非银行金融业行业周报：科创板做市商试点正式落地，有望增厚收益

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年9月17日 领先大市-A 行业周报 科创板做市商试点正式落地，有望增厚收益 非银行金融业 非银金融业近一年市场表现 分析师：姓名：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com分析师： 姓名：孙田田 执业登记编码：S0760518030001邮箱：suntiantian@sxzq.com 1、推荐组合： 中信证券(600030.SH)、指南针(300803.SZ)、江苏租赁(600901.SH)、国元证券 (000728.SZ)、华安证券(600909.SH)。 2、投资要点： 首批科创板做市商试点资格公布。共有8家证券公司进入首批名单，分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。从进入名单来看，首批名单中既有头部券商，又有中小券商，此前公布的申请资格包括评级要求及净资本要求，符合申请条件的券商需要提出申请，审核通过后才能开展做市服务。此次名单的公布标志着做市商制度的落地更进一步，有利于科技创新企业赴科创板上市融资进程，也有助于已上市企业的再融资。将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，提高市场信心，推动科创板高质量发展。 降低服务收费预计影响相对较小。国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，指出要优化营商环境、降低制度性交易成本，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，近年来证券行业佣金率持续下降，行业佣金率已经低于万三水平，进一步下降空间不大，同时互联网认购基金费率也相对较低，预计降低服务收费影响相对较小，同时也将推动行业更加回归服务本能，加强对客户服务能力的培养，通过以优质的产品做大管理规模提高收入规模。 业绩表现分化，关注优势券商。上周年报披露已全部完成，上市券商业绩分化加速，中信证券以111.96亿元的归母净利润居行业首位，超出第二位76%，表现出较强的头部优势，但同时有两家上市券商上半年亏损；归母净利润增速表现优于行业的有9家，同时有9家归母净利润下滑在50%以上，两级分化明显。同时在细分业务如投行、投资和资管业务上由于专业能力差异，业绩表现区别更加明显。证券公司业绩表现由同涨同跌到内部分化明显，这背后是不同券商专业能力与业务战略的差异，差异化发展方向初步显现，有助于提高行业 整体竞争力。 新版期货交易所管理办法明确期货交易所可以实行做市商制度，规范跨境合作。此次修订增加关于期货品种上市制度相关规定，强化实际控制关系管理，明确期货交易可以实行做市商制度，并对期货交易所提出相应要求，规范期货交易所跨境合作。还围绕优化期货交易所内部治理，强化期货交易所风险管理责任，压实期货交易所责任等方面作出制度安排。此次修订将期货交易所管理更加规范，在期货行业快速发展，交易品种和交易方式不断升级的过程中，完善交易制度和交易管理，推动期货行业健康发展。 近期非银金融板块二级市场调整，由于市场整体震荡调整，非银板块表现较弱，年初至今累计下跌23.19%，上周下跌5.86%。但从边际变化来看，证券公司受益于稳增长政策刺激下的业绩改善，二季度业绩明显提升，同时科创板试点做市商正式公布，进一步增厚收益。建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融信息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 目录 1.建议关注组合4 2.投资要点4 3.行情回顾5 4.行业重点数据跟踪6 5.监管政策与行业动态7 6.上市公司重点公告8 7.风险提示9 表1：建议关注组合4 表2：行业个股涨跌幅前五名与后五名5 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）5 图2：2022年以来各主要指数的涨跌幅6 图3：大宗商品指数走势6 图4：上周日均成交0.80万亿元，环比-5.61%7 图5：2022年8月新增投资者124.60万7 图6：截至09月09日，质押股数占比5.28%7 图7：截至09月15日，两融余额1.60万亿元7 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 证券中信证券(600030.SH)、国元证券(000728.SZ)、华安证券(600909.SH) 金融租赁江苏租赁(600901.SH) 金融信息服务指南针(300803.SZ) 数据来源：Wind，山西证券研究所整理 2.投资要点 首批科创板做市商试点资格公布。共有8家证券公司进入首批名单，分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。从进入名单来看，首批名单中既有头部券商，又有中小券商，此前公布的申请资格包括评级要求及净资本要求，符合申请条件的券商需要提出申请，审核通过后才能开展做市服务。此次名单的公布标志着做市商制度的落地更进一步，有利于科技创新企业赴科创板上市融资进程，也有助于已上市企业的再融资。将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，提高市场信心，推动科创板高质量发展。 降低服务收费预计影响相对较小。国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。指出要优化营商环境、降低制度性交易成本，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，近年来证券行业佣金率持续下降，行业佣金率已经低于万三水平，进一步下降空间不大，同时互联网认购基金费率也相对较低，预计降低服务收费影响相对较小，同时也将推动行业更加回归服务本能，加强对客户服务能力的培养，通过以优质的产品做大管理规模提高收入规模。 业绩表现分化，关注优势券商。上周年报披露已全部完成，上市券商业绩分化加速，中信证券以111.96亿元的归母净利润居行业首位，超出第二位76%，表现出较强的头部优势，但同时有两家上市券商上半年亏损；归母净利润增速表现优于行业的有9家，同时有9家归母净利润下滑在50%以上，两级分化明显。同时在细分业务如投行、投资和资管业务上由于专业能力差异，业绩表现区别更加明显。证券公司业绩表现由同涨同跌到内部分化明显，这背后是不同券商专业能力与业务战略的差异，差异化发展方向初步显现，有助于提高行业整体竞争力。 新版期货交易所管理办法明确期货交易所可以实行做市商制度，规范跨境合作。此次修订增加关于期货品种上市制度相关规定，强化实际控制关系管理，明确期货交易可以实行做市商制度，并对期货交易所 提出相应要求，规范期货交易所跨境合作。还围绕优化期货交易所内部治理，强化期货交易所风险管理责任，压实期货交易所责任等方面作出制度安排。此次修订将期货交易所管理更加规范，在期货行业快速发展，交易品种和交易方式不断升级的过程中，完善交易制度和交易管理，推动期货行业健康发展。 近期非银金融板块二级市场调整，由于市场整体震荡调整，非银板块表现较弱，年初至今累计下跌23.19%，上周下跌5.86%。但从边际变化来看，证券公司受益于稳增长政策刺激下的业绩改善，二季度业绩明显提升，同时科创板试点做市商正式公布，进一步增厚收益。建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融信息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。 3.行情回顾 上周（20220913-0916）沪深300指数、创业板指数分别收于3932.68（-3.94%）、2367.40（-7.10%），申万一级非银金融指数跌幅为-5.86%，在31个申万一级行业中排名第22位。 个股表现，本周板块涨幅居前的有仁东控股（2.66%）、ST安信（1.11%）、第一创业（0.00%），跌幅居前的有中金公司（-12.30%）、瑞茂通（-12.08%）、东方财富（-12.00%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 表2：行业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 仁东控股 2.66 中金公司 -12.30 ST安信 1.11 瑞茂通 -12.08 前五名 后五名 第一创业 - 东方财富 -12.00 ST熊猫 -0.27 华鑫股份 -10.31 财达证券 -2.03 南京证券 -9.34 数据来源：Wind，山西证券研究所 4.行业重点数据跟踪 股市表现：截至9月16日，股票指数较年初均收跌，创业板指数收跌28.75%，中证500收跌19.09%，沪深300指数收跌20.40%。 债市表现：截至9月16日，中债-总全价(总值)指数较年初收涨0.97%。 大宗商品：截至9月9日，大宗商品指数收于192.84，较年初收涨6.75%。 交易额：上周成交金额3.21万亿元，日均成交额0.80万亿元，环比下跌5.61%。新增投资者：2022年8月，新增投资者124.60万，月环比10.06%。 股票质押业务：截至09月09日，市场质押股4017.61亿股，占总股本5.28%。 两融业务：截至09月15日，两融余额1.60万亿元，较上年末下降12.47%。其中，融资余额1.49万亿 元，融券余额1103.5亿元。 图2：2022年以来各主要指数的涨跌幅图3：大宗商品指数走势 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 图4：上周日均成交0.80万亿元，环比-5.61%图5：2022年8月新增投资者124.60万 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 图6：截至09月09日，质押股数占比5.28%图7：截至09月15日，两融余额1.60万亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 5.监管政策与行业动态 国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。《意见》指出，优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。当前，经济运行面临一些突出矛盾和问题，市场主体特别是中小微企业、个体工商户生产经营困难依然较多，要积极运用改革创新办法，帮助市场主体解难题、渡难关、复元气、增活力，加力巩固经济恢复发展基础。一是进一步破除隐性门槛，推动降低市场主体准入成本。全面实施市场准入负面清单管理。二是进一步规范涉企收费，推动减轻市场主体经营负担。三是进一步优化涉企服务，推动降低市场主体办事成本。四是进一步加强公正监管，切实保护市场主体合法权益。五是进一步规范行政权力，切实稳定市场主体政策预期。（中证报） 首批8家券商获科创板做市商试点资格。9月16日晚，证监会官网发布首批获得科创板做市商试点资 格的券商名单，共8家，分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。（证监会） 优化金融科技创新试点机制，促进资本市场数字化转型。资本市场金融科技创新试点（北京）总结暨 第二批试点动员大会9月16日召开。证监会科技监管局表示，证监会科技监管局在充分吸收北京地区第一批试点工作经验基础上，将会同有关部门组织制定并发布资本市场金融科技创新试点管理办法、专业评估管理办法等制度规范，进一步界定创新试点相关机构职责，明确各阶段工作任务与流程，确定创新试点容错与激励机制，规定监督管理措施。（中证报） 新版期货交易所管理办法征求意见。为切实做好《中华人民共和国期货和衍生品法》贯彻落实工作，证监会起草了《期货交易所管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。修订主要内容包括：增加关于期货品种上市制度相关规定；明确期货交易所对程序化交易的监管责任，以及建立健全程序化交易报告制度的要求；强化实际控制关系管理，明确了实际控制关系定义，并要求期货交易所细化具体认定情形、认定程序和要求；明确期货交易可以实行做市