原油：震荡下行，或再考验前低

期货研究 商 品2022年9月16日 研究 原油：震荡下行，或再考验前低 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 产 业【国际原油】 服WTI10月原油期货收跌3.38美元/桶，报85.10元/桶；Brent11月原油期货收跌3.26美元/桶，报 研 务90.84元/桶；SC2211原油期货收涨0.70元/桶，或0.11%，报665.50元/桶。 究1、澳洲联储主席洛威：在某个时候，放慢利率的上升速度将是适当的。委员会预计将需要进一步加息，以 所使通胀率回到目标水平。我们没有走在预设的路径上。 2、法国央行行长维勒鲁瓦：任何衰退都将是“有限和暂时的”，2024年法国经济将出现大幅反弹。 3、世行首席经济学家Gill：现在更担心的是全球经济“普遍陷入滞胀”。 4、世行行长马尔帕斯：随着更多国家陷入衰退，全球经济增长可能会进一步放缓。进一步的加息和金融市场压力可能会使全球GDP增速在2023年放缓至0.5%，按人均计算为-0.4%，符合衰退的定义。 5、世界银行：除非供应中断和劳动力市场压力减弱，2023年不包括能源在内的核心通胀率可能达到5%。随着各国央行同时加息，2023年全球经济衰退的风险增加。各国央行可能必须再加息2个百分点，以达到通胀目标。 6、【挪威已成为欧洲最大的天然气供应国，贸易顺差超记录】金十数据9月15日讯，受天然气价格飙升 的推动，挪威8月份贸易顺差飙升至新的纪录水平。在俄罗斯大幅削减天然气出口后，挪威现已成为欧洲最大的天然气供应国。由于天然气价格不断飙升，此前一些欧盟国家要求对天然气设置价格上限，使挪威政府在与欧盟的关系中处于尴尬境地。挪威统计局专家JanOlavRorhus表示，8月份天然气价格大幅上涨，部分原因是俄罗斯通过北溪1号管道向欧盟输送的天然气减少了，导致挪威的天然气出口量达到了创纪录的水平。 7、【习近平会见俄罗斯总统普京】当地时间15日下午，国家主席习近平在撒马尔罕同俄罗斯总统普京举行双边会见，就中俄关系和共同关心的国际和地区问题交换意见。（央视新闻） 8、俄罗斯天然气工业股份公司：将考虑在波尔托瓦亚建设额外的液化天然气管线，年产量可达200万吨。 9、美国至9月10日当周初请失业金人数(万人)：前值22.2预期22.6修正21.8（前值）公布21.3。 【趋势强度】 原油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，市场继续交易紧缩、衰退预期下的需求收缩，外盘油价再次暴跌，内盘SC表现相对较强。短期来看，我们维持月初对于油价在9月或延续7月以来重心下移的判断，不易出现流畅的趋势上涨行情，核心逻辑依旧在于海外央行对于加息频繁鹰派表态、地缘冲突频发下市场风险偏好暂时悲观，至少不易出现 明显回暖。在本周美国公布的8月CPI数据降幅不及预期后，市场对于9月末议息会议加息100BP的预期快速提升。这意味着至少在9月22日（北京时间凌晨2点）美联储议息会议召开前油价（包括其他大类资产）出现强势反弹的概率有限，暂时还未进入上行窗口期。另一方面，在市场已不再计价俄油出口受限利多后，近期俄罗斯在乌东地区的战事不顺意味着俄乌冲突长期化的概率进一步提升，俄乌冲突的再升级从中长期来看对欧洲乃至全球经济的不利影响加大，海外市场需求端的下行压力依旧较大。 对于四季度，我们观点自6月以来保持不变，即在全球尤其是海外经济不出现“黑天鹅”的前提下，四季度油价重心或有部分回升。一方面，欧盟不断讨论对俄罗斯油、气价格设置“上限”，或诱发俄方出于反制裁目的的对欧能源断供，加剧油价短线上行风险。OPEC+此前对托底油价的表态也会从中长期托底油价，低库存格局下油价重心持续回落概率不大；另一方面，在美联储9月议息会议结束、四季度加息节奏逐步放缓的情况下，市场风险偏好或迎回暖并阶段性支撑油价。 整体来看，在海外经济不出现硬着陆的情况下，我们观点与6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》保持不变，即“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。油价短期仍有下行风险，暂时或处于本轮趋势下行行情的末期，WTI或考验80美元/桶支撑，内外盘油价接近但未到反转时间点。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521