棉花周报：内外盘联手整理，等待开秤价格指引

棉花周报 WeeklyReportofCotton 编制日期：2022/9/18投资咨询部 160 24,000 150 22,000 140 130 20,000 120 18,000 110 100 16,000 90 14,000 80 70 12,000 2022.09.13-2022.09.16 投资咨询部 棉花：内外盘联手整理，等待开秤价格指引 投资策略建议： 期货收盘价(活跃):NYBOT2号棉花 期货收盘价(活跃):棉花 2022-09-04 2022-08-04 2022-07-04 2022-06-04 2022-05-04 2022-04-04 2022-03-04 2022-02-04 2022-01-04 2021-12-04 2021-11-04 2021-10-04 2021-09-04 2021-08-04 2021-07-04 2021-06-04 2021-05-04 2021-04-04 2021-03-04 2021-02-04 2021-01-04 本周ICE棉价在100美分/磅附近震荡。美棉出口周报显示近一个月美棉签约和装运保持稳定。美棉新棉产量仍有上调空间，但品质或低于去年。8月美国CPI再度超市场预期，9月加息基本已成定局。在经济处下行周期的背景下，东南亚纺织国家开机率再度下滑，新增订单不足，需求的衰弱压制美棉价格重回高位。目前投资者需关注宏观风险对于大宗商品价格走势的影响。 国内基本面弱势格局未改。郑棉延续弱势整理格局。疆棉禁令再起风波，除美国实施之外，欧盟委员会正式提议，禁止强迫劳动产品进入欧洲市场。或令中国新疆棉出口雪上加霜。国内旺季行情稍显，纺企备货开机行为增加，纱线库存由高位回落；但受疫情以及宏观经济下行周期影响，预计旺季不及预期。目前在新棉开秤价格临近时，不排除市场出现短期炒作小幅推高价格的可能性。但从长期而言，郑棉缺乏向上运行的持续推动力。 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 2021-03-23 2021-02-23 2021-01-23 13,000 现货价:棉花(3128B级) 2022-08-23 2022-07-23 2022-06-23 2022-05-23 2022-04-23 2022-03-23 2022-02-23 2022-01-23 2021-12-23 2021-11-23 2021-10-23 2021-09-23 2021-08-23 2021-07-23 2021-06-23 2021-05-23 2021-04-23 美国陆地棉现货价 期货投资策略：CF2301合约偏空对待；期权投资策略： 卖出看涨期权，或做空波动率 下周关注: 1.美棉生长报告 2.USDA周度出口报告 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 112000 102000 现货价:棉花:Shankar-6:印度 92000 82000 72000 62000 52000 42000 32000 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 60.00 2021-10 2021-11 2021-12 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-03 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-07 2022-07 2022-08 2022-09 ∟.行业资讯 1.2022年9月2-8日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为2.27万吨，新增签约主要来自巴基斯坦、墨西哥、印度尼西亚、危地马拉和孟加拉国。美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为5783吨，新增签约主要来自巴基斯坦。美国2022/23年度陆地棉装运量为3.2万吨，主要运往中国 （7734吨）、越南、土耳其、巴基斯坦和孟加拉国。 2.截至9月11日当周，美棉生长优良率为33%，上周为35%，去年同期为64%。美棉盛铃率为49%，此前一周为39%，去年同期35%，五年均值为41%。美棉收割率为8%，去年同期为4%，五年均值为8%。 3.美国农业部9月报告公布，2022/23年度的世界棉花预测包括，与上月相比，产量和期末库存分别增加31.4万吨、43.1万吨，消费量下降10万吨。月数据变化中，其中产量增加，是由于美国、澳大利亚、中国和土耳其增产抵消了巴基斯坦洪灾、乌兹别克斯坦和多哥减产的影响，世界棉花产量为2579万吨；世界消费量为2583万吨，主要变化为巴基斯坦和越南减少8.7万吨和2.2万吨棉花消费量；世界贸易保持不变，美国、澳大利亚和墨西哥出口增加抵消了巴西和乌兹别克斯坦出口下降的影响，在进口方面，巴基斯坦的预期进口增加了4.4万吨，抵消了对土耳其和越南的预期下降。全球最终库存本月增加了43.1万吨，达到1845万吨。 ∟.现货交易概况 1.3128B新疆机采棉15450-15600元/吨，手采棉15600-15800元/吨。内地市场棉花价格上涨200- 300元/吨，3128B新疆机采棉15800-16100元/吨，手采棉16000-16300元/吨。 2.国内籽棉零星收购，近期价格略有走高趋势，新疆部分市场絮棉价格高达7.5-7.6元/公斤，内地部分市场籽棉价格高达8.4元/公斤左右，轧花厂收购心态谨慎。 3.当前青岛港清关巴西棉M1-1/8净重一口价20300-20500元/吨，清关2021年美棉31-3-37一口价净重报21300-21500元/吨，2021年贝宁棉M1-1/8基差价18000-18100元/吨。 ∟.库存 截止9月9日，棉花商业总库存202.97万吨，环比上周减少8.7万吨（减幅3.17%）。其中， 图1：棉花商业库存周度统计（万吨） 新疆地区商品棉130.84万吨，周环比减少6.3万吨（减幅4.59%）；内地地区国产商品棉41.63万吨，周环比减少0.72万吨（减幅1.7%）。进口棉花主要港口库存小幅下降，周度下降量较前周积蓄缩减，总库存30.5万吨，周环比减1.15万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约20.5万吨，周环比降1.4%，同比库存低50.2%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.8.万吨，其他港口库存约6.2万吨。 60080 50070 60 40050 30040 20030 20 10010 2022/8/12 2022/7/12 2022/6/12 2022/5/12 2022/4/12 2022/3/12 2022/2/12 2022/1/12 2021/12/12 2021/11/12 2021/10/12 2021/9/12 2021/8/12 2021/7/12 2021/6/12 2021/5/12 2021/4/12 2021/3/12 2021/2/12 2021/1/12 00 商业库存新疆地区库存进口棉（右轴）内地棉花库存（右轴） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】近期纺企依旧刚需订单拿货清关人民币进口棉，远期及港口美金现货成交极少，棉花出库量不大；但因棉花到港量减少、转非流通库存存在，导致港口进口棉商业库存量继续减少。整体上看，当前新棉收获已至，下游消费仍未出现明显起色，随着新棉供应即将到来，新疆棉花收购市场备受瞩目，在大量开秤前，国内棉价或以谨慎为主。预计下周商业库存将继续减少。 ∟.基差 图2：新疆3128B棉花指数现货基差（元/吨） 本周棉花期现基差在1000元/吨一线反复波动。市场点价报价资源略有增加，但纺企采购较少，多维持观望心态，实际成交不多。 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-09-12 2022-09-05 2022-08-29 2022-08-22 2022-08-15 2022-08-08 2022-08-01 2022-07-25 2022-07-18 2022-07-11 2022-07-04 2022-06-27 2022-06-20 2022-06-13 2022-06-06 2022-05-30 2022-05-23 2022-05-16 2022-05-09 2022-05-02 2022-04-25 2022-04-18 2022-04-11 2022-04-04 2022-03-28 2022-03-21 0 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】宏观因素利空主导，内外棉期价继续下探，棉花轮入成交均价低于市场价，纺织市场行情仍旧持弱。缺乏利好消息提振，预计短期棉花期现基差或略有缩小。 ∟.内外棉价差 1%关税下美棉M1-1/8到港价下调100元/吨，报21638元/吨；国内3128B皮棉均价上调279元 图3：内外棉花价差（元/吨） /吨，报15915元/吨；内外棉价差较上周缩小至-5600元/吨附近。 300006000 内外棉价差内棉价格外棉价格 25000 4000 2000 20000 15000 0 -2000 10000 -4000 5000 -6000 2022-09-14 2022-08-24 2022-08-03 2022-07-13 2022-06-22 2022-06-01 2022-05-11 2022-04-20 2022-03-30 2022-03-09 2022-02-16 2022-01-26 2022-01-05 2021-12-15 2021-11-24 2021-11-03 2021-10-13 2021-09-22 2021-09-01 2021-08-11 2021-07-21 2021-06-30 2021-06-09 0-8000 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】国内棉价因纺企买性不强而下跌，内外棉价差日度分化，价差扩大。外强内弱格局持续运 行，价差运行范围较大，短期全面修复概率不强，维持小幅缩窄趋势。 ∟.波动率 图4：棉花波动率 棉花主力合约20日波动率为31.74%，历史平均波动率为19.49%，20日波动率90分位值为32.92%，历史最大波动率为50.85%，历史最小波动率为5.19%。 20T 40T 60T 80T 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2022-08-10 2022-06-10 2022-04-10 2022-02-10 2021-12-10 2021-10-10 2021-08-10 2021-06-10 2021-04-10 2021-02-10 2020-12-10 2020-10-10 2020-08-10 2020-06-10 2020-04-10 2020-02-10 2019-12-10 2019-10-10 2019-08-10 2019-06-10 2019-04-10 2019-02-10 2018-12-10 2018-10-10 2018-08-10 2018-06-10 2018-04-10 2018-02-10 2017-12-10 2017-10-10 0.00% 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】目前郑棉波动率由高位回落，可采取适当做空波动率策略。 ∟.国内棉花期货市场情况 本周郑棉主力09合约周线微涨，周线涨幅0