通信行业周报：国防信息化建设提速，精确制导产业链引关注

通信 行业研究/行业周报 报告日期：2022-09-18 行业评级：增持 国防信息化建设提速，精确制导产业链引关注 主要观点： 科技观点每周荟（通信） 精确制导导弹或弹药通过各类传感器和信息网络获取待攻击目标位置、速 行业指数与沪深300走势比较 9/2112/213/226/22 21% 11% 0% -10% -21% -32% 通信沪深300 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002邮箱：zhangtian@hazq.com分析师：陈晶 执业证书号：S0010522070001邮箱：chenjing@hazq.com 相关报告 1.通信行业2022中报概览：盈利显著改善，增速高峰或已过但韧性仍在2022-09-13 2.华为mate50新功能引起关注，卫星通信不断验证使用场景2022-09- 05 度、图像等特征，通过分析和处理后实时控制自身飞行轨迹，对目标实施精准打击。按阶段分为初始制导、中途制导和末端制导，按原理分为寻的制导、遥控制导、惯导、卫导以及匹配制导等。其中，寻的制导主要用于末端制导，按传感器不同又分为雷达制导和光学制导，雷达制导具有远距离、全天候的优点；光学制导具有识别分别率高、制导精度高的优点，两者各有所长，复合制导是发展趋势。 我国现役导弹体系完备，国内精确制导系统150-200亿市场空间。制导系统在导弹中成本占比大部分在40-50%（部分先进中程空空导弹占比70%以上），在弹道导弹中的占比相对较低，大概在20%-30%。2022年我国国防预算1.45万亿，装备费占比按40%，参考美国导弹和弹药申请经费占总采办经费的8-9%，导弹和弹药费占比按10%，现代战争精确制导化，10年时间制导武器使用占比从7%提升至70%，导引头占比按40%，则精确制导系统市场规模150-200亿。 精确制导系统中，我们认为T/R组件、惯导/卫导、嵌入式计算机是核心赛道。雷达制导方面，相控阵雷达具有波束切换快、抗干扰能力强等特点，可同时跟踪多个目标，其逐渐取代传统的机械扫描雷达，成为目前军用雷 达发展的主流。而有源相控阵在频宽、功率、效率以及冗余设计方面均比无源相控阵更有优势，其中T/R组件是有源相控阵导引头或地面制导雷达价值量占比最高的环节；惯导和卫导方面，惯导和卫导主要用于中途制导，其中，惯导价值量高，且几乎是所有导弹和制导炮弹的标配环节，卫导目前主要用于巡航导弹和部分弹道导弹，虽然价值量低于惯导但覆盖范围广、机动性强，应用潜力较大；嵌入式计算机方面，弹载嵌入式计算机包含AD/DA、DSP、FPGA、电源等核心器件，主要实现信号数据处理、飞行控制等功能，是导引头和飞控系统的必备环节。弹载领域是T/R组件、惯导/卫导、嵌入式计算机增速最快的市场，除了弹载领域，其在机载、车载、舰载、星载领域均有广泛应用。 据我们测算，T/R组件当前100-150亿市场空间，机载、弹载快速放量，电科系拥有绝大多数T/R产能；卫导当前80亿左右市场空间，单兵和车载领域将是最大增量市场，作为“边缘”产品民企有望占据相当份额；惯导2019年超140亿市场空间，民企可参与远火配套，其中远火以兵器集团导航控制研究所和理工导航为主。嵌入式计算机市场容量大、产品定制化程度高，行业格局极其分散，国内由各军工集团下属的计算机所主导，民参军企业作为配套和补充，产业链具备全国产化能力。 投资建议 面对复杂地缘政治环境，十四�期间国内导弹产业链迎来发展机遇，精确制导武器渗透率快速提升，制导系统在整弹中占据核心地位。我们看好精确制导给T/R组件、惯导/卫导、嵌入式计算机等核心赛道带来的高成长性，除了弹载领域，其在机载、车载、舰载、星载领域均有广阔的市场空间。投资建议方面，首先，国家队在芯片供应、订单份额、扩产节奏和技术领先方面更有保障，其次，民营企业应该选择配套主流型号、长期坚持 研发投入和公司治理和激励到位的标的，具体来看，T/R组件环节，建议 重点关注国博电子、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信；惯导环节，建议重点关注理工导航；卫导环节，建议重点关注盟升电子；嵌入式计算机环节，持续推荐智明达。 风险提示 1）疫情反复影响项目进度和交付； 2）国防信息化建设不及预期； 3）军审价导致毛利率下滑； 4）军品免税政策变化。 正文目录 1科技观点每周荟（通信）5 2市场行情回顾11 2.1通信板块表现11 2.2通信个股表现13 3科技硬件行业重要新闻13 4科技硬件重点公司动态14 5运营商集采招标统计15 6风险提示17 图表目录 图表1上周板块指数行情统计11 图表2上周通信在申万一级行业指数中表现第411 图表3上周WIND通信行业板块指数行情统计12 图表4上周WIND通信行业概念指数行情统计12 图表5截至上周通信个股表现情况13 1科技观点每周荟（通信） 精确制导手段丰富，卫导和惯导用于中途制导、雷达和光学用于末端制导。精确制导导弹或弹药通过各类传感器和信息网络获取待攻击目标位置、速度、图像等特征，通过分析和处理后实时控制自身飞行轨迹，对目标实施精准打击。精确制导按阶段分为初始制导、中途制导和末端制导，按原理分为寻的制导、遥控制导、惯导、卫导以及匹配制导等。从原理上看，1）寻的制导通过弹上的导引系统感受目标辐射或反射的能量，自动形成控制命令并跟踪目标；2）惯导利用陀螺仪、加速度计等测量参数，通过角速度一次积分得到姿态、加速度一、二次积分得到速度与位置；3）卫导通过安装卫星导航接收机，利用导航卫星为制导武器提供位置、速度和精确的时间三维信息。其中，寻的制导主要用于末端制导，按传感器不同又分为雷达制导和光学制导。 图表1精确制导三阶段图表2爱国者导弹结构 资料来源：雷达通信电子战，华安证券研究所资料来源：谷歌，华安证券研究所 雷达和光学各有所长，复合制导是发展趋势。雷达制导具有远距离、全天候的优点，但制导精度不如光学、且容易受到电磁干扰。雷达技术从机械旋转式到无源相控 阵再到有源相控阵演进，随着器件小型化、低成本化，弹载有源相控阵渗透率不断提升。光学制导具有识别分别率高、制导精度高的优点，主要有红外、紫外、激光和电视（可见光）等成像方式，也有将两个不同光谱段（红外双色、红外/紫外、电视/红外、激光/红外）制导方式融合，弥补弱点、发挥优势的双/多模复合导引头。目前，雷达和红外是当前应用最为广泛的两类导引头探测技术，同时，复合导引技术是发展趋势。 图表3主要末端制导方式 资料来源：雷电微力、新光光电招股书、《激光导引头关键技术发展现状综述》、百问中文，华安证券研究所整理 我国现役导弹体系完备，国内精确制导系统150-200亿市场空间。我国导弹体系相对完善，主要有东风DF、巨浪JL、霹雳PL、红旗HQ（海红旗HHQ）、鹰击YJ、 长剑CJ和红箭HJ等系列，多数对应弹道导弹（对地）、空空导弹、防空导弹、反舰导弹、反坦克导弹等类型，同一导弹通过升级改版后可以实现不同平台发射，由此衍生出更多型号。此外，具备制导功能的大口径远程火箭炮主要有炮火龙PHL等系列。 图表4我国“东风快递”导弹家族 资料来源：美国国防部，华安证券研究所整理 导弹类型 典型型号 图表5我国现役导弹体系（不完全统计） 地地导弹 空地导弹 地空导弹 空空导弹 弹道导弹 巡航导弹 洲际导弹东风5、41 远程导弹东风4、31 中程导弹东风12、21、26 近程导弹东风11、15、16 超高音速导弹东风17 潜射导弹巨浪2 对地超音速长剑10 对地亚音速长剑100 反舰超音速鹰击12 反舰亚音速鹰击62、83、100 远程空地空地88、63，长剑20 近程空地空地10 反舰导弹鹰击21 反辐射鹰击91、霹雳16 近程点防御红旗7、10、71 中程区域防御红旗2、12、22、海红旗16 远程区域防御红旗9、海红旗9B 反卫星SC19、DN2 视距内霹雳10，天燕90 超视距霹雳12、15 资料来源：华安证券研究所整理 导弹通常由战斗部、弹体结构、动力装置和制导系统组成，其中制导系统即导引头价值量最高，根据《导弹武器的低成本化研究》，制导系统在导弹中成本占比大部分在40-50%（部分先进中程空空导弹占比70%以上），在弹道导弹中的占比相对较低，大概在20%-30%。2022年我国国防预算1.45万亿，装备费占比按40%，参考美国导弹和弹药申请经费占总采办经费的8-9%，导弹和弹药费占比按10%，现代战争精确制导化，10年时间制导武器使用占比从7%提升至70%，导引头占比按40%，则精确制导系统市场规模150-200亿。 图表6我国导弹预估数（2019-2021）图表7我国导弹结构（2021） 2,500 2,000 1,500 2350 2040 1350 导弹预估数（枚） 地面发射巡航导弹 13% 洲际弹道导弹 6% 内陆弹道导弹 13% 1,000 500 0 2019 2020* 2021 短程弹道导弹 43% 中程弹道导弹 25% 资料来源：美国国防部《中国军事与安全发展报告2021》，华安证券研究所 *注：2020年数据采用IRBM、MRBM、SRBM、GLCM预估数的上下限取均值后加总 资料来源：美国国防部《中国军事与安全发展报告2021》，华安证券研究所 精确制导系统中，我们认为T/R组件、惯导/卫导、嵌入式计算机是核心赛道。雷达制导方面，相控阵雷达具有波束切换快、抗干扰能力强等特点，可同时跟踪多个目 标，其逐渐取代传统的机械扫描雷达，成为目前军用雷达发展的主流。而有源相控阵在频宽、功率、效率以及冗余设计方面均比无源相控阵更有优势，其中T/R组件是有 源相控阵导引头或地面制导雷达价值量占比最高的环节；惯导和卫导方面，惯导和卫 导主要用于中途制导，其中，惯导价值量高，且几乎是所有导弹和制导炮弹的标配环 节，卫导目前主要用于巡航导弹和部分弹道导弹，虽然价值量低于惯导但覆盖范围广、机动性强，应用潜力较大；嵌入式计算机方面，弹载嵌入式计算机包含AD/DA、DSP、FPGA、电源等核心器件，主要实现信号数据处理、飞行控制等功能，是导引头和飞控系统的必备环节。弹载领域是T/R组件、惯导/卫导、嵌入式计算机增速最快的市场，除了弹载领域，其在机载、车载、舰载、星载领域均有广泛应用。 T/R组件当前100-150亿市场空间，机载、弹载快速放量。T/R组件是有源相控阵雷达价值量占比最高的环节，自上而下看，2022年我国军费预算1.45万亿，其中 装备费占比40%左右，雷达费用占装备费的3-5%，有源相控阵雷达占到八成左右，T/R组件价值量占有源相控阵雷达的50-60%，则2022年T/R组件市场规模100亿左右。自下而上看，我们预计十四�期间搭载有源相控阵雷达导引头的导弹数量每年新增大几千枚，搭载火控雷达的歼击机每年新增小几百架，搭载有源相控阵雷达阵面的舰船每年新增小几十艘，大型地面、车载相控阵雷达每年新增小几十座，搭载SAR雷达或有源相控阵天线的卫星每年新增小几百颗。不同平台和场景的相控阵雷达通道数差异较大，通常弹载50-100、机载1000-2000、舰载和陆基上万通道、星载小几百或上千通道。不同平台和场景的T/R组件单通道价值量也存在较大差距，单通道价值量取决于探测精度、探测距离以及对储存和使用寿命的要求，探测精度和距离又取决于频段和功率，ASP通常在5000-15000之间，综上，从平台来看当前T/R组件市场规模也在100-150亿之间。 图表8我国有源相控阵T/R组件市场空间测算（2021） 平台类型 平台数量 应用场景 单平台通道数/个 单通道价值量/元 市场规模/亿 弹载 大几千枚/年 导引头 50-100 3000-4000 15-20 机载 小几百架/年 火控雷达 1000-2000 5000-6000 25-30 舰载 小几十艘/年 主雷达、电子对抗等 20000-30000 7000-8000 30-35 陆基 小几十座/年 预警雷达 10000 7000-80