集中清算业务运行分析

上海清算所集中清算业务运行分析 （2022年6月） 供稿：研究统计部张羽许成吉审稿：谢睿 •2022年6月，上海清算所集中清算业务1规模49.8万亿元，同比增长36.3%。 •2022年6月，中央对手清算规模13.2万亿元2，同比增长0.5%，环比增 长35.2%。其中，债券净额3712.6亿元，人民币利率互换15330.9亿元，标准 债券远期253.7亿元，外汇113013.8亿元，大宗商品衍生品17.3亿元。 •2022年6月，通过综合清算会员代理的中央对手清算规模2.4万亿元，代理清算占比9.1%3。其中，债券净额8.8亿元，人民币利率互换4794亿元，标准债券远期7亿元，外汇19376.6亿元，大宗商品衍生品0.7亿元。 •截至2022年6月末，中央对手清算产品存续规模35万亿元4，同比下 降8.4%。其中，债券净额3.8亿元，人民币利率互换229115.3亿元，标准债 券远期11.8亿元，外汇120457.9亿元。 •2022年6月，其他集中清算规模36.6万亿元，同比增长56.4%。其中，债券全额36.3万亿元，外币回购1403.9亿元，人民币外汇双边569.8亿元，大宗商品清算通542.5亿元，信用风险缓释工具38.1亿元。 1集中清算业务，包括上海清算所以中央对手方式和以其他方式提供的集中清算服务。其中，中央对手清算包括：债券净额清算、人民币利率互换集中清算、标准债券远期集中清算、人民币外汇交易中央对手清算、外汇即期竞价交易清算、大宗商品衍生品中央对手清算与信用违约互换集中清算等；其他集中清算包括：债券全额清算、外币回购清算、人民币外汇双边清算、大宗商品清算通与信用风险缓释工具全额清算等。 2各产品清算规模分别指，债券的面额，人民币利率互换、标准债券远期、外汇产品和信用衍生品的名义本金，大宗商品衍生品的协议金额，均按市场单边计。本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。 3代理清算占比，是指某产品各参与者代理清算合计规模占该产品买卖双方清算总规模的比例。 4产品期末存续规模，是指截至统计期末市场参与者已提交清算但尚未终止的交易规模，按市场单边计算。 一、集中清算业务概览 2022年6月，上海清算所集中清算业务规模总计49.8万亿元，同比增长36.3%，环比增长18.6%。其中，中央对手清算规模13.2万亿元，占 本月总清算规模的26.5%；其他集中清算规模36.6 万亿元，占本月总清算规模的73.5%。 （一）中央对手清算业务概览 2022年6月，上海清算所中央对手清算业 180,000 25 20 15 10 50 2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 清算规模（左轴）清算笔数（右轴） 300,000 0,000 0,000 0,000 0,000 ,000 0 2021年7月 2021年9月 2021年11月2022年1月 2022年3月 2022年5月 左轴单位：亿元；右轴单位：笔数据来源：上海清算所 图1：近一年中央对手清算规模月度情况 表1：2022年6月各产品中央对手清算及代理清算情况 中央对手清算产品 清算笔数 清算规模（亿元） 清算规模占比 代理清算笔数 代理清算 规模（亿元） 代理清算 占比 债券 922 3712.6 2.81% 10 8.8 0.1% 利率衍生品 人民币利率互换 18861 15330.9 11.59% 6754 4794.0 15.6% 标准债券远期 190 253.7 0.19% 8 7.0 1.4% 外汇 247049 113013.8 85.40% 69728 19376.6 8.6% 大宗商品衍生品 4660 17.3 0.01% 800 0.7 2.0% 合计 271682 132328.3 100% 77300 24187.1 9.1% 数据来源：上海清算所 图2：2022年6月各产品中央对手清算规模结构情况 数据来源：上海清算所 务规模13.2万亿元，同比增长0.5%，环比增长35.2%；通过综合清算会员代理清算2.4万亿元， 代理清算占比9.1%。期末各产品存续规模合计35 万亿元，同比下降8.4%，环比增长2%。 从产品类型看，2022年6月债券净额、人民币利率互换、标准债券远期、外汇和大宗商品衍生品的清算规模分别为3712.6亿元、15330.9亿元、 253.7亿元、113013.8亿元和17.3亿元，分别占当月中央对手清算规模的2.81%、11.59%、0.19%、85.4%和0.01%。 （二）其他集中清算业务概览 2022年6月，上海清算所其他集中清算业务规模36.6万亿元，同比增长56.4%、环比增长13.6%。从产品类型看，债券全额、外币回购、人民币外汇双边、大宗商品清算通和信用风险缓释工具的清算规模分别为36.3万亿元、1403.9亿元、569.8 亿元、542.5亿元和38.1亿元，分别占当月其他集中清算规模的99.3%、0.38%、0.16%、0.15%和0.01%。 二、中央对手清算产品情况 （一）债券 2022年6月，净额清算债券交易922笔，规模合计3712.6亿元，同比增长24.5%，环比增长9.2%，资金轧差率57.9%。本月净额清算的债券规模，在净额、全额合计清算规模中占比为1%。截至6月末，净额清算的债券回购质押券待购回 规模为3.8亿元。 1.现券净额 2022年6月，现券净额清算规模930.4亿元，同比下降33.6%，在本月现券净额、全额合计清算 规模中占比为1.1%。 2.回购净额 表2：近六个月债券净额清算业务情况 业务统计项目 2022年 1月 2022年 2月 2022年 3月 2022年 4月 2022年 5月 2022年 6月 清算交易（笔） 534 558 683 687 855 922 清算规模（亿元） 2145.8 2128.2 3340 3361.3 3398.7 3712.6 轧差前金额5（亿元） 3707.2 3544.2 5210.8 5235.1 5395.5 5897.5 轧差后金额6（亿元） 1382.2 1266.3 2370.2 2423.3 2109.8 2483.1 资金轧差率7 62.7% 64.3% 54.5% 53.7% 60.9% 57.9% 活跃机构数8（家） 49 47 44 51 54 53 活跃债券数（只） 184 189 186 239 300 280 数据来源：上海清算所 2022年6月，回购净额清算规模2782.2亿元，同比增长76.1%，在本月回购净额、全额合计清算规模中占比为1%。 截至2022年6月末，债券净额清算业务共有 综合清算会员7家、普通清算会员56家、代理客 户16家。本月通过综合清算会员代理清算10笔，规模8.8亿元，代理清算占比0.1%。 （二）利率衍生品 2022年6月，利率衍生品集中清算19051笔， 表3：2022年6月债券净额清算规模及占比情况 清算类别 净额清算规模 （亿元） 净额和全额清算规模合计（亿元） 净额清算规模 占比（%） 现券 930.4 83391.7 1.1% 回购 2782.2 281221.4 1.0% 分销、借贷和远期 -- 2452.9 -- 合计 3712.6 367065.9 1.0% 数据来源：上海清算所 5轧差前金额，指纳入净额清算的现券金额与债券回购金额（含首期、到期）之和。 6轧差后金额，指经净额清算后最终结算的金额之和。 7资金轧差率计算公式为：（轧差前金额轧差后金额）/轧差前金额×100%。 8相关活跃机构包括当月开展债券净额清算会员及客户；相关活跃债券数包括当月债券净额涉及的质押券与交割券。 名义本金合计15584.6亿元，同比下降29.9%，环比增长30.6%。其中，人民币利率互换清算规模15330.9亿元，占比98.4%；标准债券远期清算规 模253.7亿元，占比1.6%。截至2022年6月末， 利率衍生品存续规模为229127.1亿元，同比下降 8.9%。 1.人民币利率互换 2022年6月，人民币利率互换集中清算 18861笔，名义本金15330.9亿元，同比下降 30.4%。其中，以FR007为浮动端参考利率的合约有13405.1亿元，清算规模占比87.4%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有1816.8亿元，清算规模占比11.9%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的合约有10亿元，清算规模占比0.1%； 图3：2022年6月人民币利率互换集中清算规模结构情况 数据来源：上海清算所 24,000 20,00 16,00 12,00 8,00 4,00 清算规模（左轴）存续规模（右轴） 270,000 0 0 0 0 0 0 26 25 25 24 23 22 21 2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月 2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 图4：近一年人民币利率互换集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元）数据来源：上海清算所 以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有99亿元，清算规模占比0.6%。 截至2022年6月末，人民币利率互换存续合约规模229115.3亿元，同比下降8.9%。其中，以FR007为浮动端参考利率的合约有200874.4亿元，存续规模占比87.7%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有27496.9亿元，存续规模占比12%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的合约有244亿元，存续规模占比0.1%；以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有500亿元，存续规模占比0.2%。截至2022年6月末，人民币利率互换集中清 算业务共有综合清算会员9家、普通清算会员40 家、代理客户340家。本月通过综合清算会员代 理清算6754笔，规模4794亿元，代理清算占比 15.6%。 2.标准债券远期 2022年6月，标准债券远期集中清算190笔， 名义本金253.7亿元，同比增长34.4%，均为现金交割合约。其中，以国开债虚拟券为远期标的的合约有176.5亿元；以农发债虚拟券为远期标的的 合约有77.2亿元。 截至2022年6月末，标准债券远期存续规模为11.8亿元，同比下降53.4%。标准债券远期集中清算业务共有综合清算会员6家、普通清算会 员44家，代理客户45家。本月通过综合清算会 员代理清算8笔，规模7亿元，代理清算占比1.4%。 （三）外汇 2022年6月，外汇交易中央对手清算247049 笔，名义本金合计16881.9亿美元，折合人民币113013.8亿元9，同比增长6.2%，环比增长37%。从产品交易类型看，外汇即期有44976.6亿元，占比39.8%；外汇远期有151.6亿元，占比0.1%；外汇掉期有64843.6亿元，占比57.4%；外汇期权 350 300 250 200 150 100 50 0 清算规模（左轴）存续规模（右轴）50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021年6月 2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月 2022年6月 2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月 图5：近一年标准债券远期集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元） 数据来源：上海清算所 9从交易方式看，人民币外汇（