非银金融行业周报：规范金融服务收费，8家科创板做市商批准

2022年9月18日 行业研究 规范金融服务收费，8家科创板做市商批准 ——非银金融行业周报20220918 要点 行情回顾：2022年9月13日-9月16日，上证综指下跌4.2%，深证成指下跌5.2%，非银金融指数下跌5.9%，其中保险指数下跌2.0%，券商指数下跌7.6%，多元金融指数下跌5.2%，恒生金融行业指数下跌2.7%。2022年初至 9月16日，上证综指累计下跌14.1%，深证成指累计下跌24.2%，非银金融指数累计下跌23.3%，落后上证综指9.2pct，跑赢深证成指0.9pct。板块涨跌幅排名前五个股：仁东控股（2.66%）、*ST安信（1.11%）、第一创业（0.00%）、中国人寿（-1.4%）、中国平安（-1.7%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为8978亿。截至2022年9月15日，融资融券余额1.60万亿，占A股流通市值比例为2.38%。两融交易额占A股成交额比例为6.9%。截至2022年9月16日，股票质押股数4018亿股， 占总股本比例4.91%；市场质押总金额3.43万亿，质押市值占比3.93%；股 权融资募集资金54亿，公司债发行规模332亿。截至2022年9月16日， 市场续存期集合理财产品合计8257个，资产净值1.40万亿。截至2022年9月16日，中债10年期国债到期收益率2.67%，较上周上升3.8bp。 行业主要动态：①国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。《意见》指出，优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。《意见》从五个方面部 署重点任务。其中第二章第八条提到：着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。②8家券商获批科创板首批做市商资格。证监会批复了申 万宏源证券、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券等8家券商的科创板做市商资格。 下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：受金融机构收费规范影响，周五证券板块大跌。我们认为市场对于政策理解存在偏差，一是具体规范收费的种类、政策节奏尚未明确。二是目前券商、基金等金融机构市场化竞争程度较高，部分服务费趋势性下降。三是目前资本市场处于扩容和鼓励发展期，业务服务质效更为关键，收入端可以“以量补价”。 当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待：1）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，其次推荐受益于子公司快速发展的广发证券。2）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商的补涨机会，推荐中信证券 （A+H）。 保险：本周长端利率较上周回升3.8bp，利好险企新增固收类资产收益率改善。目前在地产等稳增长政策不断出台背景下，保险股资产端边际改善带动估值修复，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖。推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：市场份额稳步提升的中国财险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国人寿（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，中国人寿（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐东方财富，广发证券，中信证券（A+H）。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 非银行金融增持（维持） 作者分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003wangsm@ebscn.com 联系人：黄怡婷 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 社融增速略回落，非银板块有望迎来反弹— —非银金融行业周报（2022-09-12） 金控关联交易管理办法出炉，非银板块有望回暖——非银金融行业周报 （2022-09-04） 中美审计监管协议签署，非银估值有望进一步修复——非银金融行业周报 （2022-08-28） 注册制下提升信息披露质量，关注下周中报业绩——非银金融行业周报 （2022-08-20） 个别国企启动美股退市，非银板块蓄势待涨——非银金融行业周报（2022-08-13） 保险资管新规落实，券商业绩改善可期——非银金融行业周报（2022-08-07） 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 2022年9月13日-9月16日，上证综指下跌4.2%，深证成指下跌5.2%，非银金融指数下跌5.9%，其中保险指数下跌2.0%，券商指数下跌7.6%，多元金融指数下跌5.2%，恒生金融行业指数下跌2.7%。 2022年初至9月16日，上证综指累计下跌14.1%，深证成指累计下跌 24.2%，非银金融指数累计下跌23.3%，落后上证综指9.2pct，跑赢深证成指0.9pct。 图1：指数表现（2022年9月13日-9月16日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：仁东控股（2.66%）、*ST安信（1.11%）、第一创业（0.00%）、中国人寿（-1.4%）、中国平安（-1.7%）。 图2：涨跌幅前十个股（2022年9月13日-9月16日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、沪港深通资金流向更新 2022年9月13日-9月16日，北向资金累计流出60.88亿，2022年初至 今（截至9月16日）累计流入525.08亿。2022年9月13日-9月16日南向 资金累计流入港币107.07亿，2022年初至今（截至9月16日）累计流入港币2355.28亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 中庚基金 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新（2022年9月13日-9月16日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称持全部A股比例 1 中国平安 77,073 中信证券 -43,885 方正证券16% 2 中国人保 17,449 华泰证券 -24,252 中信证券4% 3 光大证券 15,632 兴业证券 -16,006 中国平安4% 4 中国太保 11,592 东方证券 -13,673 爱建集团2% 5 国元证券 8,391 海通证券 -7,508 渤海租赁2% 6 中国银河 6,520 申万宏源 -6,019 中航资本2% 7 中油资本 3,925 国泰君安 -5,657 国海证券2% 8 中信建投 2,926 第一创业 -4,592 国元证券2% 9 东吴证券 867 国金证券 -4,439 兴业证券2% 10 华西证券 650 东兴证券 -3,485 中国太保2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新（2022年9月13日-9月16日） 序号沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股沪港深通资金持仓比例前十大非银股 （万元，港币） 1 中金公司 15,200 香港交易所 -21,829 中国光大控股 15% 2 中国平安 9,099 中国银河 -7,621 中州证券 13% 3 中国人寿 9,028 中国财险 -7,190 华兴资本控股 10% 4 中国太保 6,048 广发证券 -2,646 新华保险 9% 5 友邦保险 5,595 中国人民保险集团 -1,992 中金公司 9% 6 新华保险 5,440 HTSC -1,450 中国太平 9% 7 中国华融 1,300 中国信达 -1,354 广发证券 8% 8 中国太平 1,272 远东宏信 -1,147 海通证券 8% 9 弘业期货 598 中信证券 -1,085 民银资本 8% 10 联想控股 581 中信建投证券 -1,039 HTSC 8% 股票简称净买入额（万元，港币）股票简称净卖出额 股票简称持已发行普通股比例 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、行业重要数据 图3：股基周日均交易额(亿元)（截至2022年9月16日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2022年9月13日-9月16日日均股基交易额8978亿元。 图4：两融余额及占A股流通市值比例（截至2022年9月15日图5：股票质押参考市值及占比（截至2022年9月16日） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年9月15日，融资融券余额1.60万亿元，占A股流通市值比例为2.38%。两融交易额占A股成交额比例为6.9%。 图6：股票承销金额（截至2022年9月16日）图7：债券承销金额（截至2022年9月16日） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图8：续存期集合理财产品个数&净值（截至2022年9月16日图9：中债10年期国债到期收益率（截至2022年9月16日） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年9月16日，市场续存期集合理财产品合计8,257个，资产净 值1.40万亿元。截至2022年9月16日，中债10年期国债到期收益率2.67%，较上周上升3.8bp。 图10：信托市场周平均发行规模及预计收益率（截至2022年9月16日） 图11：信托市场存续期规模（亿元）（截至2022年9月16日） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 3、行业动态 1、国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》 《意见》指出，优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。当前，经济运行面临一些突出矛盾和问题，市场主体特别是中小微企业、个体工商户生产经营困难依然较多，要积极运用改革创新办法，帮助市场主体解难题、渡难关、复元气、增活力，加力巩固经济恢复发展基础。 《意见》从五个方面部署了重点任务： 一是进一步破除隐性门槛，推动降低市场主体准入成本。全面实施市场准入负面清单管理；着力优化工业产品管理制度，推行工业产品系族管理；规范实施行政许可和行政备案；切实规范政府采购和招投标，推动招投标领域数字证书跨地区、跨平台互认；持续便利市场主体登记，逐步实现内外资一体化服务。 二是进一步规范涉企收费，推动减轻市场主体经营负担。严格规范政府收费和罚款，进一步清理调整违反法定权限设定、过罚不当等不合理罚款事项；推动规范市政公用服务价外收费；着力规范金融服务收费；清理规范行业协会商会收费，严禁行业协会商会强制企业到特定机构检测、认证、培训等并获取利益分成；推动降低物流服务收费。 三是进一步优化涉企服务，推动降低市场主体办事成本。全面提升线上线下服务能力，推广和扩大电子营业执照、电子合同等应用；持续优化投资和建设项目审批服务，探索建立部门集中联合办公、手续并联办理机制；着力优化跨境贸易服务，探索解决跨境电商退换货难问题；切实提升办税缴费服务水平，推行非税收入全领域电子收缴、“跨省通缴”；持续规范中介服务；健全惠企政策精准直达机制。 四是进一步加强公正监管，切实保护市场主体合法权益。创新实施精准有效监管，推动监管信息共享互认；严格规范监管执法行为，建立健全行政裁量权基准制度；切实保障市场主体公平竞争，组织开展制止滥用行政权力排除、限制竞争执法专项行动；持续加强知识产权保护。 五是进一步规范行政权力，切实稳定市场主体政策预期。不断完善政策制定实施机制，把握好政策出台和调整的时度效；着力加强政务诚信建设，严厉打击虚假还款或以不签合同、不开发票、不验收等方式变相拖欠的行为；坚决整治不作为乱作为，纠正各种懒政怠政等不履职和重形式不重实绩等不正确履职行为。 其中第二章第八条