经济触角：金融机构加大对实体经济的金融支持

！gg 二零二二年九月二十日 经济触角 光银国际研究团队评论 简述 外部环境看，受疫情和中美贸易摩擦的影响，我国面临技术引进难度增加 、科技脱钩风险加大、产业链重构难度加大和出口增速回落等挑战。从国内环境看，存在投资和消费需求不足 、地产产业链仍然较弱、制造业投资增速放缓和小微企业经营仍面临很多困难等风险。从金融角度看，居民储蓄意愿上升，但信贷需求不足。 中国人民银行下调金融机构存款准备金率，增强商业银行的信贷投放能力 ，金融机构每年可以节约大约150亿元成本，成本下降有助于降低市场利率水平，从而降低实体企业融资成本 ，刺激实体经济的繁荣；公开市场操作利率(OMO)与中期借贷便利（MLF ）利率下调，带动银行贷款利率整体下调，减少金融机构借入资金的成本 ，促进实体经济发展；中国人民银行下调1年期和5年期LPR利率，降低实体经济融资成本，有助于楼市回暖；同时，政策性开发性银行加大基础设施建设支持力度，新基建成为我国当前经济发展的重要支撑。 实体经济仍然面临较大的下行压力，促进实体经济发展仍需付出艰巨努力 。需要强调"保交楼、保民生、保稳定"，有效满足房地产企业合理融资需求，加大对首套房以及改善性住房的金融支持，促进房地产市场可持续健康发展；增加居民消费信贷，提高居民消费水平，促进经济持续发展；同时，金融体系需要不断创新，做出相应的战略性调整，从而更好地支持实体经济发展。 林樵基 研究部主管banny.lam@cebi.com.hk(852)2916-9630 张梓源分析师 ryan.zhang@cebi.com.hk(852)2916-9629 金融机构加大对实体经济的金融支持 经济发展面临的内外部挑战增大。从外部环境看，受疫情和中美贸易摩擦的影响，我国面临技术引进难度增加、科技脱钩风险加大、产业链重构难度加大和出口增速回落等挑战。从国内环境看，我国存在投资和消费需求不足、地产产业链仍然较弱、制造业投资增速放缓和小微企业经营仍面临很多困难等风险。从金融角度看，居民储蓄意愿正在增强，信贷需求不足。央行数据显示，8月份新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增390亿元。分部门看，住户贷款 增加4580亿元；企（事）业单位贷款增加8750亿元；非银行业金 融机构贷款减少425亿元。但实体经济信贷需求仍呈现疲弱状态，居民购房热情不高，房地产市场景气度较低，企业融资中长期资金需求动力不足，企业对未来经济预期仍然偏弱。为了解决经济发展需求不足的问题，当局需要有效地利用货币信贷刺激实体经济的发展。 中国人民银行采取宽松的货币政策，刺激实体经济发展。近半年，央行通过下调金融机构存款准备金率、公开市场操作利率(OMO)与中期借贷便利（MLF）利率以及贷款市场报价（LPR）利率，增加市场货币供应量。央行于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率，此次全面降准共计释放长期资金约5300亿元，除已执行5％存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。其次，OMO与MLF利率分别下调10个基点至2.00%与2.75%。同时，1年期和5年期LPR利率分别由3.7％、4.45％调整至3.65％、4.3％。央行通过降准降息的宽松货币政策改善信贷结构，增加中长期资金流动性，商业银行向小微和三农等特定行业发放更多贷款，通过降低中小微企业的融资成本，使实体经济持续向好发展；通过加大逆周期调控力度，稳定市场预期，促进实体经济复苏。 国有大型银行对小微企业给予更多信贷支持，稳定经济增长、稳定市场主体、保障就业。2022年6月9日，银保监会召开小微金融工作专题会议强调，要加大对小微企业和个体工商户等市场主体的金融支持。提出2022年国有大型银行要确保全年新增普惠型小微 企业贷款1.6万亿元，股份制银行和地方法人银行也要有效利用普惠小微贷款支持工具、支小再贷款等政策，增加对小微企业的信贷。6月末，普惠小微贷款余额达22万亿元，是2018年末的2.7倍，占全部贷款的比重提升至10.6%。加大对小微企业的支持力度，降低小微企业融资成本，有效缓解小微企业“融资难融资贵”问题，帮助小微企业走出困境。通过精准扶持中小微企业，激发传统中小微企业的活力，有助于持续完善我国金融体系，不断壮大我国重要 的经济创新主体，稳定经济增长、保证就业，促进实体经济持续发展。 政策性开发性银行加大基础设施建设支持力度，提高产业发展的效率和效益，增加市场活跃程度。2022年8月22日，人民银行行长、国务院金融委办公室主任易纲主持召开部分金融机构座谈会强调政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对网络型基础设施建设、产业升级基础设施建设、城市基础设施建设、农业农村基础设施建设、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放。人民银行提出调增政策性开发性银行8000亿元信贷额度，国家开发银行预计调 增贷款新增计划4000亿元左右。基础设施建设可以拉动投资、带动就业和扩大内需，保障资本市场平稳健康运行；增加基础设施投资特别是交通基础设施、5G、大数据中心、绿色能源等新型基础设施建设，有利于整合社会资源，降低市场交易成本、管理成本，提高产业发展的效率和效益，增加市场活跃程度，进而促进实体经济的发展。 实体经济仍面临较大下行压力，促进实体经济的发展仍需付出艰巨努力。当前我国地产行业仍显疲弱，一是类似“三条红线”等紧缩性政策加紧对地产行业的融资管控，地产开发商缺乏充足资金发展，导致信用风险不断上升；二是居民对地产行业信心下降，房产开发商房子烂尾不能如期交付的现象越来越多，居民购房意愿降低，不利于楼市回暖。我国金融机构还需从满足企业融资需求、增加居民消费信贷、金融体系创新以及绿色金融发展等领域入手，增加对实体经济贷款投放，更有效促进实体经济可持续发展。一是需要强调"保交楼、保民生、保稳定"，有效满足房地产企业合理融资需求。中共中央政治局强调，房子是用来住的、不是用来炒的。需要通过政策性银行专项借贷、地方政府纾困基金等方式满足房地产开发企业的合理融资需求，稳定房地产行业，促进房地产市场可持续健康发展。二是增加居民消费信贷，促进消费。需要提高居民消费水平以刺激经济发展，可以通过降低首付比例、贷款利率，调整还款期限或者进行适当补贴等方式来实现。三是要创新金融体系，进行战略性调整，更好地支持实体经济发展。需要提高风险监测体系的智能化，更全面识别不同企业面临的风险；需要推动数字化转型进程，增强金融机构的数据挖掘、处理和分析能力；需要探索新的金融支持模式，适应新旧动能转化，推进信息化发展和技术进步；同时，要加大对科技创新企业的重视，增加对供应链上下游的金融服务，改善中小企业的流动性小的问题。四是要推动绿色金融发展，增强绿色投资能力，服务实体经济。绿色金融是我国金融行业未来能否可持续发展的重要条件，据数据统计，中国在实现碳达峰、碳中和项目中所需投入的资金绝大部分需要通过金融体系利用市场资金以获得。我国需要加大为环保节能、清洁能源、绿色交通等领域的项目提供金融服务，提高绿色金融服务实体经济的积极性。五是要落实“一城一策”政策，运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。除一线等热点城市外，各地开始取消限制性政策，因城施策出台激励政策。很多城市在积极落实“保交楼”任务的同时实施“一城一策”，促进房地产行业重回良性循环。例如，对首次购房群体和改善性购房群体发放购房补贴、对购买新房的居民给予贴息优惠以及实行公积金贷款“一人购房全家帮”等支持政策。国家通过减轻刚 性和改善性群体住房资金压力，不断激发住房消费潜力，促进房地产行业平稳健康发展。 8/219/2110/2111/2112/211/222/223/224/225/226/227/228/22 20201Q20212Q20213Q20214Q202120211Q20222Q2022 中国经济数据 实际国民生产总值(同比%) 2.2 18.3 7.9 4.9 4.0 8.1 4.8 0.4 制造业PMI(%) 51.9 51.3 51.0 50.0 49.9 50.3 49.9 49.1 非制造业PMI(%) 55.7 53.4 54.5 51.3 52.5 52.7 50.4 48.1 出口(人民币/同比%) 4.0 38.7 19.9 14.4 17.8 21.2 13.2 12.8 进口(人民币/同比%) (0.2) 19.3 32.4 15.7 18.6 21.5 8.4 1.8 贸易余额(人民币/十亿) 3634.2 710.0 868.3 1181.1 1612.7 4365.3 989.1 1455.9 出口增长(美元/同比%) 3.6 48.8 30.6 24.2 22.9 29.8 15.5 12.5 进口增长(美元/同比%) (0.6) 29.4 44.1 25.4 23.6 300.1 10.5 1.6 贸易余额(美元/十亿) 524.0 108.8 134.2 183.1 250.9 675.9 155.4 224.5 消费物价指数(同比%) 2.5 0.0 1.1 0.8 1.8 0.9 1.1 2.2 生产者物价指数(同比%) (1.8) 2.1 8.2 9.7 12.2 8.1 8.7 6.8 固定资产投资(年初至今/同比%) 2.9 25.6 12.6 7.3 4.9 4.9 9.3 4.2 房地产投资(年初至今/同比%) 7.0 25.6 15.0 8.8 4.4 4.4 0.7 (9.0) 工业增加值(同比%) 2.8 24.6 9.0 4.9 3.9 9.6 6.5 0.6 零售额(同比%) (3.9) 33.9 13.9 5.0 3.5 12.5 3.3 (4.6) 新增贷款(人民币/十亿) 19632.9 7667.9 5084.5 3961.4 3231.2 19945.1 8338.9 5343.8 广义货币供应量(同比%) 10.1 9.4 8.6 8.3 9.0 9.0 9.7 11.4 总社会融资(人民币/十亿) 34791.8 10288.9 7510.9 6967.1 6584.1 31351.0 12052.6 8951.1 实际国民生产总值(同比%) - 4.9 - - 4.0 - - 4.8 - - 0.4 - - 制造业PMI(%) 50.1 49.6 49.2 50.1 50.3 50.1 50.2 49.5 47.4 49.6 50.2 49.0 49.4 非制造业PMI(%) 47.5 53.2 52.4 52.3 52.7 51.1 51.6 48.4 41.9 47.8 54.7 53.8 52.6 出口(人民币/同比%) 15.6 19.7 20.1 16.3 17.3 20.8 3.9 12.6 1.6 14.7 21.5 23.8 11.8 进口(人民币/同比%) 22.7 9.7 14.3 25.6 16.0 17.9 9.5 (1.0) (1.8) 2.7 4.6 7.3 4.6 贸易余额(人民币/十亿) 381.5 441.6 548.2 461.5 602.7 526.7 177.2 285.1 316.3 494.7 644.9 682.7 535.9 出口增长(美元/同比%) 25.4 28.0 26.9 21.7 20.9 23.9 6.0 14.4 3.5 16.3 17.4 17.9 7.1 进口增长(美元/同比%) 32.7 17.2 20.4 31.4 19.5 20.9 11.7 0.6 0.1 3.9 0.8 2.2 0.3 贸易余额(美元/十亿) 59.2 68.1 84.9 71.8 94.2 82.6 27.9 44.9 49.8 77.5 97.2 101.3 79.4 消费物价指数(同比%) 0.8 0.7 1.5 2.3 1.5 0.9 0.9 1.5 2.1 2.1 2.5 2.7 2.5 生产者物价指数(同比%) 9.5 10