棉花周报—底部不断夯实

棉花周报—底部不断夯实 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：内外走势差异，国内巩固底部 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周国内外棉花走势略有不同，外盘回落而国内棉花反弹，但总体波动幅度并不大，市场的矛盾仍聚焦在全球经济增速放缓和美联储9月份加息方面，季节性新棉上市压力也在增加。2、ICE棉花：本周外棉不断回落，在9月份报告中调高了美国棉花产量，虽然在预料之中，但对棉花供求平衡表影响较大，库存增加和新棉上市，构成了较大压力。3、郑棉：本周国内棉花期货比外盘强一些，因受到内地棉收购价格在7元/公斤以上和南疆地区收购价格在7-7.5元支撑，市场抢购的局面并未改变，原先期望低价收购新疆棉的希望落空，1月合约价格自然难跌。4、操作建议：棉花的底部已经探明，目前正在不断夯实，有时候会脉冲式反弹，激进投资者可当棉花调整时少量做多，或者抛空深度看跌期权。风险因素：经济下滑、美国加息超预期。 震荡 棉花供求分析：USDA还是调低了美国棉花产量 在9月份供需平衡表，USDA调高了美国棉花产量，2022/23年度美国棉花期初库存、产量、出口量和期末库存均有所增加。全球棉花产量增加140万包，美国、澳大利亚 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2022-09 118.45 118.63 44.58 84.75 71.44% -0.18 2022-08 117.01 119.09 44.58 82.77 69.50% -2.08 美国 2022-09 13.83 2.3 12.6 2.7 117.39% 11.53 2022-08 12.57 2.3 12 1.8 78.26% 10.27 中国 2022-09 28 37.5 -9 36.42 97.12% -9.5 2022-08 27.5 37.5 -9 36.21 96.56% -10 巴西 2022-09 13 3.2 8.6 12.93 404.06% 9.8 2022-08 13 3.2 9.3 12.73 397.81% 9.8 印度 2022-09 27.5 25 3.7 8.94 35.76% 2.5 2022-08 27.5 25 3.7 8.84 35.36% 2.5 巴基斯坦 2022-09 5.5 10.5 -5 1.74 16.57% -5 2022-08 6.2 10.9 -4.8 1.82 16.70% -4.7 、中和土耳其产量的增加抵消了巴基斯坦、乌兹别克斯坦和多哥产量的减少。 3 美国棉花优良率继续下滑，陆续开始收获 •截至9月11日，美国棉花收获8%，去年同期4%，五年均值8%。棉花优良率为33%，上周35%，去年同期64%。棉花进入裂铃期的比例为49% -3106-0706-1406-2106-2807-0507-1207-1907-2608-0208-0908-1608-2308-3009-0609-1309-2009-2710-0410-1110-1810-2511-01 ，上周39%，去年同期35%，五年均值41%。 585348433833282305 2018 2019 2020 2021 2022 内外棉花价格倒挂，7月进口棉花数量继续减少 据海关统计数据，2022年7月我国进口棉花约12万吨，环比减少约4万吨，同比下降约17.0%。 2022年1-7月我国进口棉花约126万吨，同比下降约25.4%。 2021/22年度(2021.9-2022.7)我国进口棉花约163万吨，同比下降约38.5%。 2018 2019 2020 0.00460,000 -1,000.00 410,000 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 360,000 310,000 -5,000.00 260,000 -6,000.00 2022-08-20 2022-08-18 2022-08-16 -7,000.00 210,000 2022-09-15 2022-09-13 160,000 2022-09-11 2022-09-09 2022-09-07 2022-09-05 2022-09-03 2022-09-01 2022-08-30 2022-08-28 2022-08-26 2022-08-24 2022-08-22 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 8月份服装出口环比减少，寒意慢慢袭来 •2022年8月，我国纺织品服装出口额为309.76亿美元，同比增长2.88%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为124.90亿美元，同比下降0.23%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为184.86亿美元，同比增长5.10%。2022年1-8月，我国纺织品服装累计出口额为2203.03亿美元，同比增长10.98%，其中纺织品累计出口额为1022.68亿美元，同比增长10.24%；服装累计出口额为1180.34亿美元，同比增长11.62%。 2018 2019 2020 2021 2022 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 2018 2019 2020 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 棉花库存下降，但同比仍处于高位 •7月份国内棉花商业库存为319.40万吨，同比增加69.1万吨，为近五年来高位 ；工业库存为57.81万吨，同比减少33.64万吨，为近五年新低。这说明现在棉花上游库存积压，而下游采购不积极，信心不足。 2018 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20182019202020212022 7 纺纱厂原材料和棉纱双降，双去库存 •纺纱厂原材料库存保持低位，成品端继续去库存。 •纺纱厂保持低库存，截止8月26日为19.8天。趁棉花反弹行情，部分厂棉纱销售加快，库存降低到45.5天。从目前来看，棉纱提价比较困难，尤其是精梳纱，下游需求改善不大。 3455 3250 3045 2840 2635 30 24 25 22 20 20 18 2022/1/72022/2/182022/3/252022/4/292022/6/22022/7/82022/8/12 15 2021/12/312022/1/272022/3/42022/4/12022/4/292022/5/272022/6/242022/7/222022/8/19 8 织布厂少量采购棉纱，进口纱港口去库存 从棉纱的下游来看，织布厂棉纱库存见底，在价格企稳后少量采购，但下游订单仍较少，港口进口纱库存减少，主因内外棉纱倒挂，短期内预计仍保持低位。可以看出，棉花下游的产业链库存均大幅减少，现阶段需求疲软状况改善不大。 14 12 13 11 12 10 911 810 79 6 8 5 4 2022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/7 7 6 2021/2/52021/4/52021/6/52021/8/52021/10/52021/12/52022/2/52022/4/52022/6/5 9 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用 、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com