【生猪周报】节后市场清淡 期现价格震荡反弹

【生猪周报】节后市场清淡期现价格震荡反弹 银河农产品 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 周度要点分析 2 第二章 核心数据追踪 7 摘要 生猪市场摘要 1.供应端：养殖户对后市情绪仍然较乐观，有压栏情绪，屠宰企业以销定采，加之节假 日影响，供应端增量有限； 2.需求端：节后消费走弱，但气温逐步下降，疫情影响减弱以及部分地区开学节假日推 升，猪肉消费在恢复中； 3.期货市场：继续等待新交易题材出现，盘面震荡市为主； 1.生猪价格——震荡博弈猪价小幅反弹 产区价格分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 东北华北 河南山东华东 华中西南华南产区 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 东北华北河南山东华东华中西南华南 生猪：节后生猪价格整体以稳步反弹为主。其中，东北地区22.75-23.15元/公斤，较上周上涨0.4-0.5元/公斤，华北地区23.4-23.7元/公斤，较上周上涨0.4-0.6元/公斤，河南山东地区23.3-23.4元/公斤，较上周上涨0.4-0.5元/公斤，华东地区23.65-24.50元/公斤，上涨0.4-0.7元/公斤，西南地区23.6-24.4元/公斤，上涨0.2-0.55元/公斤，华南地区24.1-24.9元/公斤，上涨0.3-0.4元/公斤。本周国内市场整体变化不大，一方面，节后国内消费 端整体有所走弱，屠宰企业缩量采购，部分地区受屠宰亏损影响开始逐步下调开工，需求缺乏支撑。但另一方面，养殖端对后市乐观预期仍然存在，惜售情绪仍然较浓，散养户出栏积极性普遍不高，同样也对猪价形成支撑，猪价整体以小幅震荡反弹为主。 2.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格继续下跌 母猪价格仔猪价格 元/公斤元/公斤 90 80 702015 单位：元/公斤 2016 602017 502018 2019 402020 2021 30 2022 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 20 140 120 100 80 60 40 20 0 2142671931527921416289213152782011325142671911325 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 母猪：本周全国50公斤二元母猪均价35.7元/公斤，价格环比下跌0.17%。当前市场补栏母猪积极性明显较弱，规模企业母猪均以留用为主，外采猪源数量减少，需求表现较差，市场成交清淡，母猪价格连续回落，季节性表现明显；本周淘汰母猪与商品猪比价震荡反弹，虽然市场惜淘意愿已有所减弱，但二者比价仍维持相对高位，预计市场以正常淘汰为主； 仔猪：本周15公斤仔猪价格小幅回落，报42元/公斤，较上周下跌3.67%。仔猪价格继续小幅回落，因当前养殖成本相对较高，企业补栏仔猪意愿减弱，加之近期仔猪供应相对比较充足，规模企业销售仔猪意愿增加，价格呈现弱势下行。虽然市场对仔猪补栏预期利润比较乐观，但企业普遍对后市前景看淡，养猪户补栏仔猪意愿不强。 3.养殖利润——自繁自养与外购仔猪利润价差继续收窄 自繁自养利润外购仔猪利润 元/头元/头 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 养殖利润：继上周自繁自养与外购仔猪养殖利润价差大幅收窄后，本周价差继续修复，其中自繁自养利润704元/头，较前一周下跌5.3元，外购仔猪利润767元，较前一周下跌29元。二者利润的大幅走弱整体来看均源于去年末至今年1季度成本端的大幅抬升。整体来看，按照5-6个月左右的出栏周期来看，今年3月末至4月初仔猪价格开始有明显上涨，销售仔猪毛利开始有所好转，自繁自养利润修正力度明显增加。4月以来仔猪价格涨幅更加明显，预计未来一段时间，自繁自养与外购仔猪利润的倒挂将形成更加有效的修复 4.能繁母猪、生猪存栏情况——能繁母猪存栏环比继续攀升 能繁母猪存栏量生猪存栏量 元/头元/头 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2019-11 2019-9 2020-1 2020-11 2020-12 2020-3 2020-5 2020-7 2020-9 2021-1 2021-10 2021-11 2021-12 2021-2 2021-3 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 -15.00% 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 2019-9 2020-1 2020-11 2020-12 2020-3 2020-5 2020-7 2020-9 2021-1 2021-10 2021-11 2021-12 2021-2 2021-3 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 -10.00% 能繁母猪能繁环比 生猪存栏环比 能繁存栏情况：三方口径中，涌益8月能繁环比增1.63%，我的农产品环比增1.56%。8月能繁母猪存栏环比增加整体符合市场预期，按照3个月左右的后备母猪补栏周期来看，今年5月期间后备母猪销量环比增加17.76%，这使得在今年8月期间新增母猪数量有所增加，另一方面，8月期间市场并未表现出太强的淘汰意愿，因而能繁母猪整体存栏处于逐步恢复中。数据显示6月期间环比继续增加，因而预估9月存栏可能仍有小幅回升。8月后备母猪补栏环比仍有小幅增加，可能因市场此前对行情仍然相对比较乐观所致； 商品猪存栏：8月商品猪存栏环比继续呈现小幅增加，月内生猪整体出栏数量不大，且新增仔猪数量仍然处于上升阶段，因而近期商品猪总体存栏略有增加。随着猪价持续维持高位，此前养殖产能的释放将开始逐步成型，进而对猪价产生压力。商品猪存栏进入缓慢回升通道。 5.生猪出栏&消费需求情况——政策引导出栏量增加节前消费需求恢复 出栏情况：因本周初为中秋假期 期间，屠宰企业开工率较上周小 幅下滑。本周生猪出栏体重继续 样本点生猪出栏量生猪出栏体重 头公斤 呈现小幅增加，但150公斤以上大体重猪源占比并不高，且大小体重猪源价差整体继续走扩，反应大体重猪源供应仍然偏紧张。近期压栏情况仍然较多，且下周 国庆备货将逐步临近，在季节性 2800000 2300000 1800000 1300000 800000 123456789101112 140 135 130 125 120 115 110 2018 2019 2020 2021 2022 因素影响下，预计生猪出栏体重2016201720182019 稳步上涨。数据显示，8月期间2020202120222022E 105 100 147101316192225283134374043464952 生猪出栏环比增加1.68%，同比 增3.72%。整体来看，8月期间 生猪出栏环比增幅基本与屠宰增 社零数据冻品库存比例 量保持较高一致。 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 需求方面看，节前备货对近期市场需求形成透支，加之近期国家抛储数量有所增加也一定程度对鲜品消费带来影响，屠企受开工 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 总额 商品零 售 餐饮 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 亏损影响，多以销定采，鲜销率整体维持高位，建库意愿不强。不过后续国庆来临，预计消费会 有所恢复。 -60.00 除汽车外消费 0.1 0 147101316192225283134374043464952 2021 2022 6.综合分析 节后国内生猪价格整体以小幅震荡为主，虽然市场此前普遍预期节后猪价可能会有回落，但实际表现较为坚挺，部分地区更是以反弹走强为主。这与中秋节前在政策调控影响下猪价不涨反跌形成了一定鲜明的对比，前期的预期差也导致近期养殖户压栏惜售意愿增强，猪价开始呈现出企稳反弹的迹象。整体来看，9月期间在双节旺季支撑下，消费可能会有所改善，加之当前天气逐步转凉，学校开学，备货以及消费意愿的提高也将使得猪肉消费预期转为乐观。在预期以及现实的共振下，猪价支撑表现较好。此外，从出栏计划上看，9月期间生猪出栏环比或将有所减少，虽然当前生猪出栏体重有所攀升，但绝对大体重猪源占比不多，供应压力预计将相对比较有限。供需方面不支持太多利空。 期货方面看，01合约本周继续维持小幅震荡，按照期货交易习惯来看，01合约仍在寻找后续一段时间现货方面趋势性的变化机会，但整体来看矛盾并不明显。国庆前生猪价格预计仍有支撑，难形成大跌，加之养殖户有惜售情绪，不过大方向来看，成猪供应本身在增加中，预计在10月中旬后可能会有一定的回落压力。但驱动上可能仍需等待，近期以偏震荡为主。 策略 单边：01合约以短线震荡思路操作为主； 套利：观望 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。