橡胶·周度报告：空头平仓离场，橡胶底部反弹

橡胶·周度报告2022年09月18日星期日 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 空头平仓离场，橡胶底部反弹 摘要 摘要： 行情回顾：本周橡胶价格底部反弹上涨，从期货盘面来看，主力空头平仓离场促成上涨。目前天然橡胶自身供需仍缺乏明显改善，供应增量和需求弱势的基本面情况对胶价存在持续压制。宏观方面，美国8月CPI数据的超预期强化了美联储9月份继续激进加息的可能，商品市场风险偏好降低，原油继续高位下跌使 得商品市场氛围依旧偏空。截至9月16日收盘，RU2301报收12970元/吨，周 度上涨590元/吨（+4.77%）；NR2211报收9620元/吨，周度上涨235元/吨 （+2.51%）。 现货：本周天然橡胶现货价格弱势下跌，周内天然橡胶自身供需来看仍缺乏利多支撑，现货价格持续走弱，市场逢低买盘有所升温，但因需求端来看轮胎行业改善有限，因此整体成交气氛依然表现欠佳。云南替代指标9月初开始保险公司担保部分进入，云南天胶非期货库存或进入累库周期，持货商恐慌性心理依然存在，业内看空气氛加剧，需求端询盘买货，市场成交维持低位。 库存：据海关总署公布的数据显示，2022年8月中国进口天然及合成橡胶 （含胶乳）合计59.2万吨，较2021年同期的52.9万吨增加11.9%；1-8月中国 进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计456.7万吨，较2021年同期的434.7万吨 增加5.1%。截至9月16日上期所仓单库存小计增加3969吨至293686吨，注册 仓单增加540吨至261550吨；截至9月9日青岛地区保税库存减少201吨至 77700吨，一般贸易库存减少1013吨至306700吨。青岛库存小幅变动，随着进口量的增加，预计后期仍存在小幅累库可能。 原料：国内产区方面，本周海南产区原料价格相对维持稳定状态，各区域内割胶生产基本上也恢复正常状态，全岛每日收胶量大约在4000吨左右。云南产区原料收购价格下跌，本周初产区降雨偏多，影响割胶工作的开展，但天胶市场整体行情低迷，橡胶加工厂利润倒挂，原料收购价格继续承压走跌。泰国主产区胶水收购价格表现坚挺，加工成本对行情存在一定支撑。泰国产区近期存在极端天气，对天然橡胶生产恐有所扰动，整体影响后期仍待关注。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅回落：全钢胎样本企业开工率为47.98%，环比下降8.79%，同比下降6.69%；半钢胎样本企业开工率为57.09%，环比下降6.74%，同比提升4.21%。预计下周期轮胎样本企业开工率将恢复性提升，目前工厂整体出货偏慢，成品库存继续高位运行，各企业将保持灵活排产思路。 从供需基本面来看，目前橡胶产业缺乏明显的逻辑支撑，供需弱势在短时间内难以改变。盘面资金来看，前期在期现价差回归后，近期空头减仓离场，在绝对价格处于底部之际，向下空间和动能减弱。此外，短期市场的关注点或重新回至低仓单和天气因素的焦点，后期需重点关注。 操作策略：回落做多。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 国贸期货.研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码 期市有风险，入市需谨慎 一、宏观基本面 图表1：8月M2增速12.2%（+0.20%）图表2：SHIBOR7天利率 M2 M2同比(右） M2:% 250000015 240000014 230000013 220000012 210000011 200000010 19000009 18000008 17000007 16000006 9/1/179/1/189/1/199/1/209/1/21 %隔夜七天 3 3 2 2 1 21-0921-1222-0322-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表3：央行逆回购图表4：8月份固定资产投资增速 亿货币投放货币回笼 %固定资产投资完成额累计同比 15000 40.00 民间固定资产投资完成额累计同比 1000030.00 500020.00 010.00 -5000 0.00 -10000 21-0821-1122-0222-0522-08 -10.00 2020-092021-032021-092022-03 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表5：8月份社会消费增速同比图表6：8月份制造业投资增速累计同比 %商品零售餐饮收入 %%制造业基础设施建设投资房地产业 150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额5040 4030 100 50 0 -50 20-0820-12 21-0421-0821-1222-0422-08 30 20 10 0 -10 -20 20 10 0 -10 -20 20-0820-1221-0421-0821-1222-0422-08 数据来源：Wind数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 图表7：RU235—RU2301价差235元/吨图表8：TOCOM2302-2210价差 元/吨RU1905-RU1901RU2005-RU2001 600RU2105-RU2101RU2205-RU2201 日元/千克 25 400 200 0 -200 -400 -600 -800 RU2305-RU2301 5/186/187/188/189/1810/1811/1812/181/1 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 21-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表9：SICOM价差图表10：RU2301-TOCOM2302价差 日元/千克TF2210-RT2210RT2301-RT2210 TF2211-TF2210 美元/吨 400.00 300.00 0 -500 -1000 21-0321-0721-1122-0322-07 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 21-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差图表12：沪胶与SICOM标胶主力价差 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 JRU2302-RT2301JRU2302-RT2202 美元/吨 RU2301-RT2301 RU2301-Tf2211 800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 21-0221-0621-1022-0222-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤）图表14：中国天然橡胶月度产量 泰铢/千克 千吨2018年2019年2020年 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 烟片生胶片(USS)胶水杯胶 140 120 100 80 60 40 20 0 2021年2022年 20-0921-0121-0521-0922-0122-05 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表15：ANRPC产量图表16：8月天然橡胶与合成橡胶进口量89.2万吨 千吨2018年2019年2020年万吨 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2021年2022年 1202018年2019年2020年 2021年 2022年 100 80 60 40 20 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表17：人民币现价格图表18：保税区美金胶价 元/吨泰三烟片胶海南全乳胶越南3L 23000 21000 美元/吨泰国RSS3马来西亚SMR20 印度尼西亚SIR20越南SVR3L 泰国STR20 19000 17000 15000 13000 11000 9000 21-0321-0721-1122-0322-07 2300 1800 1300 21-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表19：CIF船货价格图表20：合成胶价格 美元/吨越南3L胶印尼20#标胶 元/吨 2800 2300 1800 1300 泰国3#烟片胶泰国20#标胶马来西亚20#标胶 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 牌号1502牌号1712BR9000 21-0321-0721-1122-0322-0721-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：Wind数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图图表22：上期所库存293686吨（+3969） 吨保税库存一般贸易库存 吨2019年2020年2021年 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 19-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年5年均值 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：隆众资讯数据来源：上期所 % 图表23：轮胎开工：全钢胎56.77%，半钢胎64.64%图表24:7月轮胎产7479万条，同比增速+2.50% 90 全钢胎开工率 半钢胎开工率 万条 12,000 橡胶轮胎外胎 当月同比 %40.00 80 10,000 30.00 7060 8,000 20.00 50 6,000 10.00 40 0.00 30 4,000 -10.00 20 2,000 -20.00 10 0 -30.00 0 12-0 1 4-0115-0717-0118 0 2 0-0121 -0 7 20-0921-0121-0521-0922-0122-05 -77 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表25：7月轮胎出口5437万条，累计增速+0.60%图表26：7月重卡产销 万条轮胎出口数量累计同比（%） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 % 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 辆 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 重卡产量重卡销量 18-1019-0720-0421-0121-1022-07 19-1020-0721-0422-01 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表27：8月重卡销售量4.9万辆图表28：7月汽车经销商库存指数54.7（+0.3） 商用车 库存预警指数 辆2017年2018年2019年万辆乘用车汽车 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年 300 250 200 150 100 50 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 18-1019-0720-0421-0121-1022-07 数据来源：第一商用车网数据来源：Wind 图表29：公路物流运价指数图表30：公路货物周转量累计同比增速 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 %公路货物周转量当月同比 亿吨公里 1,220 1,170 1,120 1,070 1,020 970 920 1/13/15/17/19/111/1 150.00累计同比100.00 50.00 0.00 -50.00 19-0920-0320-0921-0321-