下游节前备库 短期关注钢厂生产节奏

下游节前备库 短期关注钢厂生产节奏 银河大宗商品研究所黑色组2022年09月16日 双焦周报概要 价格：产地焦炭首轮降价100-110元/吨后维稳，港口焦炭价格跟随盘面上涨，产地焦煤价格小幅上涨，蒙煤价格小幅反弹。 山西吕梁准一2460（-），山东日照准一2570（+70）；焦煤仓单山西2376（+92），焦煤仓单蒙煤2162（+14） 供应：焦企吨焦利润回落，开工积极性一般；库存去化+前期受限煤矿复产，蒙煤通关虽有风化煤但通车数高位，双焦供给稳中有增。 钢联焦炭产量116.5（+0.2），焦化利润19（+11）； 汾渭焦炭产量294.11（+0.1），焦化利润18.5（-13.7）；煤矿精煤产量476.77（+4），焦煤煤矿利润1240.08（-9.7） 需求：高炉提产速度放缓，钢材旺季未到，成材上涨仍需追踪，钢材供给恢复，钢厂利润低位震荡；焦炭贸易商投机度有限。 钢厂高炉利润101（+19），247铁水238.02（+2.47），钢厂盈利率52.81（+0.43）；孝义-吕梁运费180（-3），介休-丰南185（+5） 库存：上游库存去化，钢联口径双焦库存累积，汾渭口径焦企焦炭累库，煤矿焦煤去库。 钢联焦炭总库1059.6（+0.8），焦煤总库2488.8（+12.4）；汾渭煤矿精煤库存250.87（-14.37），焦企焦炭70.6（+3.79） 综合看，（1）宏观层面，国外美联储加息节点再次到来，大宗商品承压；国内国庆、二十大等到来，内外宏观交织。（2）产业层面：中长期地产数据新开工等依旧未好转，短期钢材表需回落，钢厂利润低位压制原料涨幅，但目前钢厂复产周期内，叠加国庆等节假日到来，下游逐步增加原料库存，现货价格稳中偏强，主流钢厂第二轮降价暂未提出。下周表需或环比好转，后续仍需追踪，煤焦震荡偏强运行，国庆假期较长，近期建议轻仓操作。 1 目录 第一部分：上周盘面走势分析及后期观点 第二部分：煤焦基本面数据追踪 2 上周双焦主力合约走势：煤焦区间震荡 焦炭主力合约走势 （1）宏观层面，美联储加息节点再次到来+动力煤管控+地产数据依旧未见底。14号美国cpi数据超预期，加息力度加大预期再度来袭；河 北秦皇岛等多地区发布相关政策管控动力煤超出合理价格区间事件；16号发布地产数据显示新开工端等钢材相关数据依旧未见底。 （2）产业层面，钢材表需回落，钢厂利润低位压制原料涨幅，但钢厂复产周期内，叠加国庆等节假日到来，下游逐步增加原料库存，价格现货价格稳中偏强。本周钢材需求回落，受本周4个工作日及个别地区台风影响，钢联数据显示螺纹表需289.8万吨左右，环比同比均有明显减量，成材定性向下。但国庆、二十大等节假日重要会议节点到来，下游考虑运输效率等问题，原料补库预期充足，叠加考虑产地煤矿安 监严格等，煤焦现货维稳运行。 数据来源：银河期货、博易大师3 上周双焦基本面回顾：产地小幅增产蒙煤通关高位总供给增加 焦煤供给，库存下降+前期问题煤矿复产，产地供给边际增加，蒙煤通关高位，下游保持按需采购。 （1）产地煤方面，库存下降+前期问题煤矿复产，产地供给边际增加。近期部分井下检修及受检查影响等停产煤矿生产逐步恢复，供应端继续有所增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加8万吨至921.87万吨，产能利用率周环比上升0.79%至91.56%。产地部分煤价涨跌互现，部分低库存焦企开始适当补库，煤矿出货好转，价格小幅上调，多数稳价观望为主，汾渭监测涨价煤矿7家，平均涨幅68元/吨，降价煤矿14家，平均降幅95元/吨。焦企对原料煤多维持按需采购为主，部分考虑国庆节及二十大影响，煤矿供应或将缩减，近两日开始适当补库，煤矿出货好转，库存继续呈现下滑态势，汾渭监测本周样本煤矿原煤库存周环比减少16.13万吨至277.84万吨，精煤库存周环比减少14.37万吨至250.87万吨。。 Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.33%较上期值增0.31%；日均产量62.74万吨增0.48万吨；原煤库存 216.28万吨降4.92万吨；精煤库存162.49万吨降0.91万吨。焦煤线上竞拍涨跌互现，节前个别钢厂对焦炭价格提降，下游企业及中间贸易商采购量减少，煤矿厂内库存下降幅度放缓，部分煤矿厂内焦煤库存出现小幅累积现象，报价有所调整，然目前煤矿多以执行前期订单为主，库存压力较小，多挺价观望，部分出货稍有压力的煤种报价存有调整预期。 4 上周双焦基本面回顾：口岸库存下降短盘运费走高 （2）蒙煤方面，口岸库存下降，短盘运费走高。疫情方面，截至15日蒙古国已连续12天单日新增确诊数低于80例，疫情形势趋于稳定。通关方面，近日口岸通关持续增量，汾渭统计本周（9.12-9.15）甘其毛都口岸通关4天，日均通关642车，较上周同期日均增加20车，其中风化煤占比仍较大，蒙五进口被大幅压减，影响近两周口岸库存下滑明显，降至166万吨左右，较前期高点下降34万吨左右，因贸易商抢购风化煤，刺激短盘运费强势上涨，蒙5原煤成本支撑较强，节后报价持续拉张，今日报价涨至1500-1550元/吨，较月初低点累计上涨100-150元/吨左右。汾渭统计本周（9.12-9.15）策克口岸蒙煤通关4天，日均通关282车，较上周同期日均增加17车，自10日策克口岸发生新冠确诊病例以来口岸短倒及外运暂停，闭环内通关正常，监管区库存不断累积。目前口岸原煤报价暂稳，马克A原煤1250元/吨，马克西原煤1300元/吨左右。 （3）进口海运煤方面，海外远期仍少量成交，其中美国及加拿大一二线焦煤远期仍无成交；俄罗斯远期K10主流成交价为 CFR238.55-239.33美金，周环比上涨7.55-8.33美金。港口现货方面，由于俄罗斯铁路运输受限，国内远期资源到港时间延后，加之市场情绪好转，下游为备库适当增加采购，港口交易较为活跃，综合影响现货报价出现上调，其中京唐港俄罗斯煤低灰k4部分现货报价1850元/吨左右，周环比小幅上涨20-50元/吨；俄罗斯k10部分现货报价1880-1900元/吨，周环比小 幅上涨20元/吨。5 上周双焦基本面回顾：库存虽增幅收窄但依旧累积焦企提产积极性偏弱 焦煤需求、焦炭供给方面，降价周期焦企利润收缩，库存虽增幅收窄但依旧累积，开工回落。 （1）焦炭供给方面，降价周期焦企利润收缩，库存累积，焦企提产积极性偏弱。现阶段产地开工多已回升至较高水平，同时受前期累库影响以及焦化利润承压回落，焦企提产积极性偏弱，多保持前期开工水平，本周汾渭监测的样本焦企产能利用率83.09%，较上周同期增加0.03个百分点。本周焦炭价格持稳，而原料煤价格较为坚挺，部分煤种价格再度上涨，影响焦企利润小幅下降。本周钢厂提产幅度有所放缓，且主流仍有一定看跌预期，下游原料采购按需为主，影响产地库存继续小幅增加，不过增幅明显收窄，本周汾渭监测的样本焦企库存为70.6万吨，较上周同期增加3.79万吨。 （2）焦炭需求方面，近期钢厂开工稳中有升，同时焦炭降价后产地出货明显加快，叠加贸易货源集中流向钢厂，影响钢厂焦炭库存继续增加，本周监测样本点钢企焦炭库存可用天数12.21天，较上周同期增加0.3天。9月16日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环 比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。 6 后期双焦盘面观点：短期煤焦区间震荡关注钢厂补库节奏 驱动方面，国内外宏观与钢材走势仍是主导，短期宽幅震，关注钢厂采购节奏。 （1）宏观层面:国外美联储加息节点再次到来，大宗商品承压；国内国庆、二十大等到来，内外宏观交织。 （2）产业层面：钢材表需回落，钢厂利润低位压制原料涨幅，但钢厂复产周期内，叠加国庆等节假日到来，下游逐步增加原料库存，现货价格稳中偏强，主流钢厂第二轮降价暂未提出。下周表需或环比好转，后续仍需追踪。 估值方面，现货价格维稳，盘面超跌修复上涨，产业链利润集中上游。 （1）现货：日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库：准一级焦平仓价2550，测算焦炭仓单2741-2776元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦2127元，单一蒙煤仓单2127元左右。 （2）煤矿平均利润900元/吨左右；焦企吨焦利润钢联口径19元左右；长流程螺纹利润50-300元/吨左右。 综合，短期国内外宏观与钢材走势仍是主导，短期煤焦区间震荡关注钢厂补库节奏；中长期房地产未见底双焦仍是空配。 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel7 第一部分：上周盘面走势分析及后期观点 第二部分：煤焦基本面数据追踪 8 煤焦数据汇总 9 煤焦数据汇总 品种 指标描述 数据 周度变化 周环比 月度 年度 近3年均值 较均值 焦炭 价格 产地（吕梁准一） 2460 0 0% 4% -36% 2328 6% 港口（日照港准一） 2710 0 0% 4% -34% 2591 5% 期货（主力合约收盘价） 2643 212 9% -9% -22% 2503 6% 集港利润 -40 0 0% 0% -121% 69 -158% 基差 日照港港口 271 -212 0% 344% -66% 218 25% 供给端 焦企开工率（230家） 79 0.2 0% 8% 4% 81 -3% 焦企现货利润 19 11.0 138% -72% -96% 270 -93% 焦企盘面利润 26 -35.0 -57% -78% -122% 228 -89% 需求端 钢厂高炉开工率（247家） 88 0.8 1% 5% 6% 87 2% 钢厂盘面利润（螺纹） 59 -127.1 -68% -83% -95% 478 -88% 库存 社会总库存 1012 13.0 1% 6% 10% 1187 -15% 焦企（230家） 69 9.0 14% 17% 114% 92 -25% 钢厂(247家) 622 2.4 0% 7% -16% 802 -22% 港口（日照+青岛港） 242 0.0 0% -2% 75% 249 -3% 钢联库存合计（全样本+247样本+港口） 1018 5.5 1% 6% 8% 1184 -14% 运费 产地-终端 250 5 2% 0% 14% 250 0% 产地-港口 180 -3 -2% -16% -8% 205 -12% 焦煤 价格 产地（吕梁主焦） 2200 150 7% 7% -39% 1806 22% 蒙煤（蒙5库提价） 1850 50 3% 0% -47% 1652 12% 澳煤（京唐港现货） 2390 0 0% 2% -37% 2056 16% 澳煤（远期峰景） 293 0 0% 14% -19% 229 28% 期货（主力合约收盘价） 2013 190 10% -6% -27% 1771 14% 基差 蒙煤（蒙5沙河驿） 138 50 -9267% -9267% -87% 190 -28% 供给端 洗煤厂开工率（110家） 75 0.3 0% 1% 13% 72 4% 库存 煤矿 279 -1.9 -1% -12% 116% 234 19% 洗煤厂（110家） 162 -0.9 -1% -25% 77% 146 11% 焦企（230家） 892 18.7 2% 5% -25% 1330 -33% 钢企 808 -1.7 0% 0% 18% 835 -3% 港口（六港） 215 -1.7 -1% -8% -44% 349 -38% 钢联库存合计（洗煤+独焦+钢焦+港口） 2477 17.8 1% 0% -15% 3366 -26% 备注：港口库存均用钢联终端库存数据，价格（元/吨），库存（万吨），开工率（%） 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel10 焦炭现货价格涨跌统