先进制造行业周报：8月挖掘机销量同比持平，稳增长持续发力行业有望企稳

8月挖掘机销量同比持平，稳增长持续发力行业有望企稳 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 研究助理：唐保威 证券执业证书号：S0640121040023 行业报告：先进制造行业周报 2022年9月17日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎             8月挖机销量同比持平，有望持续回暖：据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年8月销售各类挖掘机18076台，与去年同期持平。其中，国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%。2022年1-8月，共销售挖掘机179109台，同比下降30.9%。其中，国内109470台，同比下降49.9%；出口69639台，同比增长70.1%。自2021年Q2起行业进入负增长，目前7月单月销量+3.4%，8月单月销量已与去年同期持平。随着疫情影响减弱，稳增长的发力，出口增速的高增长，挖掘机销量有望维持正增长。 图表：挖掘机累计销量及同比图表：2022年8月挖掘机当月销量18076台，同比持平 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 200% 150% 100% 50% 0% -50% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2005-01 2005-08 2006-03 2006-10 2007-05 2007-12 2008-07 2009-02 2009-09 2010-04 2010-11 2011-06 2012-01 2012-08 2013-03 2013-10 2014-05 2014-12 2015-07 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07 0-100%0-100% 挖掘机:累计销量（台）同比增速（右轴）挖掘机：当月销量（台）同比增速（右轴） 资料来源：Wind，中航证券研究所3 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 挖掘机:国内:当月销量（台） 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 同比增速（右轴） 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2022-07 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017-07 图表：挖掘机国内当月销量及同比 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 挖掘机:出口:累计销量（台） 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 同比增速（右轴） 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022-07 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2005-01 2005-08 2006-03 2006-10 2007-05 2007-12 挖掘机:出口:当月销量（台） 2008-07 2009-02 2009-09 2010-04 2010-11 2011-06 2012-01 2012-08 2013-03 2013-10 2014-05 2014-12 2015-07 2016-02 2016-09 同比增速（右轴） 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2017-07 图表：挖掘机出口当月销量及同比 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 累计出口销量占比 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 2022-07 1.本周专题——8月挖机销量同比持平，出口占比持续提升 图表：挖掘机出口累计销量及同比 80000 图表：累计出口销量占比 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 140% 4 资料来源：Wind，中航证券研究所 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 国内大挖当月销量（台） 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 同比增速（右轴） 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2022-07 2018-01 图表：国内中挖当月销量及同比 8000 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 国内小挖当月销量（台） 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 同比增速（右轴） 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2022-07 20000 15000 10000 5000 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 国内小挖当月销量占比 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 国内中大挖销量当月占比 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2022-07 2018-01 图表：国内挖掘销售结构 80% 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 国内中挖当月销量（台） 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 同比增速（右轴） 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 1.本周专题——8月挖机销量同比持平，出口占比持续提升 图表：国内小挖当月销量及同比 图表：国内中挖当月销量及同比 25000 500% 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 250% 5 资料来源：Wind、中国工程机械工业协会，中航证券研究所 地产仍承压，稳增长发力：自三月以来，我国已有一百多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。4月29日政会议再一次释放地产政策边际转松信号，包括支持各地从当地实际出发完善房地产政策，优化商品房预售资金监管，对地产监管在今年或将逐步转松直至地产行业企稳。房地产数据方面，前8月房屋新开工面积累计同比-37.20%，仍无明显起色。基建方面，1-8月基建投资累计同比+10.37%。8月24日召开的国务院常务会议表示，“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕”。8月31日，李克强主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，继续部署下一阶段稳经济基本政策。会议继续强调“扩基建”、“宽信用”和“稳房地产”的政策，体现了稳增长政策在当下宏观政策中的中心位置。稳增长的持续发力有望带动工程机械下游基建、地产回暖。 图表：2022年1-8月，基建投资额累计增长10.37%图表：2022年1-8月，房地产开发投资完成额同比-7.40% 40% 30% 20% 10% 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 0% -10% -20% 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03