【洽洽食品更新：坚果中秋表现亮眼，葵花籽维持稳健，维持重点推荐】

【洽洽食品更新：坚果中秋表现亮眼，葵花籽维持稳健，维持重点推荐】 近期情况：根据渠道反馈，7月国葵增长16%左右，坚果增长不到20%，主要是新老产品交替下订货量较低；8月国葵增长14%左右，坚果增长80%以上，总体增长20%以上，中秋备货情况超出公司预期；8月底多数经销商库存低于安全线，9月情况预计良好，7-9月坚果增长预计40%以上。 8月末提价国内预计9月底左右传导完毕，海外根据不同国家情况10月份左右陆续调整。成本目前来看整体有高位回落趋势，能源成本震荡，包材运费等环比有所回落。 费用投放：1）国葵费用多年来比较稳定，根据前一年的费用率计算，多退少补，一般为稳定的2.5%；2）坚果去年开始明显在增加投入，下半年后增加更多，去年费用投入在5%以上，今年为6.5%-7%，费用投向主要是陈列终端。 屋顶盒切换规格后毛利率有所提升。 3）整体市场费用水平保持平稳：下半年会加大一些瓜子品牌投入，从绝对额来说有所加大，但销售额增大背景下促销费用率预期保持平稳；坚果费用没有太多提升今年除了分众持续投入之外增加社交媒体的投入，去年在礼盒、屋顶盒方面渠道激励费用较高，今年减了一部分，投入更多在消费者端，包括有奖促销、联合销售等。 整体主要增加一些员工业绩和绩效奖金可能会影响一点销售费用率。 坚果情况：坚果去年7月至今年6月30日增长约30%，今年上半年略慢，8-9月厂商做了很多变化，三季度完成40%以上增长问题不大；主打15日产品，去年7月至今年6月30日占比约50%，增长100%以上，目前铺货率45%-50%，目标达到70%以上成为常规产品；具体打法上7-9月要做4万个贴近牛奶的堆头，借助牛奶的人流、势能扩大产品认知。 组织改革：国葵、瓜子拆分后对经销商认知坚果有帮助，再次合并后影响不大，对经销商一方面减少两方接洽成本，另一方面可以打包谈判；组织合并后销售人员数量将增加，主要做大城市等的深耕。 市场竞争：坚果竞争尚不激烈，线下目前不存在能和洽洽正面竞争的品牌，公司策略主要针对陈列不针对竞品。预计公司2022/2023EPS分别为2.15/2.70元，对应估值为22/18倍，估值性价比突出，维持重点推荐。