绥中项目第一中标候选人，海洋板块高景气

事项： 根据招标采购信息公告： 亨通光电与全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司（以下简称“亨通高压海缆”）在中海石油2022年度“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）项目”中位列第一中标候选人，投标报价金额为7.66亿元人民币（含增值税），合同包括： 陆上220kv绥中终端变电站的5回进出线路，含2回进线、1回出线、1回预进线及1回预留出线。其中2回进线分别通过220kv陆地架空线及陆地架空线和陆地电缆组合方式接入葫芦岛电网新建220kv九江开关站；1回出线通过220kv陆地交流电缆和220kv交流海底电缆接入绥中海上电力动力平台。 国信通信观点： 根据招标信息公告，公司在本次“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）项目”中位列第一中标候选人，项目总金额达7.66亿元，如若能够顺利中标，根据项目交付及施工节奏，有望对2023-2024年度公司收入及净利润产生积极贡献。 投资建议： 亨通光电立足于光纤光缆、海底光电缆、高压电缆等业务，是领先的线缆综合解决方案公司，经过30年的发展，现形成海洋能源与通信/光通信/智能电网/工业制造/铜导体五大板块，根据公司半年报披露，截至2022年7月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额135.36亿元。我们预计，公司2022-2024年营收分别为470/543/613亿元，同比增速为14%/15%/13%；随着2021年公司资产减值准备计提完成，2022年有望获得更高的净利润弹性，预计2022-2024年净利润为22/27/34亿元，同比增速为53%/24%/27%，当前估值对应PE为19/16/12倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。 评论： 在中海石油2022年度“绥中-锦州油田群岸电应用工程海缆及施工项目”中位列第一中标候选人 根据公司公告，公司本次投标海缆及施工项目涉及金额约7.66亿元，我们认为根据项目施工节奏推算，若公司后期中标该项目，将有望对2023-2024年度收入及净利润产生积极贡献。 表1：中标储能项目 海缆通信板块地位进一步稳固：加速向能源互联系统解决方案服务商转型 亨通光电立足于光纤光缆、海底光电缆、高压电缆等业务，是领先的线缆综合解决方案公司，经过30年的发展，现形成海洋能源与通信/光通信/智能电网/工业制造/铜导体五大板块。截至2022年7月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额135.36亿元。截至2022年7月末，陆续中标“越南金瓯海上风电项目”、“中广核新能源海缆检测及维修框架协议采购项目”、“沙特红海海缆项目”等海洋工程项目；2022年7月中标中国电信2022年电缆产品集中采购项目中的电力电缆和数字通信电缆，中标金额为14.50亿元。 表2：亨通光电2022年上半年部分中标项目 投资建议：看好公司海洋板块壁垒及能源互联业务上的技术优势，维持“买入”评级 我们看好亨通光电的海洋板块壁垒以及能源互联业务上的技术优势，我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为470/543/613亿元，同比增速为14%/15%/13%；净利润为22/27/34亿元，同比增速为53%/24%/27%，当前估值对应PE为19/16/12倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。 表3：可比公司估值表（截至20220921） 风险提示 公司盈利能力将受到铜、锂原材料价格波动影响，若原材料涨价将影响公司毛利率水平；海上风电装机不及预期；国内光纤光缆供给端产能放量增长，光纤光缆价格下降；竞争加剧等。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）