行业周报：品牌提升价值，营销改革体现增长拉

本周行业重要变化 本周价格上升比较多的是：磷酸（+9.57%）、6F（国产）（+2.02%）、乙烯焦油（+3.92%）。本周价格下降比较多的是：R142b（-21.43%）、针状焦（-6.33%）、EMC（-2.45%）、DEC（-2.45%）。 本周核心观点 市场担忧23年终端需求以及供需增长匹配度。近期市场担忧宏观经济压力可能会影响明年的需求兑现度。从高频数据看，目前全球电车尚未看到年化1000w以上，8月国内电车零售52.9w，欧洲九国12.9w（预计欧洲整体16w），美国8.3w，合计77.2w，年化约900万+。另外，市场担忧产能释放加速，产能增速高于需求增速，导致价格战，目前看，头部公司如宁德、比亚迪、特斯拉等产能仍然供不应求。 电车板块历来是高贝塔波动，中期向好趋势不变。历年来，电车板块均波动较大，市场总是在下半年，担忧下一年的需求。本质上是因为电车增长的非线性。一般需求担忧证伪的时间段是在四季度旺季或者当年的3-4月；美国政策的影响有限。电动车目前国内供应链具备很强的全球竞争力，尤其是电池产业链，短期很难绕过国内供应链。 乙烯焦油价格再涨 ， 关注负极包覆材料供应链 。本周乙烯焦油价格+3.92%。原材料乙烯焦油是乙烯副产，供给刚性强，国内行业实际产量约200多万吨。负极包覆材料景气度高企，预计25年需求150万吨，由于乙烯焦油成分会对包覆材料的收率、结焦值等指标产生影响，符合负极包覆材料需求的乙烯焦油供给更少。我们认为，包覆材料未来几年的景气度将会持续高企，关注包覆和乙烯焦油两个环节的龙头公司。 投资建议：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性仍然十足。结构上看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链仍然需要围绕个股成本和产品竞争力，配臵低成本优势龙头；零部件关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车关注车型周期向上的比亚迪等。 本周行业重要事件 特斯拉提供保险补贴，产品性价比提升。 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格本周上涨：9月16日，MB标准级钴报价25.83美元/磅，较上周上涨0.68%。MB合金级钴报价26.05美元/磅，较上周上涨0.58%。 2）锂盐价格本周上涨：9月16日，氢氧化锂报价48.1万元/吨，较上周上涨0.2%；碳酸锂报价50.0万元/吨，较上周上涨1.0% 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3） 三元正极材料本周价格上涨 ：9月16日 ， 三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为33.25/34.5/39万元/吨，三元正极NCM523/NCM622分别较上周上涨0.76%/1.47%，NCM811与上周持平。 4）负极材料本周价格：9月16日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5元/吨，人造石墨负极（高端）6.1-7.5万元/吨，与上周持平。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，与上周持平。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）6F（国产）本周价格：9月16日，六氟磷酸锂（国产）价格27.8万元/吨，较上周上涨2.02%；电池级EMC价格1.4万元/吨，较上周下降2.45%；DMC价格0.81万元/吨，与上周持平；EC价格0.93万元/吨，与上周持平；DEC价格1.4万元/吨，较上周下降2.45%；PC价格1.1万元/吨，与上周持平。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨；LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）隔膜价格：9月16日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米，均价与上周持平；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米，均价与上周持； 国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米） 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：9月16日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲 汽车：供应链紧张限制汽车产销。8月欧洲九国汽车销量58万辆，同比+8%，为今年以来首次实现同比正增长，环比-17%。1-8月累计销量584万辆，同比-12%，累计同比降幅持续收窄。销量降低主要因为车企面临零部件紧缺未缓解，俄乌冲突进一步恶化供应链紧张问题。在产量与库存持续改善情况下，降幅收窄表明汽车市场需求强劲。 电动车：市场出现结构性分化。8月欧洲九国电动车销量12.9万辆，同比+0%，环比-0.2%。1-8月累计销量117.9万辆，同比+3%，电动化渗透率20%。8月BEV销量7.9万辆，同比+8%，环比+6%。1-8月累计销量69.8万辆，同比+23%。8月PHEV销量5.0万辆，同比-10%，环比-9%。 1-8月累计销量48.1万辆，同比-16%。 2.2美国 汽车：8月汽车销量实现同比正增长。8月汽车销量112.8万辆，同比+3%，环比+0%，为今年以来首次实现同比正增长。1-8月累计销量900.6万辆，同比-15%，累计同比降幅收窄，表明市场需求强劲。截至8月底，库存约127万辆，同比+18.8%，环比+10.2%。 电动车：特斯拉一家独大。8月电动车销量8.3万辆，同比+53%，环比-3%。1-8月累计销量64.0万辆，同比+62%，渗透率7%。美国电动车市场特斯拉一家独大，市场占比达到56%。剔除特斯拉后销量为28.5万辆，同比+48%，表明其他车企电动化转型较快。 2.3国内 9月1-12日，受月初/末效应及中秋节影响，整体有一定波动。9月1-12日，乘用车市场零售46.2万辆，同比去年增长0%，较上月同期下降11%； 全国乘用车厂商批发52.6万辆，同比去年增长19%，较上月同期增长0%。 9月5-11日，整体乘用车35.5万辆，同/环比+1.3%/-18.3%，较上月同期-4%；油车24.8万辆，同/环比-13.9%/-21.4%，较上月同期-9.7%。 电车方面，9月2周电车上险超预期。9月2周，电车上险10.7w，同/环比+72.1%/-10.1%，较上月同期+12.4%，渗透率30.1% (较上周+4.1 pcts)。 2.4新车型 2.4.1广汽埃安纯电超跑：全球最快零百加速 9月15日，广汽埃安正式发布了高端产品系列的首款车型—Hyper SSR纯电超跑。 新车尺寸为4538mm*1988mm*1238mm。该车共两个版本，Hyper SSR预售价128.6万元，Hyper SSR Ultimate赛道版预售价168.6万元，2023年10月正式量产交付。 外观方面：采用双门双座硬顶设计，整体呈简约流线型，配备宽大的前后侧翼子板，拥有噬风自动蝶翼设计，配备双驱动自感应蝶翼门，支持遥控钥匙感应，配备按键和深踩制动踏板。前脸的前大灯组内L型LED日行灯加入了5颗灯珠进行点缀，大灯组采用了流畅且狭长的设计，主光源为激光大灯，照明效果强大。车顶还配备有高位刹车灯及后视摄像头，车身采用100%碳纤维覆盖 ， 极具运动科技感 ， 新车保留有概念车影动ENPULSE的影子。车尾还配备有可开启式电动尾翼，下方的配备尺寸巨大的碳纤维扩散器。空气动力学套件隐藏于保险杠内，低风阻轮毂造型美观，可有效降低风阻提升性能。 内饰方面：Hyber SSR纯电超跑配备了六边形的运动型方向盘，细节部分加入碳纤维材质，配备8.8英寸仪表和14.6英寸的多媒体显示屏。中控台造型具有赛博朋克风格，下方过道区域还采用了双塔样式的空调出风口，并配有拨杆式的电子换挡机构。 动力方面：Hyper SSR搭载了埃安自研的搭载了前后双电机四驱系统，峰值扭矩为 12000Nm ，可实现1.9s百公里加速，带来1.7G强劲推背感，动力最大功率达到1225匹马力，是 F1 赛事标准1.5倍。 智能驾驶：配备了Al赛道科技，搭载AI轨迹牵引系统、Driver First智能驾驶舱，控制类软件无限进化。 图表9：广汽埃安Hyper SSR外观 图表10：广汽埃安Hyper SSR座舱 2.4.2宝骏2023款KiWi EV：全球首款搭载大疆车载量产车型 9月15日，上汽通用五菱宝骏品牌旗下的2023款KiWi EV正式上市，售价8.78-10.28万元。新车尺寸2894*1655*1595mm,轴距2020mm，属于A00级车型。新车提供智潮版、智奢版和大疆版三款车型配臵，新增车身配色并对内饰进行升级，搭载大疆车载智能驾驶系统（灵犀智驾系统）。 外观方面：新车在前脸、两侧门板腰线、后视镜、尾门玻璃周边多处均采用高光镭射风格设计，同时新增摩卡、暮光、抹茶三种颜色。车身侧面，新车使用“TWO-TONE悬浮双拼车身”设计，还换装了全新的轮圈样式。 车辆尾部造型变化不大，C柱上方是示廓灯，后包围上的是刹车灯、转向灯和后雾灯。这个设计在夜晚辨识度很高，且很显质感。 内饰方面：新车内饰提供提供未来银、星际黑两种配色方案，中控台升级为全新的双联屏设计，10.25英寸仪表盘+10.25英寸触控屏组合而成，中控大屏可实现桌面自定义，并且支持语音交互、多媒体影音、地图导航、车控设臵等功能。中控台下方还新增中央储物杯托以及12V车载电源，可用来连接智能行车记录仪。 动力方面：宝骏KiWi EV搭载一台永磁/同步电机，最大功率为40kW，其中大疆版最大功率提升至50kW，所有车型的最大扭矩均为150N〃m，最高时速115km/h。 电池容量为31.9KWh，大疆版NEDC续航里程为301km,其余为305km。直流快充模式下，电量从30％充至80%需1小时。 悬架结构依然是前麦弗逊后双横臂独立悬架。在夏天36°开空调的情况下，真实续航能达到240公里以上。 智能驾驶方面：新车搭载灵犀智驾系统，依托大疆车载立体双目摄像头，聚焦市区行车和智能泊车，并配合传感器合理调度算力，以场景定义智能驾驶，特别是常见的城市快速路场景、城区拥堵场景、多样化停车场景等驾车、停车场景。硬件上，除了双目摄像头外，新车还搭载了1个毫米波雷达和12个超声波雷达。 图表11：2023款KiWi EV外观 图表12：2023款KiWi EV大疆版座舱 三、终端：销量、新车型及行业热点 3.1特斯拉提供保险补贴，产品性价比提升 事件：特斯拉对月底前提车的所有国产车型补贴8000元保险费，可直接用于减免车价。 点评：在原材料成本未降低情况下，公司通过变向降价降低购车门槛提升吸引力，订单有望再次增加。上海工厂产能提升后，预计目前产能在11万辆/月，交付能力大幅提升，提车周期大幅缩短。我们预计9月国内批售10万辆左右，同比+79%，环比+30%，1-9月累计批售预计51万辆，同比+65%，超过21年全年49万辆水平。我们预计2022、2023年特斯拉交付量分别为141、230万辆，同比+51%、+54%。德国与德州工厂全面投产后，特斯拉产能将再次大幅提升。Model 3与Y作为全球爆款车型，我们预计供不应求状态或将长期存在，核心跟踪：（1）各工厂产能提升情况。产能决定交付上限。（2）配套供应商产能提升情况。（3）4680电池产能。（4）FSD普及率。（5）新车型以及其他新技术研发进展。 四、投资建议 坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性仍然十足。结构上看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定