每日晨报

每日晨报2022年9月20日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 房地产行业月报 8月商品房销售企稳；到位资金边际改善 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 8月销售企稳：8月份全国商品房销售同比跌幅收窄至-20%（7月为-28% ）。由于缺乏强力的供给侧刺激措施提振消费者信心，9月月初至今销量尚未回升，我们预计9月销售将继续录得约25-30%的同比跌幅。 新开工和土地市场依然疲软：新开工面积再次打破自2000年以来的最大同比跌幅记录，达-45.7%，因市场情绪疲软和流动性持续紧缩。在政府致力促进保交楼之后，8月份竣工面积环比增长43%。土地市场方面，成交面积/价款同比跌幅扩大至-57%/-41%（7月：-47%/-33%）。 年初至今 恒指 18,566 -1.10 -13.23 国指 6,338 -1.28 -23.04 上A 3,265 -0.34 -14.40 上B 307 -0.83 7.42 深A 2,082 -0.76 -21.36 深B 1,185 -0.02 0.97 道指 31,020 0.64 -14.64 标普500 3,900 0.69 -18.18 纳指 11,535 0.76 -26.27 英国富时100 7,237 0.00 -2.00 法国CAC 6,062 -0.26 -15.26 德国DAX 12,803 0.49 -19.40 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 到位资金边际改善：8月房地产开发到位新资金的同比降幅收窄至-22% （7月为-26%）。四大资金来源同比降幅均有所收窄，其中国内贷款的改善最为显着，因央行要求保障房地产市场的合理融资需求。 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 投资启示：我们认为地方政府仍需要更多时间来制定合适的政策支持以重振房地产市场。我们仍然看好拿地积极且增长前景较好的国企，包括 收盘价升跌%今升跌 布兰特91.74-19.3117.95 越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。 期银 19.00 -13.05 -17.72 期铜 7,792.00 -14.38 -19.60 日圆 143.29 -5.58 -19.63 英镑 1.14 -6.35 -15.78 欧元 1.00 -4.26 -11.95 保险行业月报8月寿险保费重回低迷，财险保持良好增势头评级:同步 基点变动HIBOR 三个月六个月 3.02133.81403.58 期金1,671.70-8.93-8.53 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 1-8月新华、太保、人保寿险保费同比分别增长1.8%、3.9%和7.3%，国寿、太平同比持平，平安同比下降2.5%。8月寿险保费未能延续前两月的企稳态势。 财险保费保持良好增长势头。1-8月人保、平安和太保财险保费同比分别增长9.8%、11.6%和12.2%，单月保费增速近3月均稳定在较好水平。 众安8月保费增速回升，预计9月及后续保费同比增速有望在低基数上延续回升态势。 维持行业同步评级。目前头部险企代理人降幅已呈现收窄趋势，寿险改革接近尾声，但负债端的好转仍需等待外部宏观经济环境的支撑，尤其是疫情影响减弱以及居民对保险产品需求的恢复。财险保持了良好增长势头，仍需关注新能源车占比提升对于承保利润率的边际影响。 美国10年债息3.487.4461.88 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数18,565.97 50天平均线19,626.06 200天平均线20,661.91 14天强弱指数33.26 沽空(百万港元)16,046 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 宏观策略 中国宏观观察 数据监测：基建投资提速，8月中国经济有所修复 谭淳karen.tan@bocomgroup.com 8月中国多数经济增长指标较7月改善。面对疫情反复、极端高温和复杂的国际环境等，8月中国经济显示出较强韧性，延续修复态势。 从生产端看，工业生产有所改善。8月规模以上工业增加值同比增长 4.2%，较7月加快0.4个百分点，环比增长0.32%。 基建投资加速，对冲房地产投资下行压力。8月基建投资同比增速回升 3.9个百分点至15.4%，随着专项债加快拨付以及金融部门加大基础建设和重大项目建设的支持力度，基建投资有望维持较高增速。 房地产投资疲弱，新开工增速续创新低。8月，房地产开发投资同比继续下降，跌幅扩大；房屋新开工面积单月同比跌幅扩大至45.7%，续创2000年以来新低。 消费活动有所回暖，但一定程度上受到低基数效应提振。8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，受益于低基数效应同比增速比上月加快2.7个百分点，但环比下降0.05%。 交通运输及基建行业周报 中国基建投资加速；航空旅行需求恢复 王琪,CFAmaggie.q.wang@bocomgroup.com 我们重点介绍交通运输及基建行业的一些重要更新数据： 基建：22年前八月中国固定资产投资同比增长5.8%，基础设施投资加速。我们认为项目开工将在今年余下时间继续拉动基建投资的增速。 航空：低基数效应推高了8月份的中国航空客运量，中国三大航空公司的收入客公里增速转正。 物流：8月份中国快递量同比增长4.9%，达到94亿件。我们预计22年4季度快递量和单票价格增速将进一步扩大。 集装箱航运：上海集装箱运价指数环比下降9.7%至2,312.7点，欧洲/跨太平洋航线运价分别同比下降8.6%和9.1%。仍然没有迹象表明运价何时会稳定下来。 投资启示：三家港股集装箱航运公司股价周环比下跌5.4%，与现货运价持续走低一致。鉴于近期需求没有复苏迹象，我们预计股价的下行压力可能会持续。我们预计多省基础设施建设的提速将进一步支持基建公司新签合同的增速。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 9月21日现货住宅销售(百万) 4.70 4.81 9月22日首次申领失业救济金人数(千) 218.00 213.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 5月27日 汇通达网络(9878HK)-深耕农村下沉，赋能零售数字化升级；首予买入评级 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,王婷 5月26日 新能源行业剖析-多晶硅价格将转趋合理，大幅扩产后成本决定成败 文昊,CPA,郑民康 5月24日 中国房地产行业剖析-盛衰各有时 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 每日报告 9月19日 中国宏观观察-数据监测：基建投资提速，8月中国经济有所修复 谭淳 9月16日 爱奇艺(IQUS)-头部内容聚焦效果逐步显现，内容成功率或有提升 赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 9月16日 中通快递(ZTOUS)-受益于领先成本优势和行业复苏 王琪,CFA 9月16日 消费行业-中秋节旅游业乏善可陈，但餐饮和票房有所改善 呂浩江,CFA,郑飞 9月16日 银行业-存款利率下调缓解净息差压力 韩嘉楠 9月15日 科技行业-长江存储加速崛起 许亮,蔡宝慧, 9月15日 华润电力(836HK)-异质结项目进度基本按计划进行 郑民康,文昊,CPA 9月15日 医药行业-美国生物技术行政命令细节公布，20亿美元微不足道 李柳晓,PhD 9月14日 中国宏观观察-从盈利预期看港股的配置机会 谭淳 9月14日 中金公司(3908HK)-公司配股融资方案点评 万丽,CFA,FRM 9月14日 合景泰富(1813HK)-成功展期加大生存机会 谢骐聪,CFA,FRM 9月14日 九毛九(9922HK)-下半年预计持续波动；但2023年有望反弹 呂浩江,CFA 9月14日 华润电力(836HK)-小组电话会议纪要 郑民康,文昊,CPA 9月14日 汽车行业-毫末AI日纪要，辅助驾驶渗透率将在未来几年显著提升 陈庆 9月13日 科技行业-税减政策进一步推动半导体产业 许亮,蔡宝慧, 9月13日 医药行业-医药制造重回美国可行性待观察，中国CXO海外建厂稳步推进 李柳晓,PhD 9月13日 银行业-中国信用监测2022年8月–基建刺激下中长期企业贷款强劲 韩嘉楠 9月13日 新鸿基地产(16HK)-预计23财年销售回升+投资物业坚挺；重申买入 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 9月13日 中国宏观观察-数据监测：社融信贷边际回暖；CPIPPI放缓；外贸表现不及预期 谭淳 9月9日 香港房地产行业-银行提高新批按揭利率上限并为加息做好准备 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.20 184,822 0.31 -4.17 60.15 47.35 5.54 5.24 5.16 5.96 0.34 中电控股 2HK 65.80 166,240 1.23 -16.44 80.35 65.00 19.58 119.03 14.56 4.71 1.55 中华煤气 3HK 7.33 136,777 0.96 -39.62 12.28 7.24 27.25 20.70 18.79 4.84 1.99 汇丰控股 5HK 47.70 952,474 0.21 1.71 59.30 38.80 8.51 8.05 6.33 4.77 0.70 电能实业 6HK 43.80 93,481 1.04 -9.88 54.80 43.15 15.21 14.08 14.42 6.45 1.