晨会纪要
投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月16日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、据国家能源局，1-8月，全社会用电量累计57839亿千瓦时，同比增长4.4%；其中，8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。（摘自WIND）2、年内个人存款利率再度迎来一波调降。六大国有银行同时公告，自9月15日起下调各个期限的存款以及大额存单利率，其中3年期下调15个基点，其他期限均下调10个基点。（摘自WIND）3、央行9月15日开展4000亿元MLF操作，对冲当日到期的6000亿元后，实现2000亿元的资金回笼；操作利率持平于2.75%。这是MLF连续第二个月缩量续做。（摘自WIND）4、中俄两国领导人举行双边会见，就中俄关系和共同关心的国际和地区问题交换意见。国家主席习近平强调，中方愿同俄方在涉及彼此核心利益问题上相互有力支持，深化贸易、农业、互联互通等领域务实合作。俄罗斯总统普京表示，俄方愿同中方巩固深化双多边沟通协作，扩大经贸、能源等重点领域合作。（摘自WIND）5、国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》指出，全面实施市场准入负面清单管理。2022年10月底前，各地区各部门对带有市场准入限制的显性和隐性壁垒开展清理，并建立长效排查机制。深入实施外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度，推动出台全国版跨境服务贸易负面清单。（摘自WIND）6、国务院办公厅发文指出，着力规范金融服务收费。加快健全银行收费监管长效机制，规范银行服务市场调节价管理，加快修订《商业银行服务价格管理办法》。坚决查处银行在融资服务中不落实小微企业收费优惠政策、转嫁成本、强制捆绑搭售保险或理财产品等行为。鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。（摘自WIND）股指期货9月15日，A股市场整体呈现放量下跌格局，两市总计4162只个股收跌。截至收盘，上证综指下跌1.16%报收3199.92点，深证成指下跌2.10%报收11526.96点，创业板指下跌3.18%报收2424.19点，科创50指数下跌3.03%报收1000.08点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中电力设备、汽车、有色金属跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9196.6亿元，北上资金当日净流出41.33亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2743.79点、4027.12点、6107.80点和6619.19点，日度涨跌幅分别为-0.06%、-0.94%、-2.27%和-3.08%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2210）较现货指数分别升水0.15%、升水0.05%、贴水0.65%和贴水1.52%。昨日A股市场关键指数悉数收跌，结构上价值占优，两市成交量能明显放大，驱动因素主要是美联储加息预期导致外盘波动加大进而压制国内权益市场估值和风险偏好，同时昨日MLF缩量平价续做引发国内流动性边际收紧担忧；隔夜美股市场三大关键性指数全线收跌、美债收益率携手美元指数再度上行、国际贵金属价格普遍收跌、国际原油价格全线下行。国内消息面来看，昨日央行对6000亿元MLF到期进行缩量平价续做，净回笼2000亿元；多家国有大行自9月15日起下调个人存款利率；国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，涉及缓税4400亿元；国内新冠肺炎疫情形势尚未明显改善，我国将于国庆假期及前后推行核酸“落地检”；央行决定自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%；中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。周度来看，A股市场整体维持宽幅震荡格局，风格切换仍然缺乏明确性主线，但是昨日下跌态势大概率不会持续，驱动逻辑包括内外两方面，内部国内经济基本面预期仍未明显改 善，月度经济数据整体或仍不及市场预期，但是考虑到大会即将召开，需要关注市场对政策层面的预期变化；外部欧央行加息75BP已经落地，美联储加息窗口即将到来，本周公布美国CPI数据再超市场预期，美债收益率再度快速上行，当下外围市场波动加大导致的风险偏好联动仍然值得关注，重点观察人民币兑美元汇率韧性以及北上资金流入态度。策略方面，短线观望为主，长线投资者在IM品种上可以尝试逢低试多布局，套保仓位我们建议续持，跨品种套利策略暂不推荐。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，9月15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。当日有20亿元逆回购和6000亿元MLF到期。货币市场方面，SHIBORO/N上行5.30bp报1.2260%，SHIBOR1W下行1.00bp报1.5470%，SHIBOR3M持平报1.5990%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券220210收益率下行0.35bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.09bp，5年期国开活跃券220208收益率上行0.35bp，30年期国债活跃券220008收益率下行0.3bp。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，对债市偏暖。各地房地产松绑政策持续。昨日市场主要看点为MLF等价缩量2000亿元续作，这是连续第二个月缩量续做MLF，昨日银行间市场资金面收敛，隔夜回购加权利率反弹至1.20%上方，当天债市整体走势偏弱。缩量短期对资金面产生一定影响，但当前经济基本面并不支持宽松货币环境的退出，外汇市场压力预计不会影响国内国币政策独立性，考虑10-12月份有2万亿MLF到期，不排除四季度降准对冲，由于交易预期较远市场可能选择交易当下资金面收敛，短期观望为主，关注本周发布的宏观经济数据。棉花隔夜ICE美棉震荡运行，主力合约报103.28美分/磅，日涨幅0.62%，价格仍在60日均线附运行，一方面原油价格重挫，忧虑美联储加息提振美元走强利空商品市场，一方面美国USDA周度出口数据出台，8月25日当周、9月1日当周、9月8日当周美国棉花净出口净增分别是35.11万包、33.17万包、12.58万包，出口量表现较为平稳，但环比逐步下滑。ICE美棉价格运行至60日均线附近暂有支撑。国内棉市昨日郑棉突破近期小幅震荡运行态势向上发力，但依旧承压于15000关口。当前棉纺市场新棉逐步进入采摘收获阶段，籽棉价格在7元/公斤上下波动，表现略有上扬态势，新棉成本较去年大幅下降，但仍高于当前的郑棉期价，在强基差运行态势下，基差修复提振郑棉反弹。而旧棉由于成本高，存在冬季订单需求，当前仍以陈棉交易为主，国储棉交收无成交态势。技术上郑棉低位震荡反弹运行，关注60日均线压力。逻辑与观点：内棉冬季需求和新棉上市成本高于郑棉影响，棉价低位震荡反弹运行。白糖隔夜ICE原糖震荡收跌，主力合约报收18.13美分/磅，跌0.17美分/磅。受宏观金融市场偏空的压力拖累，能源价格下跌，叠加近期巴西中南部生产进度加快，产糖增多，甘蔗制糖比大幅提升。不过市场关注度转向北半球印度市场。另外，巴西雷亚尔汇率贬值压力下继续支持出口拖累原糖市场，但近期白糖市场需求强劲，价 格坚挺ICE白糖期货10月合约到期强势交割价在613美元/吨。技术上ICE原糖在60日均线承压回落。国内糖市昨日现货稳中有涨，成交继续大幅放量，郑糖走势偏强上涨至5600上方运行，基差走弱转为负值。本榨季即将结束，榨季结转或低于去年，新榨季产量预计增产。而当前内外倒挂幅度较大，8月预报倒挂近50万吨，但9月预期环比8月少，多空在榨季末期分歧较大，近期净空资金陆续减持离场推升了糖价。技术上，整体走势转入震荡偏强阶段。逻辑与观点：短期内外倒挂幅度大和产销情况略微偏多支撑，糖价震荡反弹运行。油脂油料宏观市场压力继续施压油脂价格，国内油脂周四延续偏弱震荡走势。受美联储继续收紧货币政策的预期，美元指数维持在近期高点附近，国际油价在需求疲软和美联储可能大幅加息担忧下再次走弱。南美为确保大豆等农产品的出口销售而采取积极的销售方式正在影响美国港口大豆的销售；此外，随着收割的开启，美豆收割压力或逐步体现，美豆价格震荡下跌，而人民币大幅贬值以及豆粕基差的坚挺在短期或将继续支撑国内豆粕价格。全国基差报价：截至9月15日，一级豆油现货基差报价张家港Y01+1100，日照现货Y01+1050；24度棕榈油张家港10月船期P01+550、华南18度现货P01+450；豆粕天津9月提货M01+860，日照9月提货M01+850，10-11月提货M01+750；张家港9月提货M01+850，10-11月提货M01+800。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注宏观预期变化及国内供给改善情况。鸡蛋昨日蛋价继续下跌，跌势放缓，截止9月15日粉蛋均价5元/斤，红蛋均价4.95元/斤。开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏缓慢下降。当前开产对应4月下旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，产蛋率回升，小蛋长大，小蛋价格明显转强。淘汰量仍不大，老鸡养殖有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续，淘鸡价格上涨。开产和淘汰量均不大，在产存栏缓慢下降。豆粕涨幅较大，饲料成本走高，养殖利润较好，补栏积极性略回升。以馆陶为例，目前核算的小养殖户饲料成本3.55元/斤，综合成本在4.1元/斤左右。整体养殖利润较好，但相较于往年处于一般水平。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快。现货或继续弱势运行，预计下跌幅度有限：消费是当前影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或继续弱势运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，鸡蛋消费仍较好，同时由于产业库存偏低，蛋鸡存栏水平下降，鸡蛋供给水平不高，预计蛋价下跌空间暂时有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，下方存在综合成本线支撑。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压制。预计01阶段性或震荡偏强运行，但上方空间有限。苹果期货：主力合约高开震荡，01合约收8717元/吨，价涨71点，成交缩量减仓；中秋备货结束，从备货情况看今年中秋期间库存富士包装环比增加，但同比减少， 其中通货和精品货源走货较快，中等货源需求偏差，一方面可能是早熟苹果作为中秋库存富士的竞品，抢占库存富士市场；另一方面可能是库存富士价格虽然有所下降，但是质量偏差，性价比处于劣势。从供应看中秋节后至国庆节，早熟富士或进入尾声，新季晚熟富士未大量下树，库存富士去库压力或有所缓解，但仍需关注市场动态。本周各产区早熟富士进入后期。15日由于下雨天气烟台毕郭市场、寺口市场几乎没有交易。陕北产区早熟富士进入尾声。近期西部产区采青晚熟富士陆续摘袋；山东产区预计秋分左右陆续摘袋，根据摘袋进度，新季苹果或同比早上市。旧季库存富士主要以山东库存为主，近期产区货源相对充足，价格稍有上涨。9月份，旧季富士与新季早熟抢占市场的争夺中，早熟富士以新鲜口感胜出，虽然嘎啦好货价格高于富士，但旧季富士质量不稳定、早熟好货质量较优等因素使得早熟市场表现强于富士。中秋消费旺季结束，市场表现良好但由于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期，早熟富士扎堆上市价格大幅下滑，盘面有所表现。9月中旬早熟富士收购或进入尾声，采青富士陆续摘袋，下树前及下树中，产区天气或占据首要影响因素，需重点关注产区
