EG日报：下游聚酯减产，EG偏弱下行

期货研究报告|EG日报2022-09-20 下游聚酯减产，EG偏弱下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供应收缩背景下，持续去库，并且EG价格已处于估值较低阶段，但下游需求依旧疲软，近几日EG继续反弹，但持续性存疑，后续可能维持震荡走势，继续中性观望。 核心观点 ■市场分析 基差方面，周一EG张家港基差-84元/吨（-6），依旧偏弱。 生产利润及国内开工。周四原油制EG生产利润为-2059元/吨（-31），煤制EG生产利润为-1561元/吨（-65），仍维持深度亏损。 开工率方面。浙江一期、二期装置目前基本满负荷运行，恒力2条生产线上周初临时因故停车，重启时间待定，大连两套180万吨/年的MEG装置已全部停车，重启时间暂未确定。 进�口方面。EG进口盈亏-176元/吨（-133），进口持续一定亏损，到港有限。 下游方面。长丝产销40%（0%），涤丝周一整体依旧偏弱，短纤产销36%（+10%），涤短周一维持平淡。 库存方面。本周一隆众EG港口库存90万吨（-1.1），小幅去库。 ■策略 （1）供应收缩背景下，持续去库，并且EG价格已处于估值较低阶段，但下游需求依旧疲软，近几日EG继续反弹，但持续性存疑，后续可能维持震荡走势，继续中性观望。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨4 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨4 图4:EG开工率|单位：%5 图5:EG进口利润|单位：元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨5 图8:长丝产销|单位：%6 图9:短纤产销|单位：%6 图10:POY库存天数|单位：天6 图11:POY生产利润|单位：元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位：%6 图13:聚酯开工率|单位：%6 图14:EG华东港口库存|单位：万吨7 图15:EG华东港口库存|单位：万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月19日 9月16日 EG01合约 -59 4,371 4,430 EG05合约 -49 4,405 4,454 EG09合约 0 4,428 4,428 张家港EG现货价（元/吨） -65 4,288 4,353 EG主力基差（元/吨） -6 -84 -78 EG1-EG5 -10 -34 -24 EG5-EG9 -49 -23 26 EG9-EG1 59 57 -2 brent主力（美元/桶） -0.7 90.9 91.6 原油制EG毛利（元/吨） -31 -2,059 -2,028 乙二醇CFR中国（美元/吨） 8 522 514 中国乙二醇进口成本（元/吨） 68 4,464 4,396 中国乙二醇进口利润（元/吨） -133 -176 -43 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 580 580 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 20.5 20.5 EG：欧洲CIF-中国CFR -7 58 65 EG：美湾FOB-中国CFR -8 -70 -62 涤纶长丝(POY150D/48F) -45 8,110 8,155 POY生产利润 167 124 -43 长丝产销 0% 40% 40% 短纤产销 10% 36% 26% PTA现货价 -222 6,316 6,538 EG现货-PTA现货 157 -2,029 -2,186 EG01-PTA01 123 -1,115 -1,238 EG05-PTA05 99 -897 -996 EG09-PTA09 100 -816 -916 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com