汽车行业研究周报：智能网联汽车发展有望加速

智能网联汽车发展有望加速 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：智能网联汽车发展有望加速 9月16日，2022世界智能网联汽车大会开幕。工信部表示将从多方面加快智能网联汽车产业化进程。同时，工信部就《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2022年版)》公开征求意见，其中提到，到2025年系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。智能网联汽车标准体系横向以智能感知与信息通信层、决策控制与执行层、资源管理与应用层三个层次为基础，纵向以功能安全和预期功能安全、网络安全和数据安全通用规范技术为支撑，形成“三横两纵”的核心技术架构， 2022年1-6月，我国乘用车上险量同比下降11.3%，乘用车L2级辅助驾驶同比增长46.2%，渗透率32.4%，智能驾驶市场以较快速度扩张。预计2022年我国乘用车L2级渗透率有望超过35%。 目前我国智能网联汽车关键技术研发处于全球并跑阶段，已经形成了较为完善的智能网联汽车技术链，包括自动驾驶系统集成，智能座舱、激光雷达、CV2X等关键技术自主研发均取得突破。智能网联汽车产业链主要包括整车厂商、传感器厂 商、芯片厂商、电子通讯供应商、平台运营商、内容服务商及底层支撑服务商等多种角色。建议关注德赛西威、经纬恒润、伯特利、移远通信、四维图新、中科创达、炬光科技等优质公司。 市场回顾： 截至9月16日收盘，汽车板块-6.2%，沪深300指数-3.9%，汽车板块跌幅高于 沪深300指数2.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第25位，表现不佳。年初至今汽车板块-14.2%，在申万31个板块中 位列第14位。 子板块周涨跌幅表现：板块均出现下跌，轮胎轮毂（-9%）、底盘与发动机系统（-8.2%）和其他汽车零部件（-7.8%）、跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，其他运输设备（9.1%）、商用载客车（8.1%）和摩托车（4%）出现上涨，汽车综合服务（-22.7%）、轮胎轮毂（-21.5%）和综合乘用车（-18.8%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：浙江世宝、晋拓股份、亚星客车、曙光股份、ST八菱。 涨跌幅后五名：瑞玛精密、神驰机电、威唐工业、北巴传媒、风神股份。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级增持（维持） 2022年09月18日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数238 行业平均市盈率35.1 市场平均市盈率16.8 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：8月产销同比快速增长全年增速回正》2022-09-13 2、《汽车行业研究周报：2022半年报点评：行业承压反转可期》2022-09-04 3、《汽车行业研究周报：7月产销持续恢复呈现淡季不淡特征》2022-08-14 内容目录 1.每周一谈：智能网联汽车发展有望加速4 2.投资策略及重点推荐6 3.市场回顾7 3.1板块总体涨跌7 3.2子板块涨跌及估值情况8 3.3当周个股涨跌9 4.行业重点数据9 4.1产销存数据9 4.1.1乘联会周度数据9 4.1.2汽车产销存数据10 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态13 5.1行业要闻13 5.2一周重点新车13 6.风险提示14 图表目录 图1：智能网联汽车标准体系技术逻辑框架4 图2：我国乘用车市场月度上险量（2022年1-6月）5 图3：我国乘用车智能网联各等级占比（2022年1-6月）5 图4：智能网联汽车产业链6 图5：各板块周涨跌幅对比7 图6：各板块年涨跌幅对比7 图7：子板块周涨跌幅对比8 图8：子板块年初至今涨跌幅对比8 图9：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)8 图10：汽车行业整体估值水平(PB)8 图11：本周行业涨跌幅前十名公司9 图12：本周行业涨跌幅后十名公司9 图13：月度汽车产销量及同比变化11 图14：历年汽车产销量及同比变化11 图15：经销商库存系数及预警指数11 图16：国内汽车出口情况11 图17：乘用车产销量及同比变化11 图18：商用车产销量及同比变化11 图19：新能源车产销量及同比变化12 图20：新能源车渗透率12 图21：钢铁价格及同比变化12 图22：铝价格及同比变化12 图23：铜及同比变化12 图24：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周推荐投资组合6 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位9 表3：乘用车主要厂家9月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速9 表4：乘用车主要厂家9月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速10 表5：一周重点新车13 1.每周一谈：智能网联汽车发展有望加速 9月16日，2022世界智能网联汽车大会开幕。这届大会有210多家参展商，190多款车辆集中展示了智能网联汽车领域产业链上下游的相关新技术及新产品。工业和信息化部相关负责人表示，将从多方面加快智能网联汽车产业化进程，采取一系列措施激励技术创新、完善政策体系、优化发展环境，有力推动智能网联汽车发展取得积极成效。 同时，工信部就《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2022年版)》公开征求意见，其中提到，到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾 驶通用功能的智能网联汽车标准体系。到2030年，全面形成能够支撑实现单车智 能和网联赋能协同发展的智能网联汽车标准体系。 智能网联汽车标准体系横向以智能感知与信息通信层、决策控制与执行层、资源管理与应用层三个层次为基础，纵向以功能安全和预期功能安全、网络安全和数据安全通用规范技术为支撑，形成“三横两纵”的核心技术架构，完整呈现标准体系的技术逻辑，明确各项标准在智能网联汽车产业技术体系中的地位和作用。同时结合智能网联汽车与移动终端、基础设施、智慧城市、出行服务等相关要素的技术关联性，体现跨行业协同特点，共同构建以智能网联汽车为核心的协同发展有机整体，更好地发挥智能网联汽车标准体系的顶层设计和指导作用。 图1：智能网联汽车标准体系技术逻辑框架 资料来源：工信部，申港证券研究所 目前我国开放各级测试公路超过7000公里，实际道路测试里程超过1500万公里， 在测试示范区及相关的试点城市完成了3500多公里道路智能化升级改造，装配路 侧网联设备4000余台。今年1至8月份，我国新注册登记的新能源汽车达到322万辆，比去年同期翻了一番，汽车智能化趋势明显加快，中高等级自动驾驶技术逐渐在城市出租车、干线物流、末端配送等特定场景和限定区域开展应用。 2022年1-6月，我国乘用车上险量累计887.84万辆，受疫情对汽车供应链影响， 同比下降11.3%，1-6月乘用车L2级辅助驾驶渗透率32.4%，上险量累计288.09万辆，同比增长46.2%，智能驾驶市场以较快速度扩张。预计2022年我国乘用车L2级渗透率有望超过35%，随着L2级量产成本下探至经济型车市场，L2渗透率 将进入高增长阶段，但同时也应看到芯片短缺等问题仍将持续对我国L2级汽车销量产生负面影响。 图2：我国乘用车市场月度上险量（2022年1-6月） 250 200 150 100 50 80% L2（万辆） 乘用车同比增长率 L1（万辆） L2级乘用车同比增长率 L0（万辆） 60% 40% 20% 0% -20% -40% 0 1月2月3月4月 5月6月 -60% 资料来源：CAICV，申港证券研究所 图3：我国乘用车智能网联各等级占比（2022年1-6月） L2L1L0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021年2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 资料来源：CAICV，申港证券研究所 智能车辆是一个集环境感知、规划决策、多等级辅助驾驶等功能于一体的综合系统， 它集中运用了计算机、现代传感、信息融合、通讯、人工智能及自动控制等技术，是典型的高新技术综合体。目前我国智能网联汽车关键技术研发处于全球并跑阶段，已经形成了较为完善的智能网联汽车技术链，包括自动驾驶系统集成，智能座舱、激光雷达、CV2X等关键技术自主研发均取得突破。 图4：智能网联汽车产业链 基础层 集成层 应用层 单车智能 感知层 摄像头 传感器 整车厂 出行服务 雷达 决策层 芯片 操作系统 算法 执行层 线控制动 线控转向 物流服务 互联网厂商 车联网 网络及计算 5G通信 边缘计算 数据增值 硬件 通信芯片 车载单元OBU 通信模组 路侧单元RSU 技术支撑 高德地图 导航定位 资料来源：亿欧智库，申港证券研究所 智能网联汽车产业链主要包括整车厂商（传统汽车厂商、新造车厂商）、传感器厂商、芯片厂商、电子通讯供应商、平台运营商、内容服务商及底层支撑服务商等多种角色。建议关注德赛西威、经纬恒润、伯特利、移远通信、四维图新、中科创达、炬光科技等优质公司。 2.投资策略及重点推荐 总体来看，汽车行业随着疫情防控向好发展的趋势和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 比亚迪 20% 德赛西威 20% 三花智控 20% 华域汽车 20% 拓普集团 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至9月16日收盘，汽车板块-6.2%，沪深300指数-3.9%，汽车板块 跌幅高于沪深300指数2.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申 万31个板块中位列第25位，表现不佳。年初至今汽车板块-14.2%，在申万31个 板块中位列第14位。 图5：各板块周涨跌幅对比 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10%