油脂日报：回归供需关系，油脂震荡运行

期货研究报告|油脂日报2022-09-23 回归供需关系，油脂震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7898元/吨，较前日上涨4元，涨幅0.05%；豆油 2301合约9220元/吨，较前日下跌38元，跌幅0.41%；菜油2301合约10542元/吨，较 前日上涨78元，涨幅0.75%。现货方面，广东地区棕榈油8099元，较前日上涨100元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+201，较前日上涨96；天津地区一级豆油现货价格10380元/吨，较前日上涨183元，现货基差Y01+1160，较前日上涨221；江苏地区四级菜油无现货报价。 上周油脂期货盘面呈现震荡走势，周初USDA9月报告双双下调美豆单产和种植面积至 50.5蒲式耳/英亩和8750万英亩后，超�市场预期，带动油脂市场短暂上涨，但受宏观面的影响，美联储9月22日加息75个基点，油脂价格集体下挫。后期从基本面来看，受马棕进入生产旺季以及印尼降低�口关税影响，虽然据MPOB数据马棕8月累库大幅上涨到209万吨，存在一定利空因素，但据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油�口量为950827吨，较8月同期�口的728165吨增加30.58%，需求上涨也为价格提供了一定的安全边际；同时加拿大统计局预计2022/23年度油菜籽产量为1950万吨，为三年来最高水平，USDA8月数据显示加拿大油菜籽产量为2000万吨，全球油菜籽总产量为8248万吨，全球菜籽供应紧张局面将得以改善，进口菜籽价格将有所回落，国内榨利或重新开启，带动产需双升存在一定利空，但USDA美豆利多因素和国内低库存为价格提供了一定的支撑，综合来看三大油脂未来仍以震荡为主。但值得注意的是近期宏观影响加大，尤其人民币贬值推高进口成本，短期将会为市场带来一定影响。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:豆油库存丨单位：万吨5 图8:棕榈油库存丨单位：万吨5 图9:菜油库存丨单位：万吨5 图10:三大油脂库存丨单位：万吨5 市场要闻及动态 1、马来西亚棕榈油局（MPOB）：截至2022年12月底，马来西亚棕榈油期末库存可 能大幅增加至250万吨。 2、马来西亚棕榈油局（MPOB）：马来西亚棕榈油�口将在未来2至3个月内放缓， 预计马来西亚2022年棕榈油产量为1850万吨，而2021为1810万吨。 3、9月22日，棕榈油进口利润为286.5元/吨，较上一交易日增加120.1元/吨。 4、【全国主流地区进口大豆压榨利润】据Wind数据，9月22日进口大豆压榨利润如下：山东地区进口大豆压榨利润录得181.50元/吨，较上一交易日增加102.30元/吨； 广东地区进口大豆压榨利润录得281.50元/吨，较上一交易日增加102.30元/吨；大 连地区进口大豆压榨利润录得393.25元/吨，较上一交易日增加131.85元/吨；天津 地区进口大豆压榨利润录得284.50元/吨，较上一交易日增加146.20元/吨；全国主 流地区进口大豆压榨利润平均为285.19元/吨，较上一交易日增加120.66元/吨。（取山东、广东、大连、天津的压榨利润平均值） 5、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望：美国大豆主产州未来 6-10日44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，83%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。美国玉米主产州未来6-10日55.56%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，89%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 6、美国2022/2023年度大豆�口净销售为44.6万吨，前一周为84.3万吨；2023/2024年度大豆净销售0万吨，前一周为3万吨；美国2022/2023年度大豆�口装船52.3万吨，前一周为37.6万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售15.2万吨，前一周为44.2万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；美国 2022/2023年度对中国大豆累计销售1332.5万吨，前一周为1317.3万吨；美国 2022/2023年度对中国大豆�口装船14.8万吨，前一周为16.7万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计装船31.5万吨，前一周为16.7万吨；美国2022/2023年度对中国大豆未装船为1301.1万吨，前一周为1300.6万吨；2023/2024年度对中国大豆未 装船为0万吨，前一周为0万吨。 7、【现货价格】9月22日，豆油、进口菜油、棕榈油和菜粕现货价格全线上涨。其中，进口菜油涨幅均为320元/吨，棕榈油涨幅均为220元/吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com