研究所晨报

研究所 晨会报告2022年9月21日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20220921 【财经新闻】昨日市场 9月LPR“按兵不动”货币政策仍存发力空间指数名称收盘涨跌%政策助推银行多管齐下让利实体上证综指3122.410.22 沪深3003932.840.12 【行业动态与公司要闻】深证成指11283.920.69 证券研究报告 中小板综11930.311.31 部分房企8月销售额实现同比增长恒生指数18781.421.16步入旺季水泥市场逐步企稳恒生中国企业指数6405.381.06 恒生沪深港通AH股溢价142.95-0.32 【国都策略视点】标普5003855.93-1.13 策略观点：经济恢复弱于预期，政策宽松超预期纳斯达克指数11425.05-0.95 MSCI新兴市场946.170.81 【重点公司公告摘要】昨日A股行业 欣旺达：拟213亿元投建动力电池项目成交量 排名行业名称涨跌%(百万) 1有色金属2745.923.232电力设备3687.062.353纺织服饰1129.182.224商贸零售1548.672.065汽车3038.591.80 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油84.30-0.86纽约期金1673.20-0.70伦敦期铜7724.00-0.62伦敦期铝2255.000.27 资料来源：wind、国都证券研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 9月LPR“按兵不动”货币政策仍存发力空间 【中国证券报】“贷款市场报价利率（LPR）改革以来，企业贷款利率从2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，创有统计以来最低水平。”人民银行货币政策司最新披露的数据显示，LPR改革效能持续释放，企业融资成本不断降低。 在业内人士看来，尽管8月下降之后，9月20日公布的新一期LPR“按兵不动”，但此前多次下降的累积效应将继续显现。同时，随着商业银行负债成本稳中有降，LPR进一步调整的可能性仍然存在。 累积效应持续显现 9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.30%，均与上期持平。 据介绍，当前我国已形成中期借贷便利（MLF）利率-LPR-贷款利率的利率传导机制，MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用。9月人民银行缩量续做到期MLF，操作利率与上月持平，意味着9月LPR报价基础未发生变化。 值得一提的是，今年以来LPR已多次下降，累积效应持续显现。据中国证券报记者梳理，今年以来，1年期LPR、5 年期以上LPR分别累计下降15个基点和35个基点，带动信贷市场利率持续走低。 “LPR由银行报价形成，可更为充分地反映市场供求变化，市场化程度更高，在市场利率整体下行的背景下，有利于促进降低实际贷款利率。”人民银行货币政策司在央行网站发文指出。 持续释放LPR改革效能 展望后续，专家表示，近期部分银行下调存款利率，为后续LPR进一步调整打开空间。 “2022年9月中旬，国有商业银行主动下调了存款利率，带动其他银行跟随调整，其中很多银行还是自2015年10月以来首次调整存款挂牌利率。这是银行加强资产负债管理、稳定负债成本的主动行为。”人民银行货币政策司表示。 民生银行首席经济学家温彬表示，在引导存款利率下降的效果逐步显现的情况下，继续通过引导5年期以上LPR下降，支持基础设施建设、制造业投资和房地产市场恢复，促进信贷有效需求回升，就显得十分重要。 “下阶段，人民银行将实施好稳健的货币政策，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。”人民银行副行长刘国强日前表示。 人民银行货币政策司介绍，下一步将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，加强存款利率监管，充分发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动提升利率市场化程度，健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。 政策助推银行多管齐下让利实体 【中国证券报】进一步支持实体发展、主动让利企业，银行等金融机构多管齐下。助企纾困，多家银行持续推动企业贷款利率下行，并减免支付结算等服务手续费。与此同时，日前，多家银行稳定负债成本，调整人民币存款挂牌利率，也为让利实体拓展更大空间。 减费降利“两手抓” “专项贷款能够及时到账，保障了公司运输费、派单费等必要开支，支持了全国各个分拨中心正常运转。”福州前横路盛辉物流园内，看着工人们井然有序地给货物打包、装车，盛辉物流集团财务负责人心生感慨。 今年以来，受疫情反复、油价上涨等多重因素影响，盛辉物流公司面临较大流动性资金压力。今年7月和8月，建行福建省分行积极运用交通物流专项再贷款政策，为企业总共提供了3500万元的流动资金贷款，贷款利率仅为2.5%。与此同时，建行福建省分行还积极参与金融业支付手续费让利行动，为盛辉物流旗下门店适配聚合支付结算手续费减免优惠，降低企业财务成本。 一手降利，一手减费，这正是近期银行体系在金融管理部门引导下，主动支持实体、让利企业的缩影。 企业贷款利率方面，人民银行9月20日发布的最新数据显示，LPR改革以来，企业贷款利率从2019年7月的5.32% 降至2022年8月的4.05%，创有统计以来最低水平。 多家银行也积极推动减费让利。以中信银行鄂尔多斯分行为例，其采用“全覆盖+个别申请”的方式开展减费让利活动，阶段性降低了全行所有对公客户服务手续费，取消了部分业务收费；针对个别经营困难客户和小微客户，推出单独申请减免收费。2022年以来截至8月末，该行已为167户企业减免各项费用112.26万元。 下调存款利率拓展让利空间 值得注意的是，随着存款利率市场化机制的逐步健全，2022年9月中旬，国有商业银行主动下调存款利率，带动其他银行跟随调整，其中很多银行还自2015年10月以来首次调整了存款挂牌利率。下调存款利率，也进一步提升了银行让利实体的空间。 银行此次针对不同种类、不同期限的存款调整幅度有所不同。以工行为例，本次调整后，活期储蓄存款挂牌利率下调5个基点至0.25%，通知存款、二个月、半年、一年、两年、五年期定期储蓄存款挂牌利率下调10个基点，三年期定期储蓄存款挂牌利率下调15个基点。 银行主动下调存款利率标志着存款利率市场化改革向前迈进了重要一步。2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。新机制建立后，银行的存款利率市场化程度更高，在当前市场利率总体有所下行的背景下，银行主动降低存款利率，进一步推动了存款利率市场化，有利于稳定负债成本，提升其持续支持实体经济的能力。 企业融资成本将稳中有降 利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。实际贷款利率稳中有降，将为实体经济发展营造适宜的利率条件。 今年1月、8月公开市场操作和中期借贷便利（MLF）中标利率两次累计下降了20个基点，带动1年期贷款市场报价 利率（LPR）下行0.15个百分点，5年期以上贷款市场报价利率下行0.35个百分点。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上期持平。 “下一步，要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。”中国人民银行副行长刘国强此前在国新办发布会上表示。 另外，推动重点领域企业融资成本稳中有降的政策部署不断。8月18日召开的国务院常务会议部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；9月13日召开的国务院常务会议决定，对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款。人民银行按贷款本金的100%对商业银行予以专项再贷款支持。专项再贷款额度2000亿元以上，尽量满足实际需求，期限1年、可展期两次。同时落实已定政策，中央财政为贷款主体贴息2.5%，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。 【行业动态与公司要闻】 部分房企8月销售额实现同比增长 【中国证券报】近期，上市房企陆续披露8月份销售业绩，部分房企销售额实现同比增长。随着销售端逐步企稳，不少房企拿地积极性有所提高。 销售企稳 部分房企8月销售金额实现环比增长。 2022年8月，华侨城A实现合同销售面积24.9万平方米，合同销售金额52.9亿元；2022年7月，公司实现合同销售面积 19.5万平方米，合同销售金额41.8亿元。2021年8月，公司实现合同销售面积33.44万平方米，合同销售金额95.89亿元。2022年1-8月，公司累计实现合同销售面积172.5万平方米，同比下降40%，合同销售金额367.3亿元，同比下降38%。 招商蛇口披露，2022年8月公司实现签约销售面积85.39万平方米，同比增长4.36%；实现签约销售金额238.39亿元，同比 增长17.13%。2022年1-8月，公司累计实现签约销售面积657.8万平方米，同比减少29.96%；累计实现签约销售金额1665.63 亿元，同比减少23.47%。 克而瑞研报显示，8月份，百强房企实现销售操盘金额5190.1亿元，环比基本持平，同比下降32.9%，降幅略有收窄。其中，部分规模房企业绩表现较佳。 从头部房企看，万科A、保利发展等公司8月份销售金额已经恢复到相对高位。 以万科A为例，2022年8月，公司实现合同销售面积202.6万平方米，合同销售金额309.7亿元；2022年1-8月，公司累计 实现合同销售面积1709.8万平方米，合同销售金额2799.4亿元。 积极拿地 近期，多家上市房企披露了大额拿地公告。业内人士表示，不少房企8月份销售业绩企稳，拿地积极性有所提升。 保利发展9月7日晚间披露，公司新增加房地产项目10个。其中，上海市闵行区元江路北侧地块和广州市荔湾区兴渔路东 侧地块需支付的价款均超过20亿元。 万科A公告显示，2022年7月销售简报披露以来，公司新增加开发项目2个，需支付权益地价17.56亿元。其中，苏州星海高中东地块需支付权益地价13.16亿元，银川阅海商务区128亩项目需支付权益地价4.4亿元。2022年7月销售简报披露以来， 公司新增1个物流地产项目，需支付权益价款2.32亿元。 另外，滨江集团9月15日公告称，公司竞得杭政储出[2022]61号、杭政储出[2022]65号和杭政储出[2022]66号3宗地块，土地价款分别为26.33亿元、13.19亿元和29.59亿元。 步入旺季水泥市场逐步企稳 【中国证券报】随着水泥行业步入“金九银十”旺季周期，市场逐步企稳。从全国范围来看，水泥产销量已经恢复到正常水平的70%以上。从价格角度看，受下游需求恢复存在差异、前期价格推涨幅度不一等因素影响，各地水泥价格出现一定分化。 业内人士表示，下半年，基建施工需求提升，将带动水泥需求恢复增长。同时，多地执行错峰生产政策，水泥企业限产