现金、新冠肺炎和加拿大数字元的前景

员工讨论文件/文件d'analysisdu人员—2022-17 最后更新时间：2022年8月25日 现金、COVID-19和加拿大数字美元的前景 作者：WalterEngert和KimP.Huynh 货币部 加拿大银行，渥太华，安大略省，加拿大K1A0G9wengert@bankofcanada.ca,khuynh@bankofcanada.ca 加拿大银行工作人员讨论文件是针对与中央银行政策相关的各种主题完成的工作人员研究，独立于银行管理委员会编写。这项研究可能支持或挑战现行政策正统观念。因此，本文所表达的观点仅为作者的观点，可能与加拿大银行的官方观点有所不同。银行不应为此承担任何责任。 DOI：https://doi.org/10.34989/sdp-2022-17|ISSN1914-0568©2022加拿大银行 致谢 我们为庆祝欧元20周年的德意志联邦银行出版物准备了这篇论文，参见Engert和Huynh(2022)。感谢加拿大银行的同事DarcyBowman、IainBrooks、MaureenCarroll、HengChen、PaulChilcott、TedGaranzotis、Jean-FrédéricDemers、ChrisHenry、JanetJiang、TimothyLane、ChristineMcAllister、DarceyMcVanel,GradonNicholls和AlexShcherbakov。我们感谢JerryBuckland（温尼伯大学）、OzShy（亚特兰大联邦储备银行）、BjörnSegendorff（SverigesRiksbank）和HelmutStix（OesterreichischeNationalbank）。我们还要感谢DanealO'Habib、JoyWu和JuliaZhu（加拿大银行）对本文的出色技术贡献。我们感谢NicolevandeWolfshaar提供的出色编辑协助。本文中表达的观点仅为作者的观点，可能与加拿大银行的官方观点不同。加拿大银行对此不承担任何责任 抽象的 我们对COVID-19大流行之前和期间加拿大的现金趋势进行了分析。关注大流行期间，我们探讨了对现金需求 、使用和获取的影响。我们发现现金需求在大流行前一直很强劲，并且在大流行期间急剧增加。虽然由于亲自购物的机会减少，现金使用量最初有所下降，但随着遏制措施的放松，现金使用量有所回升。我们探讨了发行中央银行数字货币或加拿大数字美元的两种潜在情景。我们讨论了加拿大在维持现金作为一种有效且易于使用的支付和价值储存方式方面的经验。 主题：钞票、中央银行研究、冠状病毒病(COVID-19)、数字货币和金融科技、计量经济学和统计方法JEL代码：C、C1、C12、C9、E、E4、O、O5、O54 恢复 我们对COVID-19大流行之前和期间加拿大现金使用的趋势进行了分析。我们关注大流行期间，并研究其对纸币需求、现金使用和获取的影响。我们看到，在大流行之前，对现金的需求很旺盛，而在大流行期间却猛增。事实上，由于亲自购买的机会减少，现金的使用最初有所下降，但随着卫生措施的放松，需求有所回升。我们探讨了关于发行中央银行数字货币或数字加元的两种可能情况。然后，我们讨论了加拿大将现金作为一种有效且易于使用的支付和价值储存方式的经验。 主题：纸币、中央银行研究、冠状病毒病(COVID-19)、数字货币和金融科技、计量经济学和统计方法JEL代码：C、C1、C12、C9、E、E4、O、O5、O54 1.介绍 与其他中央银行一样，加拿大银行提供纸币并执行与支付系统相关的各种角色。这包括对金融市场基础设施的监管和对零售支付服务提供商的监管。1最近一段时间，这些责任还意味着分析COVID-19大流行对各种支付方式的影响。 值得注意的是，大流行冲击发生在从现金作为支付方式转向电子支付方式的长期趋势的更广泛背景下。而比特币等替代数字货币和相关技术的出现也引起了极大的兴趣。在这方面，学术界和政策制定者经常提出的一个问题是中央银行是否应该发行一种公众可以用于常规交易的数字货币。我们回顾了这些相互关联的主题，并根据我们的经验和正在进行的研究提出了一些教训。我们也期待并强调世行在这些领域面临的战略问题。 在第2节中，我们考虑了大流行如何影响加拿大的各种支付方式和对现金的需求。我们还考虑了长期趋势，并表明几十年来对现金的需求一直很强劲，尽管用于支付的现金使用量一直在下降，有利于电子支付方式。大多数其他发达经济体也见证了这一现象。 在第3节中，我们关注中央银行数字货币（CBDC）。我们评估了银行表示可能导致发行加拿大数字美元的两种情况： 向无现金社会的转变 替代数字货币在加拿大的广泛使用 撰写本文时可获得的证据表明，这些情况不太可能在未来几年内发生。然而，情况可能会迅速变化。银行工作人员将继续监测和分析正在进行的事态发展。在第4节中，我们讨论了与可能采用和使用CBDC相关的一些考虑因素，如果有条件保证其发行。 最后，我们的经验教训之一是保持现金作为一种有效且易于使用的支付和价值储存方式的重要性。因此，在第 5节中，我们讨论了央行为维持加拿大经济中的现金而采取的几项措施。在第6节中，我们提出了我们的结论 。 1参见加拿大银行，“指定清算和结算系统的监管监督”和“零售支付监管”。 2.加拿大现金和其他支付方式的演变2 我们通过研究COVID-19大流行对流通中的纸币(NIC)价值和大流行期间使用的支付方式的影响来开始我们的分析。我们还通过考虑相关趋势在较长时间内如何变化来提供更广阔的视角。 (a)大流行对流通中的钞票的影响 图一表明NIC的价值在大流行的最初几个月显着增加，而这种增长仅在2020年7月才显着放缓。因此，到 2020年底，NIC的价值明显大于16%。一年前。 为了衡量大流行对NIC价值的影响，我们根据未发生COVID-19冲击的预期结果构建了2020年NIC的简单预测（或反事实）。也就是说，如果NIC价值以2017年至2019年的平均每周增长率增长，我们计算3月初之后NIC的路径。图一提出了2020年没有COVID-19冲击的NIC的预期路径。 我们的研究结果表明，大流行使NIC的价值增加了一倍，这在典型年份的这段时间内可能是预期的。图表图1说明了这一点，与蓝色虚线（没有COVID-19冲击的2020年）和绿线之间的差异相比，2020年底蓝色实线2020线和绿色2019线之间的差距要大得多。图2表明2021年NIC的升值水平仍在继续。我们的分析还表明 ，这一时期NIC价值的异常增长更多是由对大面额纸币的需求推动的，这通常与预防动机有关，而不是小额纸币。-面额纸币，通常用于交易。 图3描绘了对大流行影响的另一种观点。这张图表显示了NIC与名义国内生产总值(GDP)的比率，这是衡量现金需求的常规指标。自1970年代以来，这一指标相对稳定，在加拿大GDP的3%至4%之间，直到2020年增加到5%左右。这一增长既反映了上述NIC的显着增长，也反映了大流行初期GDP的暂时放缓。图3还表明到2021年现金需求持续上升。 2陈等人。(2020,2021a,2021b,2022)详细分析了大流行对现金需求和支付方式的影响。本节基于该研究。 其他发达经济体——包括澳大利亚、德国、新西兰、英国和美国——在大流行期间显示出与加拿大类似的趋势证据。3此外，几位作者强调，在压力或危机期间，对现金的需求通常会增加——随着时间的推移，这种现象在不同国家和不同时期都可以观察到（Bech等人，2018年；Engert、Fung和Hendry2019年；以及Rösl和Seitz2021年 ）。 图1：加拿大——按年分列的流通纸币价值：2018-20 注：“没有COVID-19的2020年”的估计值是指2020年的反事实情景，使用2017年至2019年NIC的平均增长率构建。垂直虚线所示日期为2020年。前两条虚线（“世界卫生组织宣布大流行”和“遏制措施解除”）来自Cavalli等人。(2020)，第三条虚线所示的日期（“第二波开始”）基于加拿大政府的声明。 3有关这方面的更多信息，请参阅Rösl和Seitz2021；古特曼等人。2021;霍克斯比2020；卡斯韦尔等人。2020；和福斯特和格林 2021。 图2：加拿大——流通纸币的价值：2020年和2021年 注：“没有COVID-19的2020年”的估计是指2020年的反事实情景，使用2017年至2019年NIC的平均增长率构建。“没有COVID-19的2021年”的估计是指2021年的反事实，使用2017年至2019年NIC的平均增长率构建。垂直虚线表示的日期为2020年。前两条虚线表示的日期（“世界卫生组织宣布大流行”和“解除遏制措施”）是来自Cavalli等人。(2020)，第三条虚线所示的日期（“第二波开始”）基于加拿大政府的声明。 (b)现金需求的长期趋势 图3显示对小面额银行纸币（5美元、10美元和20美元）——通常是交易票据——的需求在近50年来在加拿 大普遍下降。与此同时，大面额纸币（50美元和100美元）——通常被视为非交易性纸币——的需求在此期间的大部分时间里一直在增加。这抵消了对小面额纸币需求的下降。这些发展也与消费者偏好从现金转向电子支付方式的转变相一致（下文讨论）。 图3：加拿大——流通纸币价值占名义GDP的百分比 因此，我们看到用于支付的现金使用量有所下降，但流通中的纸币与名义GDP的比率——现金需求——几十年来一直保持强劲。近年来持续的低利率环境可能会鼓励这一结果，这意味着持有现金的机会成本较低。轶事证据还表明，外国对加拿大纸币的需求增加可能导致近年来对大面额纸币的强劲需求。4更一般地说，理解这种长期存在的支付现金使用减少与多年来持续现金需求之间的二分法——所谓的现金难题——是一个非常有趣的研究课题。 (c)付款方式 我们可以从加拿大银行与加拿大统计局和调查提供者益普索合作于2020年进行的一系列调查中了解更多关于加拿大人在大流行期间的支付行为。这项工作包括两部分： 现金持有和使用的消费者调查 提供有关付款方式的更多详细信息的付款日记5 4有关这方面的更多信息，请参阅Engert、Fung和Segendorf（2019年，第22-24页）。作者还考虑了地下经济和现金需求在外国对加拿大纸币的需求中的作用（第26-28页）。 5我们使用的方法已经过广泛的测试和分析。我们将其设计为最大限度地减少选择偏差，并交叉验证与加拿大统计局调查交叉验证的加 权估计。最后，我们通过使用一系列数据清理和编辑来减少总体调查误差。有关这方面的更多信息，请参阅Chen等人。（2020、 2021a、2021b）。 消费者调查的主要见解 表格1报告了2020年加拿大人在实体销售点和在线使用的各种支付方式。我们看到，很大比例的加拿大人报告在此期 间使用现金进行交易。在大流行初期，在以下情况下禁止使用现金支付： 遏制措施限制消费者进入实体店 对通过钞票传播病毒的风险存在担忧6 然而，到2020年底，近60%的加拿大人报告称在调查周期间使用现金进行交易。与此同时，依赖电子支付方式，尤其是非接触式卡的加拿大人比例在大流行初期有所增加，并且这种情况持续存在。这些结果表明，加拿大人在大流行期间严重依赖电子支付方式，但很大一部分人也继续使用现金。 表1：在调查周期间使用不同支付方式的加拿大人的百分比 支付方式 2020年4月加拿大央行调查（占加拿大人的百分比） 2020年7月加拿大央行调查（占加拿大人的百分比） 2020年11月加拿大央行调查（占加拿大人的百分比） 现金 36 54 59 借方 52 62 62 信用 62 67 71 Interac电子转账 38 38 39 移动的 8 12 11 预付费卡 11 12 12 注意：此表报告了调查周期间所有支付方式的使用情况，包括店内和在线支付。受访者可以选择多个