商品日报

商品日报20220920 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：加息利空提前消化，金价或将低位反弹 周一国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.09%报1685美元/盎司，COMEX白银期货涨1.03%报19.58美元/盎司。市场聚焦美联储9月议息会议，前几个交易下挫的金银价格已现止跌迹象。昨日美元指数跌0.06%报109.59，2年期美债收益率涨7.3个基点报3.949%刷新2007年来最高，10年期美债收益率盘中升破3.5%，收涨3.9个基点报3.495%，鹰派加息预期下预示衰退的长短期美债收益率曲线倒挂加深。“北溪1号”天然气尚未恢复 供应，美油下逼82美元后重回85美元；美股三大股指全线收涨。美国8月房屋价值创2011年以来最大环比跌幅，代表建筑商信心的美国9月NAHB房产市场指数46，连续第九个月下降创纪录最长连跌，续刷2020年5月以来新低，预期47，前值49。世行行长马尔帕斯：全球经济放缓可能会持续至2023年；强势美元是支撑美国金融市场韧性的部分因素。德国央行表示，由于能源消费减少或实行配给，预计德国经济将在秋季和冬季出现明显萎缩。即使避免彻底的定量配给，德国经济仍有可能收缩。市场聚焦周三公布的美联储FOMC议息决策，预期的共识是连续第三次加息75个基点。我们认为，虽然美联储加息靴子还未落地，但当前市场对美联储此次加息的预期已经消化得非常充分。金价可以已经提前触底，接下来有望延续反弹走势。 操作建议：金银逢低做多 铜：利率决议前市场谨慎，铜价维持震荡 周一沪铜2210合约冲高回落，最终收于62280元/吨；国际铜2211合约走势同样先涨 后跌，最终收于55130元/吨。夜盘伦铜有所反弹，沪铜和国际铜小幅回升。周一上海电解 铜现货对当月10合约报于升水720-780元/吨，均价升水750元/吨，较上周五跌75元/吨，市场畏惧于高升水，交投受抑。宏观方面,美国股债双杀，联邦快递盘后跌超15%拖累美股走低，欧洲天然气涨超10%后高台跳水，原油盘中跌超4%，黄金跌近2%创近两年半新低；时隔2年多离岸人民币汇率再“破7”，但对非美货币仍显强势。行业方面，AurubisAG前9个月营利同比增67%，主因铜、硫酸等产品需求强劲。昨日铜价冲高回落，夜盘在伦铜反 弹带动下回升，整体而言近期维持震荡走势。市场在周中美联储利率决议之前保持谨慎，因此价格波动也有所收窄。我们认为当前铜价对于宏观的利空已经基本反映，因此未来美联储若未推行更加超预期政策，铜价下方空间有限。供需方面，换月之后，国内现货升水继续维持高位，体现了现货依然紧张。在供应迟迟未能恢复到预期水平情况下，市场对于下游金九银十的旺季维持乐观，对于铜价有一定支撑。整体来看，宏观利空基本反映，供需依然处于偏紧，铜价下方仍有支撑，难以出现较大跌幅。 操作建议：建议观望 镍：镍价震荡上行，仍处涨势之中 周一沪镍2210合约价冲高回落，最终收于189600元/吨。夜盘伦镍震荡上扬，沪镍跟随走高。现货方面，9月19日ccmn长江综合1#镍价报196550-198700元/吨，均价197625元/吨，涨6275元，华通现货1#镍价报194550-199350元，均价196950元/吨，涨6150元， 广东现货镍报199500-199900元/吨，均价199700元/吨，涨7050元。行业方面，美国和欧盟自俄罗斯进口镍大幅增长。镍价昨日冲高回落，夜盘在伦镍上涨带动下继续走高，在突破前期震荡区间后，继续处于涨势之中。市场在美联储利率决议前依然谨慎，但我们认为市场已经基本反映宏观利空。供需方面，9月份在金九银十的旺季预期之下，下游不锈钢需求逐步转好，带动不锈钢生产也出现回升，进一步镍铁需求出现增加。同时，由于菲律宾雨季将近，镍铁厂开始囤货，矿山报盘坚挺，镍矿价格易涨难跌，成本支撑再次显现。因此供需对于镍价有所支撑。整体来看，镍价虽然长期基本面不佳，但目前供需压力较此前有所缓和，宏观利空也基本反映，因此镍价仍有进一步上行动力。 操作建议：建议尝试做多 锌：内外锌价震荡，等待美联储利率决议 周一沪锌主力2210合约日内冲高回落，夜间低开上行，收至24650元/吨，涨幅达0.18%。伦锌震荡，收至3162美元/吨，涨幅达0.27%。现货市场：上海0#锌主流成交于24730~24940元/吨，对10合约升水580~600元/吨，双燕主流成交于24930~25160元/吨，升水580~600元/吨。市场成交清淡，持货商出货为主，下游接货意愿平平。美国9月NAHB房产市场指数46，连续第九个月下降，续刷2020年5月以来新低。SMM：截止至周一，七地锌锭库存总量 为9.63万吨，较上周二减少1900吨。昨天LME锌库存减25吨至75675吨。基本面看，近期欧洲天然气及电价高位回落，短期能源炒作降温，但四季度欧洲能源价格仍易涨难跌，中长期对锌价仍存支撑。国内限电解除后，精炼锌供应逐步恢复，目前云南地区炼厂生产暂未受影响，部分企业接到电力不足的通知。需求侧，节后镀锌企业恢复生产，开工率回升，且部分企业布局国庆备货；浙江地区受台风影响停产一周，合金企业开工下滑；饲料订单好转，继续带动氧化锌开工改善。终端基建投资再创新高，但地产仍处下滑态势。供需矛盾不突出，库存维持低位。整体来看，近期内外锌价走势主要受宏观指引，市场对美联储9月激进加息预期升温，市场偏谨慎，但我们认为加息利空影响已大部分反应在价格中，叠加基本面仍存 支撑，锌价下跌空间有限。短期在宏观及基本面拉锯中，锌价缺乏趋势性行情，宽幅震荡。操作建议：观望 铅：成本支撑显现，铅价止跌震荡 周一沪铅主力2210合约日内窄幅震荡，夜间低开上行，收至14900元/吨，涨幅达0.2%。 伦铅震荡偏弱，收至1882美元/吨，跌幅达0.37%。现货市场：上海市场驰宏铅14885-14905 元/吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅14885-14905元 /吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价。期铅弱势不改，而交割货源重新进入市场， 持货商维持小升水，再生铅企业挺价出货，下游转向原生铅。SMM：五地铅锭库存总量至8.35万吨，较上周五减少约400吨。09合约交割后，货源重新进入流通市场，同时安徽、江西地区再生铅企业处减产中，叠加下游逢低补库，带动部分仓库库存消化。昨日LME铅库存减250吨至34150吨。基本面看，国内铅矿供应紧张程度有所缓解，叠加兴安银铅、白银有色及安徽铜冠检修复产，原生铅企业开工维持小幅回。再生铅方面，部分炼厂因亏损或技改而减停产，但采购量下滑导致废旧电瓶价格小幅回落，不过供应紧张的格局未变，废旧电瓶绝对价维持高位，再生铅成本支撑仍较牢固。下游消费延续旺季特征，部分电动自行车及汽车蓄电池企业开始出现缺货一周的情况，中大型企业多满产，订单向好的背景下有望带动企业开工回升。整体来看，近期美元偏强压制金属走势，国内原生铅供应稳中有增，再生铅减产下供应缩减，且下游消费旺季延续，供需矛盾不大。但近期交割导致库存大增，打压铅价，不过目前铅价跌至前期震荡区间下沿，再生铅成本支撑有望再度显现，铅价下跌空间有限，可少量逢低做多。 操作建议：观望 铝：云南减产不及预期，铝价震荡 周一沪铝主力2010合约承压万九震荡，日内低点18680元/吨，收18710元/吨，跌215 元/吨，-1.14%，夜盘沪铝区间震荡。伦铝延续弱势震荡，收2249美元/吨，跌34美元/吨。 现货长江均价18770元/吨，跌100元/吨，对当月-50元/吨。南储现货均价18770元/吨， 跌100元/吨，对当月贴水50元/吨。现货市场持货商积极出货，接货方谨慎观望，整体成交一般。据我的有色网，9月19日铝锭社会库存68.2万吨，较周四-0.1万吨，铝棒社会库存13.5万吨，较周四-0.25万吨。宏观面，美国9月NAHB房产市场指数46，连续第九个月下降，续刷2020年5月以来新低，预期47，前值49。产业消息，据SMM，四川博眉启明星铝厂从9月5日开展复工复产。截至目前，共计完成97台槽初刨，3台槽精刨，拔极111台 槽，打磨水平母线37台槽。根据复产方案，计划9月20日开始通电，每天通电焙烧2-4台， 预计11月5日前完成114台槽复产。据Mysteel，云南部分铝厂表示，暂停继续压负荷30%目标，正在积极与各部门协商中，目前仅执行压负荷10%。云南减产量不及预期，叠加本周四有美联储利率决议，加息75BP预期较高，市场情绪谨慎，铝价未破万九关口有所回落。 但云南缺电已是事实，目前已有约百万吨减产，加上此前四川减产尚未复产的产能，整体供需平衡预后仍然较好，给到铝价底部支撑，预计沪铝保持区间偏强震荡，操作上在支撑位附近依旧可以考虑逢低做多，近期沪铝主力下方支撑关注18000-18450元，上方压力19000元 /吨。 操作建议：逢低做多 原油：宏观情绪不稳，油价反弹受限 油价周一上涨。WTI主力原油期货收涨0.25美元，涨幅0.29%,报85.36美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.65美元，涨幅0.71%，报92美元/桶；INE原油期货收跌1.42%，报 640.2元。油价昨夜深V反弹，最终小幅收涨。因为美联储议息会议之前市场情绪处在高度不稳定阶段。美联储议息会议之前的接下来几天市场仍将保持高度谨慎，市场判断美联储9月份加息75个基点的概率为82%，加息100个基点的概率为18%；对于加息及对市场影响投资者屏息以待。并且昨天下午市场传出阿联酋、科威特都有增产意愿，过去2年合作期内非常团结的OPEC内部再次出现了分裂的苗头，这让原本期待OPEC再次护盘的多头慌的不行油价闻讯一度深幅下挫。此外，阿联酋加快了一项提高其石油产能的计划，试图在世界向更清洁能源过渡之前利用其原油储备获利。阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC希望到2025年原油产量达到500万桶/日，这比之前公布的2030年的目标要快。这些利空消息都压制了油价的反弹幅度。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：需求回落库存转增，螺纹震荡走势 周一螺纹期货2301合约震荡回落，早盘在3700上方震荡，午后回落，夜盘开盘顺势下跌，随后企稳反弹，收3684。现货市场，唐山钢坯价格3640，环比下跌20，全国螺纹报价4114，环比下跌4。上周表观需求回落，未能延续增势，贸易商成交缩量，叠加房地产数据不佳，新开工和施工面积延续回落势头，螺纹表现稍弱。宏观方面，为加快推进淘汰落后和化解过剩产能工作，内蒙古自治区工信厅印发《关于加快淘汰落后和化解过剩产能落实能耗双控目标任务的通知》等文件，明确至2023年，钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行 业限制类产能全部有序退出。钢铁行业方面，计划到2023年底前退出炼铁限制类产能665 万吨、炼钢限制类产能620万吨。截至目前，已完成产能置换和拆除退出产能占总计划的60% 以上。产业方面，周度铁水产量、螺纹产量增加，螺纹产量307万吨，下降1万吨；需求方 面，表需289万吨，下降32万吨。全国建材社会库存、厂库增加，螺纹厂库225万吨，增 加2万吨，社库496万吨，增加16万吨，总库存722万吨，增加18万吨。总体上，房地产数据不佳，新开工和施工面积延续回落，同时房地产政策持续放松，预期总体稳定，下游需求回落，表现反复，现货成交缩量，市场对下半年需求仍有预期，但实际需求不佳，期价震 荡走势。 操作建议：波段操作 铁矿石：海外发运回升到港增加，矿价震荡走势 周一铁矿石2301合约震荡回落，早盘震荡，午后回落，收盘前快速下跌，夜盘震荡反弹，收于715。昨日数据本期海外发运回升，到港增加，供应充足，近期需求端钢厂高炉产量持续回升，钢厂库存不高，补库需求旺盛，支撑盘面。现货市场，日照港PB粉报价747，环比下