有色研究周报：多空交织，高能耗品种表现偏优

投研中心（长沙）：唐佩、李振宇 投资咨询证号：Z0017275 从业资格证号：F3056364；F03101559 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 多空交织，高能耗品种表现偏优 ——大有期货有色研究周报（20220912-20220916） 北京当地时间周五（9月16日），国家统计局数据显示：中国8月规模以上工业增加值年率为4.2%，前值为3.8%。中国1-8月规模以上工业增加值年率为3.6%，前值为3.5%。中国8月社会消费品零售总额年率5.4%，前值2.7%。中国1-8月城镇固定资产投资年率5.8%，前值5.70%。 北京当地时间周五（9月16日），国家统计局数据显示，1-8月份，全国城镇新增就业898万人。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。其中，16-24岁人口调查失业率为18.7%，比上月下降1.2个百分点；25-59岁人口调查失业率为4.3%，与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为5.4%。全国企业就业人员周平均工作时间为48.0小时。 北京当地时间周五（9月16日），国家统计局数据显示，8月份发电8248亿千瓦时，同比增长9.9%，增速比上月加快5.4个百分点，1—8月份，发电5.6万亿千瓦时，同比增长2.5%。分品种看，8月份，火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。其中，火电同比增长14.8%，增速比上月加快9.5个百分点；风电增长28.2%，增速比上月加快22.5个百分点；太阳能发电增长10.9%，增速比上月回落2.1个百分点；水电下降11.0%，上月为增长2.4%；核电下降0.6%，降幅比上月收窄2.7个百分点。 北京当地时间周三（9月15日），上海有色讯，莫斯科KolaDivision的电积车间发生火灾，2022年9月14日——全球最大的钯和高档镍生产商、铂和铜的主要生产商——诺镍公司，公司宣布，当地时间9月14日上午09:04，公司科拉分部（KolaMarsh&McLennanCompanies）镍电积车间2号钴段发生火灾。所有工作人员都迅速撤离了车间。无人受伤。车间已暂停营业。KolaMarsh&McLennan公司和俄罗斯紧急事务部的消防队正在现场灭火。成立了一个委员会调查事件的原因。公司正在对事件的后果进行评估，结果将及时上报。 美国当地时间周二（9月13日），美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3％，高于市场预期的8.1％，但较前值8.5％小幅回落；8月CPI环比上涨0.1％，高于市场预期的-0.1％，增速较前值的0％小幅回升。在剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨6.3％，高于市场预期的6.1％，高于前值的5.9％；8月核心CPI环比上涨0.6％，高于市场预期以及前值的0.3％。8月整体通胀回落主要得益于汽油价格继续下降，与此同时，住房、食品以及医疗价格继续上行。 北京当地时间周二（9月13日），上海有色讯，HindustanCopperLtd（印度斯坦铜业有限公司）(HCL)正考虑在2029财年前将其铜矿石年产量提高到1220万吨，这是其扩张的第一阶段。HCL在2022财年的铜矿石产量为357万吨。国营部门表示，HCL计划在未来7-8年内，在第一阶段将其采矿能力从目前的矿石产量水平提高到1220万吨/年。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月 SHFE铜 62220 1.75% 0.29% LME铜 7729.5 SHFE铝 18880 1.48% 3.59% LME铝 SHFE铅 15050 -0.40% 0.07% SHFE锌 24675 2.20% SHFE镍 18905 SHFE 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 63410 2.24% 0.28% 铜 1190 -280 890 铝：长江有色 18795 2.17% 0.70% 铝 -85 -180 -25 铅：长江有色 15020 0.20% -1.51% 铅 -30 10 35 锌：长江有色 25520 2.86% -0.08% 锌 845 -170 465 镍：长江有色 197175 8.98% 5.33% 镍 8125 -470 2125 不锈钢：太钢 17300 5.49% 4.22% 不锈钢 235 210 -715 锡：长江有色 185600 2.64% -13.13% 锡 5760 2510 3910 LMESHFE 铜铜 铝 铝 铅 铅 锌 锌 镍 镍不锈钢 锡锡 -10%-5%0%5%10%15% -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 103225 0.49% -21.71% 铜 5121 33.08% -34.86% 铝 349650 13.15% 26.12% 铝 114659 39.87% 36.67% 铅 34975 -6.36% -10.32% 铅 75542 23.73% 12.09% 锌 76100 -1.52% 2.15% 锌 31712 -29.68% -48.05% 镍 51882 -3.65% -7.55% 镍 2456 27.85% -20.29% 锡 4810 3.22% 18.33% 锡 #N/A 40.45% -42.58% 铜 铝 铅 锌 镍 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-022022-03 2022-042022-05 2022-062022-07 2022-08 2022-09 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2022-09-15 152790 176104 41162 115741 82529 2022-09-07 163704 161583 51701 115293 76773 周变化 10914 -14521 10539 -448 -5756 品种细分—铜 市场多方观点： 1、8月国内固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售综合值高于预期，改变同比增速下跌的趋势，经济正稳步恢复。 3、国家在电源和电网端口投资力度加大，电源将带动光伏、风电等其他非化石能源装机量增长，电网讲拉动电线电缆需求上升。市场空方观点： 1、美国8月通胀数据高于预期，仍高企的通胀可能迫使美联储在临近的议息会议上大幅加息100个基点控制，资产价格受到承压。 2、近期国内疫情反复，市场对经济修复不及预期的担忧有所加剧。若疫情持续发酵，消费或受较大冲击，需求将难以回升。 3、高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，国内下半年的精炼铜产量预计维持高增速。综合分析： 本周美国公布的8月CPI同比上涨8.3％，高于市场预期的8.1％，使得加息100个基点的可能性被市场考量，美元指数走强，大宗商品承压。国内方面，8月固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售等数据均好于预期，房地产开发投资累计额跌速放缓，国内经济正稳步恢复。从供给看，受台风影响进口铜量大幅减少，下周台风过后，国产铜产量将提升。需求上，电网投资与新能源汽车将继续拉动实物消费，国内各地正加快出台房地产销售政策，需求将继续回暖。本周全球显性库存合计下降近1.1万吨，库存继续处于历史极低水平。总的说，临近9月美联储议息会议，短期铜价有下行动力，中期看，全球经济前景黯淡，铜价处于下降通道，建议投资者择机布局空单，压力区间63000-64000。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月01月02月03月04月05月06月07月08月09月 COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓 净多头COMEX：1号铜：总持仓 COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量 LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020/12021/12022/1 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 -30,000 20 截至9月6号，COMEX铜期货非商业多头持仓为46581，非商业空头持仓70571张，非商业净持仓为净多 -23990，周环比减少735张。 截至9月9号，LME铜投资基金多头持仓为39052.91手，投资基金空头持仓为25241.42手，LME铜投资基金净多为13811.49，周环比减少848.65张。 现货升贴水 2019202020212022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 8.2 1.2 25002000 8 1.18 1500 7.8 1000 1.16 500 7.6 1.14 0 7.4 -500 -1000 7.2 1.12 -1500 7 1.1 -2000-2500 6.8 1.08 2022/07/012022/08/012022/09/01 2022/05/062022/06/062022/07/062022/08/062022/09/06 CIF 理 6.96 8.03 周变化 9月8日 1.18 7.98 9月15日 美元兑人民币汇率 去汇沪伦比 沪伦比 美元/吨 87 82 铜精矿现货粗炼费TC 美元/吨 120 100 洋山铜溢价 80 77 7260 6740 6220 570 8/Apr 8/May 8/Jun 8/Jul 8/Aug 8/Sep 01月02月03月04月05月06月07月08月09月 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 亿吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 铜废料进口数量当月同比 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-092021-112022-012022-032022-052022-07 2021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 9月15日 57900 54450 57900 54,110.00 9月7日 58400 54950 58400 54510 周变化 -500 -500 -500 -400 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2019202020212022吨2019202020212022 600,000300000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 250