先锋期货期权报告
期权组合推荐 无风险套利（主力合约） 以2022年9月21日的相应价格开仓，持有到期，不考虑交易及资金成本，下方为组合预期的最低年化收益率（每个品种下方有两组收益率，由上到下依次为以结算价开仓和以对手价开仓的收益率）： 白糖 棉花 PTA 甲醇 菜籽粕 85.7% 94.6% 59.5% 93.3% 87.3% 无 无 无 无 2.16% 动力煤 花生 菜籽油 豆粕 玉米 无 95.4% 468.9% 0.88% 0.56% 无 无 无 无 无 铁矿石 LPG LLDPE PVC PP 0.83% 1.68% 0.72% 0.79% 0.71% 无 无 无 无 无 棕榈油 豆一 豆二 豆油 铜 0.75% 1.24% 1.19% 0.83% 3.58% 无 无 无 无 无 橡胶 黄金 铝 锌 原油 0.76% 0.67% 2.69% 1.79% 0.90% 无 无 无 无 无 沪深300 中证1000 50etf 沪300etf 深300etf 13.1% 8.62% 28.0% 14.2% 48.9% 3.98% 1.79% 7.86% 12.7% 1.07% 先锋期货期权报告 日报 先锋期货投资咨询部 2022/9/21 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 目录 1.郑商所期权1 1.1白糖1 1.1.1基本信息1 1.1.2波动率交易2 1.1.3无风险套利3 1.2棉花4 1.2.1基本信息4 1.2.2波动率交易5 1.2.3无风险套利6 1.3精对苯二甲酸7 1.3.1基本信息7 1.3.2波动率交易8 1.3.3无风险套利9 1.4甲醇10 1.4.1基本信息10 1.4.2波动率交易11 1.4.3无风险套利12 1.5菜籽粕13 1.5.1基本信息13 1.5.2波动率交易14 1.5.3无风险套利15 1.6动力煤16 1.6.1基本信息16 2022 1.6.2波动率交易17 1.6.3无风险套利18 1.7花生19 1.7.1基本信息19 1.7.2波动率交易20 1.7.3无风险套利21 1.8菜籽油22 1.8.1基本信息22 1.8.2波动率交易23 1.8.3无风险套利24 2.大商所期权25 2.1豆粕25 2.1.1基本信息25 2.1.2波动率交易26 2.1.3无风险套利27 2.2玉米28 .2.1基本信息28 2.2.2波动率交易29 2.2.3无风险套利30 2.3铁矿石31 2.3.1基本信息31 2.3.2波动率交易32 2.3.3无风险套利33 2.4液化石油气34 09.21 2.4.1基本信息34 2.4.2波动率交易35 2.4.3无风险套利36 2.5线性低密度聚乙烯37 2.5.1基本信息37 2.5.2波动率交易38 2.5.3无风险套利39 2.6聚氯乙烯40 2.6.1基本信息40 2.6.2波动率交易41 2.6.3无风险套利42 2.7聚丙烯43 2.7.1基本信息43 2.7.2波动率交易44 2.7.3无风险套利45 2.8棕榈油46 2.8.1基本信息46 2.8.2波动率交易47 2.8.3无风险套利48 2.9豆一49 2.9.1基本信息49 2.9.2波动率交易50 2.9.3无风险套利51 2.10豆二52 2.10.1基本信息52 2022 2.10.2波动率交易53 2.10.3无风险套利54 2.11豆油55 2.11.1基本信息55 2.11.2波动率交易56 2.11.3无风险套利57 3.上期所期权58 3.1铜58 3.1.1基本信息58 3.1.2波动率交易59 3.1.3无风险套利60 3.2橡胶61 3.2.1基本信息61 3.2.2波动率交易62 3.2.3无风险套利63 3.3黄金64 3.3.1基本信息64 3.3.2波动率交易65 3.3.3无风险套利66 3.4铝67 3.4.1基本信息67 3.4.2波动率交易68 3.4.3无风险套利69 3.5锌70 09.21 3.5.1基本信息70 3.5.2波动率交易71 3.5.3无风险套利72 4.上期能源期权73 4.1原油73 4.1.1基本信息73 4.1.2波动率交易74 4.1.3无风险套利75 5.中金所期权76 5.1沪深30076 5.1.1基本信息76 5.1.2波动率交易77 5.1.3无风险套利78 5.2中证100079 5.2.1基本信息79 5.2.2波动率交易80 5.2.3无风险套利81 6.上交所期权82 6.1上证50ETF82 6.1.1基本信息82 6.1.2波动率交易83 6.1.3无风险套利84 6.2华泰柏瑞沪深300ETF85 6.2.1基本信息85 2022 6.2.2波动率交易86 6.2.3无风险套利87 7.深交所期权88 7.1嘉实沪深300ETF88 7.1.1基本信息88 7.1.2波动率交易89 7.1.3无风险套利90 1.郑商所期权 1.1白糖 1.1.1基本信息 表1-1-1-1白糖期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 sr303 sr301 sr211 sr211 sr301 sr303 0 504.5 358 5000 0.5 5.5 11.5 173 407 279 5100 1 8 19.5 458 433.5 385.5 5200 1 13 29 369.5 339.5 294 5300 1.5 20 46.5 300.5 255 188 5400 5 32.5 69.5 229.5 182 111 5500 17 56 109 175 118 41.5 5600 51 93.5 146.5 135 74 18 5700 114.5 145.5 203.5 101 46 6.5 5800 214 219.5 272 75 28.5 3 5900 297.5 304.5 340 56 20 1.5 6000 404.5 393.5 419 40.5 14.5 1 6100 236.5 497 504 32 11 1 6200 320 497.5 594.5 23 9 0.5 6300 412 689.5 0 18 8 1 6400 506 691 0 15 6 0.5 6500 606 737 0 13 5.5 1 6600 0 836 0 11.5 5.5 6700 0 0 数据来源：郑州商品交易所 本日白糖主力期权（以白糖期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共41275手，持仓量共124276手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.61，加权平均的隐含波动率为12.58%。 1.1.2波动率交易 25 隐20 含 波15 动10 率 sr301 sr305 % 5 0 5200 5400 5600 5800 6000 行权价 6200 6400 6600 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 对 3.2 3 数2.8 隐 含2.6 波2.4 动 率2.2 2 sr301 sr305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-1-2-1不同执行价格的白糖看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 45 40 35 30 25 20 15 10 5200 sr301-C-sellsr301-C-buysr301-P-sell sr301-P-buy 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 图1-1-2-2不同Delta的白糖看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-1-2-3白糖主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.1.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率85.7%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率无。 *左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，红色为买入，蓝色为卖出，计算收益率时未考虑资金利息及手续费。 1.2棉花 1.2.1基本信息 表1-2-1-1棉花期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 cf303 cf301 cf211 cf211 cf301 cf303 319 185 36 16000 1800 2172 0 271 153 24 16200 1593 2327 0 236 132 18 16400 1785 2451 0 207 112 14 16600 1974 2612 0 175 100 14 16800 2181 2822 0 174 95 10 17000 2779 3066 0 142 78 7 17200 2975 2861 0 129 74 5 17400 3176 3060 0 113 70 4 17600 2557 3245 0 104 67 5 17800 3574 3619 0 108 65 3 18000 3751 4010 0 94 56 2 18200 3973 4198 0 8 51 2 18400 3688 4395 0 6 50 2 18600 4373 4593 0 60 42 5 18800 4571 4790 0 60 37 2 19000 4372 4992 0 57 36 1 19200 4970 5191 0 53 35 2 19400 5170 5184 0 48 32 2 19600 4839 5398 0 44 30 1 19800 5568 4553 0 43 32 2 20000 5362 4899 0 36 26 30 20400 6167 5244 0 33 22 2 20800 5943 5569 0 32 22 5 21200 6945 5939 0 28 20 2 21600 7118 6341 0 28 21 2 22000 7019 0 0 26 16 1 22400 7202 0 0 13 5 22800 7699 8016 13 1 23200 8031 0 16 2 23600 9116 0 1 24000 9365 数据来源：郑州商品交易所 本日棉花主力期权（以棉花期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共41636手，持仓量共179238手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.73，加权平均的隐含波动率为32.63%。 1.2.2波动率交易 60 隐50 含40 波30 动 率20 %10 0 12400 cf301 cf305 14400 16400 18400 行权价 20400 22400 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 4 对 数3.5 隐 含波动率 3 cf301 cf305 2.5 0.2 0.3 0.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-2-2-1不同执行价格的棉花看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 80 70 60 50 40 30 20 10 12800 cf301-C-sellcf301-C-buycf301-P-sell cf301-P-buy 14800 16800
