医药生物行业深度：整体业绩表现良好，产业优势不断强化

行业深度医药生物 2022年09月13日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 15% 5% -5% 15% 25% 医药生物沪深300 - - 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 % 1M 3M 12M 医药生物 -3.97 -4.09 -21.63 沪深300 -1.31 -2.99 -17.67 吴号分析师 执业证书编号:S0530522050003 wuhao58@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1财信证券医药生物行业2022年9月月报：新 冠疫情扰动下，板块业绩增速放缓2022-09-05 2财信证券医药生物行业2022年8月月报：创新产品支付环境向好，第七批国采降价相对温和 2022-08-04 3财信证券医药生物行业2022年7月月报：医 保目录调整规则细化，国采中选规则趋严2022- 07-03 整体业绩表现良好，产业优势不断强化 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 益丰药房1.2441.811.5633.011.9626.38买入 老百姓1.1528.141.4123.001.7018.97买入 九典制药0.6229.500.8222.381.0717.21买入 资料来源：Wind，财信证券 投资要点： 湘股概况。截止2022年8月底，湖南省共有20家医药生物上市公 司，其中包括5家化学制药公司、5家医疗器械公司、5家中药公司、3家医药商业公司、2家医疗服务公司，涵盖了6个申万医药生物二级行业中的5个，且业务种类覆盖了医药生物产业链的上 游、中游、下游，产业链较为齐全。从公司市值来看，市值超过100亿元的医药生物公司有爱尔眼科、益丰药房、老百姓、圣湘生物、三诺生物，集中在眼科医疗、医药商业、医疗器械板块。从市场表现来看，2022年1-8月，20家医药湘股均出现不同程度的下跌，其中有2家湘股跑赢了沪深300指数，8家湘股跑赢了申万医药生物指数，整体市场表现有待提高。 业绩表现。2022H1，20家医药湘股合计实现营收442.06亿元，同比增长15.70%；实现归母净利润50.28亿元，同比增长8.45%。医 药湘股整体业绩表现好于沪深医药生物板块（申万）。从细分板块来看，医药湘股营收规模及增速靠前的板块为医药商业、医疗器械；利润规模靠前的板块为医疗器械、医疗服务，利润增速靠前的板块为中药、医疗服务。从盈利水平来看，2022H1，20家医药湘股的平均毛利率为44.63%，同比下降2.14pct，毛利率水平高于沪深医药生物板块（申万）；20家医药湘股的平均期间费用率为30.25%，同比下降0.83pct，期间费用率高于沪深医药生物板块（申万）。总的来看，医药湘股2022H1整体业绩表现良好，毛利率水平较高。 投资建议。综合考虑医药生物板块的业绩增长情况、行业估值水平及基金持仓情况，维持医药生物板块“领先大市”评级。当前，湖 南省医药生物产业链较为齐全，产业发展势头良好，在部分细分领域已具备领先优势。综合考虑公司业绩表现、增长空间以及竞争优势等，我们建议关注以下湘股：（1）全球眼科医疗服务龙头爱尔眼科（300015.SZ）；（2）零售药店龙头益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）；（3）体外诊断领先企业圣湘生物（688289.SH）； （4）血糖监测龙头三诺生物（300298.SZ）；（5）具备品牌和品种优势的中药企业九芝堂（000989.SZ）、千金药业（600479.SH）等。 风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；产品研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。 内容目录 1湖南省医药生物行业概况：发展势头好，产业链齐全6 1.1湖南省医药生物产业发展势头良好，医疗服务能力不断增强6 1.2医药湘股业务种类多样，整体业绩表现良好8 2医疗服务：湖南省民营医院发展迅速，眼科医疗优势明显11 2.1湖南省民营医院发展迅速，眼科医疗资源仍具较大提升空间11 2.2爱尔眼科（300015.SZ）：全球眼科医疗龙头，疫情下业绩韧性强13 3医药商业：湖南省零售药店企业国内领先16 3.1湖南省医药商业发达，药品经营企业数量不断增多16 3.2医药商业湘股：业绩表现较好，零售药店企业国内领先17 3.2.1益丰药房（603939.SH）：全国零售药店龙头，2022H2业绩有望提速17 3.2.2老百姓（603883.SH）：全国领先的零售药店企业，门店扩张步伐加快18 3.2.3达嘉维康（301126.SZ）：深耕湖南的医药流通，DTP药房业务增长迅速20 4医疗器械：湖南省研发创新能力强，优势龙头稳健扩张22 4.1湖南省医疗器械行业发展迅速，研发创新能力强22 4.1医疗器械湘股：业绩出现分化，后疫情时代优势龙头稳健扩张23 4.1.1爱威科技（688067.SH）：疫情影响下业绩承压，未来成长空间较大24 4.1.2圣湘生物（688289.SH）:新冠检测需求持续，战略产线有望成为新引擎25 4.1.3可孚医疗（301087.SZ）：家用器械龙头，生命周期健康管理全线覆盖26 4.1.4三诺生物（300298.SZ）：主业稳健增长，CGM注册受理打开业绩增长新空间28 5中药行业：湖南省向“中医药强省”迈进，发展质量不断提高30 5.1湖南省中医服务日益完善，发展质量不断提高30 5.2中药湘股：业绩表现较好，多家企业具备品牌及品种优势31 5.2.1九芝堂（000989.SZ）:新冠疫情影响+原材料价格上涨，拖累公司业绩表现31 5.2.2千金药业（600479.SH）:产品结构调整+原材料价格上涨，毛利率有所下降32 5.2.3启迪药业（000590.SZ）：原材料价格上涨+营销费用增多，利润表现承压34 5.2.4汉森制药（002421.SZ）：核心品种稳定增长，盈利水平稳中有升35 5.2.5方盛制药（603998.SH）：新品放量+并购整合，推动营收快速增长36 6化学制药：湖南省临床资源丰富，贴膏剂、药用辅料具备优势38 6.1湖南省临床资源丰富，化药产业提升空间大38 6.2化药湘股：业绩表现分化明显，贴膏制剂、药用辅料具备优势39 6.2.1南新制药（688189.SH）：新冠疫情+原材料价格上涨，公司业绩表现不佳40 6.2.2华纳药厂（688799.SH）：销售推广增强+经营效率提升，推动公司业绩增长42 6.2.3九典制药（300705.SZ）：国内凝胶贴膏制剂龙头，主导品种持续放量43 6.2.4尔康制药（300267.SZ）：新冠疫情+产品结构调整，拖累利润表现45 6.2.5景峰医药（000908.SZ）：营业收入快速增长，盈利水平大幅提升46 7投资建议47 8风险提示48 图表目录 图1：湖南省医保基金收入（亿元）及同比增速7 图2：湖南省医保基金支出（亿元）及同比增速7 图3：湖南省医保基金当年结余金额（亿元）及结余率7 图4：湖南省医保基金累计结余金额（亿元）7 图5：湖南省医院数量（个）及同比增速8 图6：湖南省医疗卫生机构床位数（张）及同比增速8 图7：湖南省卫生技术人员数量（人）8 图8：每千常住人口医疗卫生机构床位数比较（张）8 图9：每千常住人口执业（助理）医师比较（人）8 图10：每千常住人口注册护士比较（人）8 图11：医药湘股所属的申万二级行业情况9 图12：医药湘股所属的地级市情况9 图13：医药湘股的市值情况（亿元）9 图14：医药湘股2022年1-8月的市场表现（%）9 图15：湖南省公立医院和民营医院数量（个）11 图16：全国公立医院和民营医院数量（个）11 图17：湖南省民营医院门诊量及占比11 图18：全国民营医院门诊量及占比11 图19：中国分省眼科病床密度12 图20：爱尔眼科的营收规模及同比增速14 图21：爱尔眼科的利润规模及同比增速14 图22：爱尔眼科的营收构成14 图23：爱尔眼科的盈利水平14 图24：湖南省药品经营企业数量及同比增速16 图25：全国药品经营企业数量及同比增速16 图26：全国药品经营企业分布情况（家）16 图27：益丰药房的营收规模及同比增速18 图28：益丰药房的利润规模及同比增速18 图29：益丰药房的营收构成18 图30：益丰药房的盈利水平18 图31：老百姓的营收规模及同比增速19 图32：老百姓的利润规模及同比增速19 图33：老百姓的营收构成20 图34：老百姓的盈利水平20 图35：达嘉维康的营收规模及同比增速21 图36：达嘉维康的利润规模及同比增速21 图37：达嘉维康的营收构成21 图38：达嘉维康的盈利水平21 图39：湖南省医疗器械生产企业数量及增速22 图40：全国医疗器械生产企业数量及增速22 图41：2021年各省份医疗器械生产企业数量23 图42：各省医疗器械注册证数量（截至2022年7月31日）23 图43：爱威科技的营收规模及同比增速25 图44：爱威科技的利润规模及同比增速25 图45：爱威科技的营收构成25 图46：爱威科技的盈利水平25 图47：圣湘生物的营收规模及同比增速26 图48：圣湘生物的利润规模及同比增速26 图49：圣湘生物的营收构成26 图50：圣湘生物的盈利水平26 图51：可孚医疗的营收规模及同比增速27 图52：可孚医疗的利润规模及同比增速27 图53：可孚医疗的营收构成28 图54：可孚医疗的盈利水平28 图55：三诺生物的营收规模及同比增速29 图56：三诺生物的利润规模及同比增速29 图57：三诺生物的营收构成29 图58：三诺生物的盈利水平29 图59：九芝堂的营收规模及同比增速32 图60：九芝堂的利润规模及同比增速32 图61：九芝堂的营收构成32 图62：九芝堂的盈利水平32 图63：千金药业的营收规模及同比增速33 图64：千金药业的利润规模及同比增速33 图65：千金药业的营收构成33 图66：千金药业的盈利水平33 图67：启迪药业的营收规模及同比增速34 图68：启迪药业的利润规模及同比增速34 图69：启迪药业的营收构成34 图70：启迪药业的盈利水平34 图71：汉森制药的营收规模及同比增速35 图72：汉森制药的利润规模及同比增速35 图73：汉森制药的营收构成36 图74：汉森制药的盈利水平36 图75：方盛制药的营收规模及同比增速37 图76：方盛制药的利润规模及同比增速37 图77：方盛制药的营收构成37 图78：方盛制药的盈利水平37 图79：2021年各省份药品申报数量38 图80：各省（区、市）临床试验组长单位占比变化（2019-2021年）39 图81：各省（区、市）临床试验参加单位占比变化（2019-2021年）39 图82：南新制药的营收规模及同比增速41 图83：南新制药的利润规模及同比增速41 图84：南新制药的营收构成41 图85：南新制药的盈利水平41 图86：华纳药厂的营收规模及同比增速42 图87：华纳药厂的利润规模及同比增速42 图88：华纳药厂的营收构成43 图89：华纳药厂的盈利水平43 图90：九典制药的营收规模及同比增速44 图91：九典制药的利润规模及同比增速44 图92：九典制药的营收构成44 图93：九典制药的盈利水平44 图94：尔康制药的营收规模及同比增速45 图95：尔康制药的利润规模及同比增速45 图96：尔康制药的营收构成46 图97：尔康制药的盈利水平46 图98：景峰医药的营收规模及同比增速47 图99：景峰医药的净利润情况47 图100：景峰医药的营收构成47 图101：景峰医药的盈利水平47 表1：2020-2021年湖南省健康产业增加值6 表2：湖南省医药生物上市公司2022H1业绩表现及比较10 表3：申万医院板块及湘股2022H1业绩表现比较13 表4：国内主要眼科医院