2022年9月沪铜月报：铜价震荡偏弱

红塔期货 HONGTAFUTURES 2022年9月沪铜月报 铜价震荡偏弱 红塔期货 投资咨询业务资格 云证监许可[2012]291号 研究员：罗明辉从业资格号：F0268405投资咨询号：Z0010226Email：luominghui@hongtaqh.com 沪铜 震荡偏弱 2022年9月13日 宏观方面 供需情况 核心观点 策略 风险因素 2022年8月全球经济面临较大压力，制造业数据明显下降。8月份，中国制造业PMI指数为49..4%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以下，8月我国企业生产经营活动总体延续边际恢复态势，但扩张力度有所减弱；同时，美国8月Markit制造业PMI初值为51.3 ，创2020年7月以来新低。欧元区8月制造业采购经理人指数初值为49.7，为26个月以来的低点，欧元区制造业持续疲软。 全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2022年1-6月全球铜市供应短缺34.1万吨，2021年全年供应短缺28.3万吨。2022年1-6月全球精炼铜产量为1230万吨，同比增长1.2%。2022年1-6月全球铜需求量为1263万吨，较上年同期增加2.9%。2022年6月份，全球精炼铜产量为207.36万吨，需求为215.6万吨。 精矿供应仍相对偏宽，铜矿加工费TC明显上升，整体仍维持高位。8月底中国铜矿加工费TC录得79.6美元/干吨，较7月底上升7.7美元/干吨。2022年7月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为189.93万吨，同比增加0.62%，增速下降明显。 SMM数据显示，2022年7月中国电解铜产量为84万吨，环比下降2%，同比上升1.1%。从今年8月份冶炼厂计划来看，除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产。预计8月国内电解铜产量为89.21万吨，环比上升6.2%，同比增长8.9%。 全球铜库存维持低位态势。至2022年8月底，三大交易所总库存173230吨，较上月底减少25884吨。上海、伦敦和纽约库存均小幅下降。总体看，全球库存继续保持低位运行。 下游需求恢复缓慢。2022年7月铜材产量188.5万吨，同比增加7.4%，增速延续回升态势。2022年1-7月全国电网工程投资资累计完成2239亿元，累计同比增速上升0.5个百分点，为10.4%。2022年7月空调产量同比增长0.6%，较6月回落3.8个百分点。随着国内 疫情得到好转，企业生产开始增加，前期被抑制的需求将逐步兑现。 全球经济增长势头明显放缓，美联储继续释放鹰派信号，提振美元指数走强，市场风险情绪受抑。低库存支撑铜价，但随着铜价持续反弹，下游接货意愿减弱，同时终端行业复苏较为缓慢，预计9月沪铜期价震荡偏弱。建议逢高抛空。 仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 图1：沪铜期货价格走势图 元/吨 期货收盘价(连续):阴极铜元/吨 沪铜走势 79000 74000 69000 64000 59000 54000 49000 44000 39000 34000 21/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/06 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 制造业PMI 图2：全球主要经济体制造业PMI PMI%美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI % 70 65 60 55 50 45 40 35 30 10/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 全球供需平衡 图3：全球铜供需平衡 WBMS:供需平衡:铜:累计值万吨 千吨 100 50 0 -50 -100 -150 13/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 图4：铜矿进口量及增速 万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比%% 250100 200 150 100 50 80 60 40 20 0 -20 铜矿进口量 0 14/03 15/03 16/03 17/03 18/03 19/03 20/03 21/03 22/03 -40 铜矿加工费 图5：铜矿加工费走势图 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)美元/干吨 美元/干吨 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 19/0920/0320/0921/0321/0922/03 精炼铜产量 图6：国内精铜产量及增速 % 万吨 产量:精炼铜(铜):当月值万吨产量:精炼铜(铜):当月同比% 12025 10020 15 80 10 60 5 40 0 20-5 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 0-10 铜库存 图7：全球显性库存 总库存:LME铜吨COMEX:铜:库存短吨库存期货:阴极铜吨 吨 454000 404000 354000 304000 254000 204000 154000 104000 54000 4000 16/1217/0617/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/12 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 图8：国内铜材产量及增速 产量:铜材:当月值万吨产量:铜材:当月同比% 万吨% 25040 20030 150 100 50 20 10 0 -10 铜材产量 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 0-20 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 终端消费 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 % 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 14/04 14/06 14/08 14/10 14/12 15/02 15/04 15/06 15/08 15/10 15/12 16/02 16/04 电网基本建设投资完成额:累计同比 16/06 16/08 16/10 图9：国内终端消费情况 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 产量:空调:当月同比 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 免责声明 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。 公司总部 云南省昆明市春城路168号邮编：650011 ContactUs 联系我们 昆明分公司 电话：0871-63614770,0871-63614046 传真：0871-63614046邮编：650021 地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼 浙江分公司 电话：0571-86650970，0571-87818685 邮编：310000 地址：浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室 山东分公司 电话：0532-55795735，0532-55795736 传真：0532-55795735邮编：266061 地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户 上海分公司 电话：021-60737258,021-60737270 邮编：200080 地址：上海市虹口区黄浦路99号2105室 四川分公司 电话：028-65782202 邮编：610000 地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区交子大道219号C座08层04单元 广州分公司 电话：020-22036733 邮编：510620 地址：广州市天河区华夏路16号4406室 江苏分公司 电话：025-86661681 传真：025-86661682邮编：210019地址：南京市建邺区庐山路168号1807室 玉溪营业部 电话：0877-6577468，0877-6577463 传真：0877-6577469邮编：653100 地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区 大理营业部 电话：0872-2223100，0872-2223091 传真：0872-2223884邮编：671000 地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号 蒙自营业部 电话：0873-3691559，0873-3948606 邮编：661100 地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号 曲靖营业部 电话：0874-3297788,0874-3290886 传真：0874-3290939邮编：655000 地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺 常州营业部 电话：0519-86885850，0519-86885865 邮编：213016 地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806 福州营业部 电话：0591-83259287 传真：0591-83616830邮编：350009 地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公 张家港营业部 电话：0512-58229789 邮编：215600 地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206 贵阳营业部 电话：0851-85966422，0851-85944541 传真：0851-85945733邮编：550012 地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501 河北唐山营业部 电话：15000097250 地址：河北省唐山市路北区文化路街道北新道富强里13-14号商业