社服行业周报：中秋假期国内出游人数下降16.7%，3家三亚离岛免税店恢复开业

投资要点 本周投资观点：1）免税：三亚已实现社会面清零，静待疫情好转实现客流回暖。国内局部疫情已得到基本控制,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数下跌1.3%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，行业涨跌幅排名第4（共32位）。本周仅有酒店餐饮板块实现上涨，涨幅约1.7%。行业估值水平（PE- TTM ）为42.81倍，相对沪深300溢价率为299.4%（+4.9pp）。个股方面，本周社服行业A股有34家股票涨幅为正，64家下跌，其中呷哺呷哺表现最好（+14.8%），中科云网（+13.8%）、*ST文化（+12.3%）涨幅较高，国缆检测（-8.6%）、安车检测（-8.4%）跌幅较大。 行业数据更新：9月10日-9月16日，上海地铁客运量为5279.6万人次，环比上周下降9.5%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为145、21架次，环比上周分别+16.8%、+29.3%，同比-58.7%、-91.9%。2022年8月，全国城镇调查失业率为5.3%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.1个百分点。 新冠疫情跟踪：9月10日-9月16日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计6714例，环比上周-36.1%；无新增死亡病例；2）三亚：三亚本周累计新增确诊0例，无症状感染者6例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约328.3万例，环比-9.8%；新增死亡人数约1.1万例，环比-13.5%。 新冠疫苗接种情况：截至9月16日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.4亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为240.9剂次，高于全球、北美、欧洲水平50.4%、36.4%、36.2%。9月10日-9月16日全球日均接种新冠疫苗约380.1万剂次，环比减少42.0%；全国日均接种新冠疫苗约11.4万剂次，环比减少26.8%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：途家：中秋乡村民宿订单较去年同期占比提升7成，国庆预订量有望翻番；2）餐饮：国家统计局：8月份餐饮收入3748亿元，同比增长8.4%；中秋假期拉动消费高潮，多地餐饮企业营业额大增；3）景区：中秋假期国内出游人数下降16.7%；广东逾百家景区获得首批纾困发展资金； 4）旅游零售：中免：海口免税城预计年内开业，超800个品牌确认入驻；三亚3家市内免税店即将迎来开业；5）旅游服务：日本拟进一步“松绑”入境游限制，取消单日入境人数限制；三大航：8月旅客周转量同比增超过50%； 6）人力资源：国家统计局：就业形势总体稳定，城镇调查失业率有所下降； 海南多项超常规举措稳就业，为复工提供人力资源支撑；7）商贸零售：商务部七方面部署，促进外贸稳定发展；1至8月全国累计新增税费优惠超3.3万亿元。 上市公司重点公告跟踪：锦江酒店：发行GDR并在瑞交所上市方案完成国资审批；外服控股：公司于近日收到董事支峰女士、监事陈伟权先生、总裁高亚平先生递交的辞职报告。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。 1市场行情回顾（2022.09.10-2022.09.16） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数下跌1.3%，跑赢沪深300指数2.7个百分点，行业涨跌幅排名第4。2022年初以来至今，社服行业下跌16.7%，跑赢沪深300指数3.7个百分点，行业涨跌幅排名第18。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，本周仅有酒店餐饮板块实现上涨，涨幅约1.7%。年初至今旅游及景区实现涨幅2.0%，其余三个子行业板块均出现下跌，教育为跌幅最大的子行业，跌幅约为26.8%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平（PE-TTM)为42.81倍，相对全部A股溢价率为218.4%（+6.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为139.1%（+6.1pp)，相对沪深300溢价率为299.4%（+4.9pp)。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有34家股票涨幅为正，64家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：呷哺呷哺(+14.8%）、中科云网(+13.8%）、*ST文化(+12.3%）、同庆楼(+10.8%）、米奥会展(+6.5%）、君亭酒店(+6%）、*ST西域(+5.8%）、海昌海洋公园(+5.7%）、岭南控股(+5.4%）、同程旅行(+4.9%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：国缆检测(-8.6%）、安车检测(-8.4%）、电科院(-8.3%）、力量钻石(-8.1%）、创业黑马(-8.1%）、美吉姆(-7.7%）、潮宏基(-6.6%）、信测标准(-6.5%）、ST开元(-6.1%）、中金辐照(-6.1%）。 表1：2022/09/10-2022/09/16社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 北京的地铁客运流量已恢复至去年同期水平。9月10日-9月16日，上海地铁客运量为5729.6万人次，环比上周下降8.6%，同比下降9.5%。9月8日-9月14日，北京地铁客运量5114.3万人次，环比上周下降8.2%，同比下降18.8%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内多地逐步放松防疫限制，餐饮收入环比提升。2022年8月全国餐饮收入为3748.0亿元，同比增长8.5%，环比增长1.5%；全国限额以上餐饮企业收入为967.0亿元，同比增长23.1%，环比增长0.9%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 海南三亚凤凰机场与海口美兰机场近期受三亚疫情反复影响。9月10日-9月16日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为145架次、21架次，环比上周分别+16.8%、+29.3%，同比-58.7%、-91.9%。 图11：海口美兰机场每日起降（架次） 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图13：海口美兰机场客流量（万人次） 今年3月份以来，受国内疫情的影响，部分求职人员就业难度增加，城镇调查失业率有所上升。2022年8月，全国城镇调查失业率为5.3%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.1个百分点；16—24岁人口调查失业率为18.7%，同比上升3.4个百分点，环比下降1.2个百分点；25—29岁人口调查失业率为4.3%，同比和环比均保持不变。 图14：我国调查失业率升高 3新冠疫情跟踪 截至9月16日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例4088例，累计治愈出院病例238711例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例248025例，无现有疑似病例。 三亚疫情已基本得到控制，除海棠湾免税城之外的离岛免税店已恢复开业。9月10日-9月16日，我国新增报告本土确诊及无症状病例累计6714例，环比上周-36.1%，无新增死亡病例；三亚累计新增确诊0例，环比上周-100%，无症状感染者6例，环比上周-92.2%。 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 图16：三亚每日新增确诊病例及无症状感染者人数（人） 9月10日-9月16日，全球新增新冠肺炎确诊病例约328.3万例，环比-9.8%；新增死亡人数约1.1万例，环比-13.5%。截至2022年9月16日，全球新冠肺炎确诊病例累计约6.1亿例，累计死亡约650.1万例。 图17：全球日新增确诊病例（人） 图18：全球累计死亡病例（人） 截至9月16日，全球共接种新冠病毒疫苗约126.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为160. 2剂次，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.4亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为240.9剂次，高于全球、北美、欧洲水平50.4%、36.4%、36.2%。9月10日-9月16日全球日均接种新冠疫苗约380.1万剂次，环比下降42.0%；全国日均接种新冠疫苗约11.4万剂次，环比减少26.8%。 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 表2：国内多地对海南省疫情防控措施（截止至2022年9月16日） 世界多地自2022年起逐渐放开防疫限制。1）日本：日本政府官员11日表示，将在“不久的将来”对入境游客进一步“松绑”，包括取消单日入境人数限制、放宽签证和跟团游规定等；2）中国台湾：自9月12日起，在入境人数持续总量管制、兼顾防疫工作及疫情可控的前提下，恢复美国、加拿大、新西兰、澳大利亚、欧洲等国家国民入境免签证待遇。 表3：海外防疫政策更新（截止至2022年9月16日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【途家：中秋乡村民宿订单较去年同期占比提升7成，国庆预订量有望翻番】据途家民宿数据显示，2022年乡村民宿订单占比相较去年同期占比提升了七成。选择乡村民宿的人群开始增多，这种风向的转变在大城市里更加明显。在中秋民宿热门目的地TOP10地区中，北京辖下的郊区就占了四个。当前国庆期间的民宿预订量已经与中秋持平，其中乡村民宿的订单占比接近一半，一些中秋没订上房的人干脆“抢”下了国庆的房源。而当下人们的出行方式往往是临期决定，因此在未来半个多月里还将有一波新的订单。理想状态下，国庆的民宿预订量对比中秋有望翻番。（迈点网） 【新加坡酒店业已恢复至疫情前相等水平】新加坡媒体9月13日报道称，新加坡酒店业恢复至与2019年出现新冠疫情前相等的水平。在今年7月份，酒店客房收入约为3.19亿新加坡元(约合人民币15.85亿元)，同比增加3.5倍。新加坡贸工部兼文化、社区及青年部政务部长刘燕玲表示，酒店业是在旅游业的带动下恢复。根据数据统计，今年上半年，新加坡吸引了约150万人次到访，是2021年上半年的近12倍。（迈点网） 【锦江酒店发行GDR并在瑞交所上市方案完成国资审批】近日锦江酒店发布公告，公司收到上海市国有资产监督管理委员会(“上海市国资委”)出具的《市国资委关于上海锦江国际酒店股份有限公司发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市有关问题的批复》。根据该批复，上海市国资委原则同意公司董事会提出的以不超过2亿股新增发的A股股票作为基础证券，发行全球存托凭证(“GDR”)并在瑞士证券交易所挂牌上市的方案。（迈点网） 【亚朵再更新招股书：全国已开业酒店数量达834家，上半年营收9.67亿元】当地时间9月16日，亚朵在美国证监会官网更新其招股书，披露2022年上半年财务数据：今年上半年营业收入9.67亿元，归母净利润为6904.7万元。招股书显示，亚朵上半年门店数量净增加89家。截至2022年6月30日，亚朵的酒店网络已覆盖全