RBC ESG StratifyTM ESG 工业行业概览

全球研究 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司萨拉·马哈菲,CFA(ESG策略师) (212)618-7507, 洛瑞·卡尔瓦西娜（美国股票策略主管） (212)618-7634, 2022年9月9日 RBCESGStratify™–工业ESG行业概览 我们的观点：在本报告中，我们从我们最近的ESG战略工作中对工业部门的关键ESG考虑进行了梳理，包括可持续的资金流动和所有权趋势、ESG重要性和ESG因素绩效。 可持续基金在股票基金总资产管理规模中的份额仍在增长；从区域来看，欧洲的趋势最为强劲：我们经过清理的专门可持续股票基金的资产管理规模目前在全球达到1.3万亿美元。总体而言，在2022年，我们看到可持续基金在总股票基金AUM中的份额继续增长（目前为5.8%，高于2021年初的5.1%），因为在传统股票资金流出 的背景下，流入可持续基金的资金具有弹性资金。从区域来看，欧洲注册的可持续股票基金的趋势最为强劲，特别是第9条标记的基金，这些基金具有明确的可持续发展目标。在美国，可持续基金在2022年占股票基金总资产管理规模的份额略有增加，但最近的流动情况更加复杂，我们认为基金业绩趋势疲软和对ESG（绿色清洗和ESG政治化）的审查增加部分原因近期资金流入减少。 ESG趋势一直是工业部门的顺风车：从ESG投资的角度来看，工业部门通常在积极管理的可持续基金中显着增持（并且是全球重点可持续基金中最大的增持头寸）。这对该行业来说是一个顺风，因为可持续基金在股票基金总资产管理规模中的份额增加了。我们认为，增持头寸的部分原因是许多工业企业在帮助客户实现自己的可 持续发展目标方面发挥的作用，这越来越多地为这些公司带来增长机会。美国近期立法中包含的ESG相关支出计划也支持该行业的公司提供与可持续发展主题相关的产品和服务。在图表9中，我们总结了罗素3000强工业公司最近对《降低通胀法案》中包含的气候条款的评论。 检查工业的ESG重要性：在图表10和11中，我们强调了哪些ESG主题一直在推动美国工业子行业的ESG相关新闻活动，我们认为这是衡量财务重要性的良好指标。一般来说，我们发现将ESG考虑因素纳入产品设计、温室气体排放和劳工实践一直是该行业关注的关键问题。特别是关于排放的话题，我们会注意到，从绩效的角度 来看，从历史上看，我们发现一直在改善排放强度的美国和欧洲工业企业的表现优于同行。在图表15和16中 ，我们重点列出了已通过SBTi验证的近期科学排放目标的美国和欧洲工业公司名单。 重点介绍工业界已建立的ESG领导者和ESG竞争者：在图表17和18中，我们重点介绍了截至22年第一季度在积极管理的可持续基金中最受欢迎的美国和欧洲工业公司名称。对于那些寻找有可能提升所有权排名的名称的投资者，我们将重点介绍CARRUS、ALFASS、SANDSS和SGSNSW，它们都出现在我们最新的ESG竞争者名单中 ，我们在其中筛选了上述RBC优于大盘的名称100亿美元的市值具有有趣的ESG属性，但尚未被积极管理的可持续基金高度拥有。 定价为前一个交易日收盘价，美国东部标准时间（除非另有说明）。除非另有说明，否则所有价值均以美元计 发布时间：2022年9月9日02:47EDT；制作时间：美国东部时间2022年9月9日02:47 有关所需的冲突披露，请参见第10页 可持续投资格局概述 定义可持续股票基金的范围可能很棘手，因为基金正在不同程度上将ESG和可持续投资实践纳入其流 程。来自全球可持续投资联盟的数据表明，截至2020年初，在某种程度上考虑ESG因素的全球资产（跨资产类别）总计35万亿美元。 进一步挖掘，我们在经过清理的专用可持续股票基金产品范围内确定了全球1.3万亿美元的AUM（请参阅我们最新的第6页）ESG统计包有关我们已清理的基金范围背后的方法的更多详细信息）。 图表1-专门可持续基金的资产管理规模图表2-可持续基金资产管理规模占总资产管理规模的百分比 注：截至2022年7月，AUM为10亿美元，基于我们的专用可持续股票基金（明确且高度重视可持续投资实践的基金）。资料来源：RBCESG策略，晨星 在全球范围内，7月份可持续基金的净流入有所增加，但仍处于近期历史范围的低端，远低于过去的峰值。请注意，这是在最近几个月传统股票基金资金流出的背景下发生的。总体而言，在2022年，我们看到可持续基金在股票基金总资产管理规模中的份额继续增长（目前为5.8%，高于2021年初的5.1%）。 图表3-可持续股票基金：每月净流量图表4-传统股票基金流量：每月净流量 注：截至2022年7月，净流量为百万美元，基于我们的专用可持续股票基金（明确且高度重视可持续投资实践的基金）。资料来源：RBCESG策略，晨星 从区域来看，欧洲注册的可持续股票基金的趋势最为强劲，在传统股票基金资金外流加深的背景下，我们看到资金持续流入。此外，当我们按SFDR标签检查资金流动时，第9条基金（具有明确可持续性目标的资金）占净流动的最大份额，而且这一趋势在最近几个月才加剧。总体而言，在欧洲，专用可持续基金AUM占股票基金AUM总额的百分比从2022年初的16.2%增长到截至2022年7月的19.2%。 在美国，可持续基金在2022年占股票基金总资产管理规模的份额略有增加（从2022年初的1.5%到2022年7月的1.7%），尽管近几个月来（尤其是5月份）的净流量波动很大美国注册的可持续股票基金出现资金流出时）。我们认为这些趋势部分反映了市场波动（传统股票基金最近也出现了波动的资金流动趋势），但我们也认为可持续基金业绩记录疲软以及对ESG的审查增加（绿化担忧、ESG政治化）已经减弱最近流入，我们正在监测。 ESG趋势一直是工业部门的顺风车 从ESG投资的角度来看，工业部门通常在积极管理的可持续基金中有意义地增持（并且是全球重点可 持续基金中最大的增持头寸），这对该行业来说是一个顺风，因为我们已经看到可持续基金的资产管理规模随着时间的推移而增加。我们认为这部分是由这些公司在通过其产品和服务产品（包括帮助其客户减少排放和提高效率）实现可持续主题方面发挥的作用推动的，随着各行业的公司采用净零承诺 。鉴于最近头条新闻和投资者对水相关风险的关注日益增加，我们还预计公司将增加其在用水方面的举措和目标，这可能会使在该领域有收入的公司受益。 图表5-积极管理的可持续基金中的行业增持/减持（相对于传统基金） 注：截至2022年3月31日；仅包括主动管理型基金和全球大盘股、欧洲大盘股和美国大盘股专注的股票基金。资料来源：RBCESG策略，晨星 图表6-积极管理的可持续基金中的工业OW/UW（相对于传统基金） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 全球大盘股 美国大盘欧洲大盘帽 -2.0 注：截至2022年3月31日；仅包括主动管理型基金和全球大盘股、欧洲大盘股和美国大盘股专注的股票基金。资料来源：RBCESG策略，晨星 美国近期立法中包含的ESG相关支出计划也支持产品和服务与可持续发展趋势相关的公司。 价值1.2万亿美元的两党基础设施投资和就业法案于2021年11月通过成为法律，其中包括一些与ESG 相关的投资，围绕升级供水系统、提高电网弹性、环境整治和充电站支出。 此外，最近通过的《减少通货膨胀法案》预计将缩小当前政策与国家2030年气候目标之间剩余排放量差距的2/3，其中包括3690亿美元的能源安全和气候相关条款以及40亿美元的抗旱支出。在气候方面 ，一些关键因素包括清洁能源和碳捕获税收抵免的扩展和扩大；新的储能独立税收抵免，以及清洁氢 、清洁燃料和核电的新抵免；直接支付/可转让学分的选项；屋顶太阳能和电动汽车的消费者税收抵免 ；以及对国内清洁能源/电动汽车供应链投资的激励措施。 在下面的图表中，我们总结了罗素3000公司在财报电话会议期间的讨论，并按行业和提到的关键条款进行了讨论。在公用事业、工业和能源公司中，围绕IRA气候条款的讨论最多。特别是对于工业，我们听说公司讨论了增加能源转型/电气化主题支出的总体好处。 图表7-在财报电话会议期间，特定气候条款提及的通胀降低法案数量 图表8-GICS部门在财报电话会议期间提及的通胀降低法案数量 5040 40 35 30 25 20 15 10 5 0 45 35 30 25 20 15 10 5 0 正面中性/太早说负面正面中性/为时过早/混合负面 th 资料来源：RBCESGStrategy，Alphasense，包括截至2022年8月26日的财报电话会议；仅包括气候条款的讨论 日期股票代 码 公司名称 GICS行业摘要 图表9-罗素3000工业指数对《降低通胀法案》中气候条款的评论摘要 7月29日GTLS图表工业公司工业对技术的投资将进一步支持Nexus清洁产品的商业应用的持续牵引力。 01-8月AMRCAmeresco公司 工业扩张和可再生天然气信贷的延伸有利于整个工业；当法案的技术中立条款生效时，它将与业务非常匹配 02-8月ETN伊顿公司工业能源转型/电动汽车/关键基础设施相关支出对长期增长前景产生净积极影响，尤其是在电气业务方面。 工业许多关键条款（对制氢、清洁车辆、清洁燃料、生物柴油、可再生天然气的激励措施）对于推进低碳解决方案很重要，并且非常符合“零目的地”战略；专注于扩大产品以满足他们 02-8月CMI康明斯公司 认为会存在的需求 03-8月 ICFI ICF国际公司 02-8月KBRKBR公司工业给市场带来强劲的顺风 鉴于能源效率、分布式能源、电动汽车、缓解、适应等方面的广泛能力，工业IRA将为政府和商业客户提供公司机会，包括在能源、能源安全和气候计划方面的支出 03-8月TPICTPI复合材料公司工业先进制造业信贷将使美国叶片生产与美国以外的制造业相比更具竞争力 根据人口普查跟踪数据，大约三分之一的现有客户将有资格获得ITC的低收入加法器；来自美国制造工业组件的机会将取决于颁布的百分比要求；TAM可以从税收抵免 03-8月跑SunRun,Inc. 的基础增加中增加，并且 可用于主面板电气升级等的税收抵免；长期信贷有帮助 03-8月TT特灵科技有限公司供暖电气化的工业供应可能是顺风 03-8月GNRC通用控股公司工业对需求的潜在积极催化剂 04-8月干茎，股份有限公司。工业能源存储的独立存储投资税收抵免、太阳能ITC的扩展将提高客户的经济回报和电网稳定性；存储的总潜在市场增加 04-8月ACA阿科萨公司由于在美国制造的东西的规定，工业将对商业产生重大的积极影响 04-8月NKLA尼古拉公司工业界认为他们将有资格获得大部分氢激励 04-8月TTEK利乐科技公司 扩大税收优惠和激励措施，不仅仅局限于狭隘的风能或太阳能，并将定义从可再生能源扩展到清洁能源工业和所有事物都需要高压工程进行互连、环境许可、选址、资源评估，他们是领导者 在 04-8月连续波柯蒂斯-赖特公司核工业，用于延长反应堆寿命和新建项目的强大资金 IRA中与工业气候相关的部分是可再生能源行业的增量积极因素；通过可以在未来几年加速可再生能源发电和相关基础设施投资，并提供对未来增长机会的更大可见性 04-8月压水堆广达服务公司 08-8月看法查看公司 作为ITC扩展的一部分，包括工业智能窗，将使智能窗的成本与传统窗户相同，同时显着减少建筑物的能源足迹 08-8月BLNK眨眼充电公司 08-八月NRGVEnergyVaultHoldings, 公司 09-8月MEGMontrose环境 集团公司 对新旧电动汽车的消费者激励措施、政府车队向电动汽车的转换及其有利的税收和资本支出工业影响的规定将有助于更快地向电动交通过渡，从而导致对电动汽车充电基础设施的需求增加；与未来保持一致 成长计划 包含独立储能、ITC和清洁能源计划支持的工业将继续有利于增长战略和客户的发展；立法将支持和加速增长轨迹 超额甲烷排放的首次收费，还包括鼓励石油和天然气行业监