越来越强。国务院常务会议：重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。欧盟考虑对俄新制裁，包括设定石油价格上限和收紧高科技出口限制。西班牙准备向法国和意大利输送更多天然气。昨天LME锌库存减3650吨至63850吨。近期市场焦点仍在宏观面，美联储释放继续大幅加息信号后，但内外锌价不跌反涨，一方面受人民币延续贬值影响，另一方面国内仍强调推动基建建设，市场情绪向好带动黑色、有色系走强。供需面看，近期LME库存再度持续回落，强化了低库存的逻辑支撑。而国内则锌价反弹，持 货商节前库存压力增大，低价甩货砸升水，盘面back结构小幅收窄。整体来看，目前交易 点仍围绕宏观层面，预计市场情绪仍有反复，同时国内下游消费尚未有亮眼表现，短期也难以提供更多向上推动，预计短期锌价或围绕25000元/吨运行。 操作建议：观望 铅：铅价下方存支撑，短期窄幅震荡 周四沪铅主力2210合约日内震荡偏强，夜间开盘直线下挫后震荡，收至14910元/吨，跌幅0.53%。伦铅冲高回落，收至1853美元/吨，涨幅0.87%。现货市场：上海市场驰宏铅14990-15010元/吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅 14990-15010元/吨，对沪期铅2210合约升水10-20元/吨报价。高价货难以成交，下游采购长单为主。昨日LME铅库存减400吨至33100吨。基本面看，国内铅矿供应紧张程度缓解，叠加炼厂检修多复产，原生铅供应稳中有生升。再生铅部分炼厂因亏损或技改而减停产，成本支撑仍教牢固。下游消费延续旺季特征，部分电动自行车及汽车蓄电池中大型企多满产。整体看，美联储释放大幅加息信号，但鹰派不确定性减弱下，金属偏强运行，但宏观影响预计仍有反复。供需看，再生铅炼厂成本支撑仍教牢固，下游消费延续旺季特征，基本面存支撑。短期在宏观及基本面逻辑切换中，铅价或震荡运行。 操作建议：观望 铝：风险情绪释放，铝价震荡偏多 周四沪铝主力2010合约探底回升，日内开18590元/吨，低18450元/吨，收18685元/ 吨，涨100元/吨，+0.54%，夜盘沪铝震荡重心小幅走高。伦铝低位回升，收2223美元/吨， 涨20美元/吨。现货长江均价18660元/吨，涨120元/吨，对当月-45元/吨。南储现货均 价18670元/吨，涨120元/吨，对当月贴水35元/吨。现货市场因沪铝加息落地价格企稳， 下游接货增加，成交好转。据我的有色网，9月22日铝锭社会库存66.6万吨，较周四减少 1.6万吨，铝棒社会库存12.6万吨，较周四减少0.9万吨。宏观面，美国上周初请失业金人数为21.3万人，从近四个月低点小幅上升，表明尽管经济前景越来越不确定，但对工人的需求仍然健康。截至9月10日当周续请失业金人数为137.9万，前值为140.3万。产业消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-7月全球原铝市场供应短缺91.6万吨，2021年全年为供应短缺155.8万吨。今年前7个月，全球原铝需求为4,019.2万吨，较上年同期减少21.5万吨。在此期间全球原铝产量减少0.7%。宏观美联储加息影响如预期一致，对金属影响短暂深度也较有限，没有宏观顾虑风险情绪释放，铝市场交易焦点转移到基本面上，本周铝锭重新开启较好去库，现货贴水略有收窄，消费缓慢好转，叠加近期的国内供应端扰动，铝价有望回归偏强震荡走势，近期沪铝主力下方支撑关注18000-18450元，上方压力19000元/吨。 操作建议：逢低做多 原油：地缘政治影响，油价冲高回落 油价周四小幅反弹。WTI主力原油期货收涨0.55美元，涨幅0.66%,报83.49美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.73美元，涨幅0.82%，报89.53美元/桶；INE原油期货收涨0.66%，报653.6元。目前围绕油价的影响因素仍然是地缘冲突升级风险、外力干预下对疲弱供需格局的影响以及宏观风险冲击构成的复杂格局，俄乌局势升级再次让欧洲能源价格走强，一些突发性消息的出现会经常出现急速大幅波动。前两日美联储宣布加息，投资者转而忧虑需求的影响。美联储重申持续加息是合适的；按计划推进缩表。预计年底前再加息125个基点； 点阵图预计2024年前美联储不会降息。加息在宏观层面的传导最终可能影响需求，因此也 压制了油价。此外，与2021年的3580亿美元相比，预计今年全球上游油田服务(油服/OFS) 投资将跃升18.8%，达到4250亿美元，同比增长670亿美元，为10年来最高增长，也是2008年以来的最高相对年增幅。这意味着原油供给在远期或增加，这在未来将压制油价。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：现货成交好转，螺纹震荡反弹 周四螺纹期货2301合约偏强走势，早盘低开高走，快速突破3700整数关口，最高至3787，夜盘震荡，收3765。现货市场，唐山钢坯价格3630，环比上涨40，全国螺纹报价4105，环比上涨15。本周表观需求回升明显，贸易商成交放量，昨日成交达24万吨，再次达到20 以上水平，市场情绪好转。宏观方面，2022年9月监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.15%，二套利率为4.91%，分别较上月回落17个、15个基点。此外，在103个重点城市中，已有86城房贷主流利率低至首套4.10%，二套4.90%的下限水平。国家统计局：8月中国生产汽车242.6万辆，同比增长39.0%；1-8月累计生产汽车1735.8万辆，同比增长6.1%。产业方面，周度铁水产量增加、螺纹产量稳，螺纹产量310万吨，增加3万吨；需求 方面，表需320万吨，增加31万吨。全国建材社会库存减少、厂库微增，螺纹厂库226万 吨，增加1万吨，社库486万吨，减少10万吨，总库存712万吨，减少10万吨。总体上，房地产数据不佳，新开工和施工面积延续回落，同时房地产政策持续放松，预期总体稳定，下游需求回升，现货成交放量，市场气氛好转，期价震荡反弹走势。 操作建议：逢低做多 铁矿石：钢厂铁水升至240，矿价震荡走势 周四铁矿石2301合约震荡反弹，早盘快速突破700，最高至727，夜盘震荡，收于721。周度海外发运回升，到港增加，供应增加，近期需求端钢厂高炉产量持续回升，钢厂库存不高，低库存钢厂有补库需求，昨日钢材转强支撑盘面，叠加周度铁水产量超过240万吨，铁矿表现较强。现货市场，日照港PB粉报价753，环比上涨9，超特粉667，环比上涨14。需 求端，铁矿石需求持续回升，铁水产量240.04万吨。供应端，铁矿石海外发运本期回升，9 月12日-9月18日澳洲巴西19港铁矿发运总量2541.8万吨，环比增加167.7万吨。澳洲 发运量1869.1万吨，环比增加127.0万吨，其中澳洲发往中国的量1527.4万吨，环比减少 2.3万吨。巴西发运量672.6万吨，环比增加40.7万吨。全球铁矿石发运总量2940.6万吨，环比增加82.0