有色产业链日报：美联储9月加息75基点落地，铜价后续承压

美联储9月加息75基点落地，铜价后续承压 东海期货|产业链日报2022年9月22日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美联储9月加息75基点落地，铜价后续承压 1.核心逻辑：宏观，美联储9月加息75基点至3.00%~3.25%，符合预期；下调美国2022年GDP预期至0.2%，低于6月的1.7%；上调2022年PCE通胀预期至5.4%，高于6月的5.2%；9月点阵图显示，2022年至少还会出现一次75基点的加息，2024年前不会降息；本次议息略显鹰派，美元涨超1%，创2002年以来新高，2年和10年期美债利差倒挂加深到50基点。基本面，供给，1-8月国内铜矿进口累计同比增9%，9月限电和检修结束、新产能投放，精炼铜产量预计增长至90万吨，同比增12%。需求，电力投资带动铜杆需求稳步回升，但四季度新的财政刺激恐难接力，市场难接受高升水，昨日升水继续下调。库存，上期所昨日仓单7946吨，较前日减603吨；LME铜118000吨，较前日增10850吨，增幅达10%。综上，铜宏观偏空，后期供应压力增大，四季度电力投资恐难以接力，内盘低库存仍有支撑，但外盘本周累库明显，铜价后续承压。 2.操作建议：单边做空 3.风险因素：复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月21日LME铜开盘7741.5美元/吨，收盘7659美元/吨，较前日收盘价7724美元/吨跌0.84%。 现货市场 9月21日上海电解铜均价63115元/吨，跌215元/吨；升贴水均 价580元/吨，跌80元/吨。广东电解铜均价62990元/吨，跌245元/ 吨；升贴水均价470元/吨，跌190元/吨。 铝：库存有所增加，铝价偏弱运行 1.核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.19日SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加 0.8万吨。虽然供应端的压力整体不大，需求端同样“不给力”。8月地产竣工数据有回升，但整体仍表现弱势，根据上周SMM统计的最新的铝下游周度开工率数据显示，截止9月15日国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.4个百分点至66.4%。“金九银十”旺季效应仍未显现。供应及电解铝成本端给予铝价支撑，需求有好转预期的情况下，铝价或将偏强震荡。 2.操作建议：多单持有/止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2202.5，-43，-1.91% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,540元/吨，较上一交易日减少150元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,960元/吨、18,560元/吨、18,530元/吨。 锌：短期内下方空间相对有限 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.19日SMM七地锌锭库存总量为9.63万吨，较上周二减少1900吨，较上周五减少3000吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3098.5，-30，-0.96% 现货市场 沪锌主力合约ZN2210收盘价为24,505元/吨，次主力合约ZN2211收盘价为24,100元/吨，两者收盘价价差为405元/吨，较上一日减少15。 锡：短期供强需弱格局难以扭转 1.核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率继续维持平稳，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收21170，-11，-0.05% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为186,750元/吨，较上一交易日增加2,500元/吨。 镍：盘面价高抑制消费，镍板库存紧张提防挤仓 1.核心逻辑：宏观，美联储9月加息75基点，符合预期；下调美国2022年GDP预期至0.2%，低于6月的1.7%；上调2022年PCE通胀预期至5.4%，高于6月的5.2%；9月点阵图显示，2022年至少还会出现一次75基点的加息，2024年前不会降息；本次议息略显鹰派，美元涨超1%，创2002年以来新高，2年和10年期美债利差倒挂加深到50基点。基本面，供给，国内纯镍9月产量预计同比增8%；8月纯镍进口环比增2.31%，但近期现货进口窗口关闭；8月进口湿法中间品、高冰镍分别环比增3.85%、74.54%；镍铁产量国内减、印尼增，8月镍铁进口环比增65%。需求，盘面价高，纯镍下游消费弱，升水续跌；9月不锈钢排产增5%，镍铁消费改善但幅度料有限；新能源需求向好带动硫酸镍价格。库存，昨日上期所仓单1740吨，较前日增133吨，但仍 极低；LME库存52434吨，较前日增1026吨。镍豆纳入沪镍交割短期难以缓解上期所仓单紧张。宏观偏空，纯镍消费弱，但沪镍仓单极低，盘面挤仓风险犹在。 2.操作建议：观望 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月21日LME镍开盘25300美元/吨，收盘25000美元/吨，较前日收盘价24985美元/吨涨0.06%。 现货市场 9月21日俄镍升水2000元/吨，跌200元/吨；金川升水4000元/ 吨，跌1500元/吨；挪威升水6000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升 水1800元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：补库需求带动反弹，但幅度料有限 1.核心逻辑：宏观，美联储9月加息75基点，符合预期；下调美国2022年GDP预期至0.2%；上调2022年PCE通胀预期至5.4%；9月点阵图显示，2022年至少还会出现一次75基点的加息，2024年前不会降息；本次议息略显鹰派，美元涨超1%，2年和10年期美债利差倒挂加深到50基点。基本面，供给，国内不锈钢厂9月排产预计环比增5%，加之印尼回流，供应并不紧张。需求，旺季下游补库，现货需求好转，但多为刚需采购，囤货意愿不强。库存，国内上周主流市场不锈钢社会库存71万吨，环比降3%，同比降4%，其中300系35万吨，环比降4%。成本端，镍铁持平，铬铁小幅涨价。期现略有背离，现货贴水，期货资金博弈意味更浓。综上，不锈钢近期去库对盘面有提振，但来自终端的消费带动有限，且排产增加限制反弹幅度，不锈钢上限明显，短期偏震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 9月21日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17270元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17170元/吨，涨100元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn