中财期货晨会焦点

晨会焦点20220914 2022-09-14 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50上涨，中证500、中证1000下跌。农林牧渔、食品饮料板块涨幅最大，房地产、煤炭板块跌幅最大。IF2209收盘于4107.2，涨0.27%；IH2209收盘于2767.4， 涨0.09%；IC2209收盘于6292.6，跌0.35%，IM22209收盘于6891.4，跌0.31%。IF2209基差为1.91， 升6.32，IH2209基差为1.83，升9.06，IC2209基差为7.82，升5.45，IM2209基差为12.68，升12.1，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.274（-0.01）。沪深两市成交额7714亿元（-82）。北向资金今日净流入40亿元（-108）。截至9.9日，两融余额为16038亿元（- 86）。DR007为1.4522（+0.68BP），FR007为1.5，维持不变。十年期国债收益率为2.648%（+0.4BP），十年期美债收益率3.37%（+4BP），中美利差倒挂为-0.722%。 美国8月通胀超预期，9月激进加息的预期增强，也打击了市场对美联储放缓收紧流动性的情绪，这对A股也会带来进一步压制，再加上8月M2和社融增速差扩大，反映实体经济有效需求仍不足，即使在各种宽松政策下，经济修复或继续偏弱。操作上可做空股指，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.《促进中小企业特色产业集群发展暂行办法》发布“十四五”认定200个左右中小企业集群，引导和支持地方培育一批省级集群。 2.美国8月未季调CPI同比增长8.3%，前值为8.5%，预估为8.1%。8核心CPI环比增0.6%，同比增长6.3%。 ，预期值分别是0.3%、6.1%。 国债：美股8月通胀大超预期，加息幅度预期扩大，10年期美债收益率升至3.41%。8月社融增速、出口增速放缓，反映经济基本面延续疲软。政策端部署加快扩大有效需求，目前看主要是基建，但地产、消费低迷，整体经济压力仍大。10年期国债收益率2.65%，中美利差倒挂幅度加大，短期制约期债走势。中期来看，期债有可能延续偏强走势，因人民币贬值表明基本面预期仍然欠佳，建议期债偏多看待，短期存波动风险。重点关注经济数据及MLF续作情况。 贵金属：最新公布的经济数据显示，8月美国消费者价格指数环比上涨0.1%，同比增加8.3%，高于市场预期的8.1%。其中将食品和能源部分剔除，则核心CPI环比增加0.6%，同比上涨6.3%。白宫对此表示，美国在全球通胀方面取得进展，但还需要更多时间和决心来压制通胀。作为9月议息会议前最重要的数据，这无疑会施压美联储，市场预期会加息75个基点，且在11月会再次大幅加息，美黄金承压。 有色篇 铜：9月13日SMM1#电解铜均价63840元（160），A00铝均价18710元（-90）；LME铜库存103650(-1.68%)吨,铝库存332900(-0.44%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘小幅下跌。昨日铜价高开震荡，整体仍维持高位运行，上海升水大幅下跌。临近交割换月，升水下行压力较大，交投清淡。基本面，国务院 发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC80.8美元/吨，美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。 锌：9月13日SMM0#锌锭均价25480元（200），1#铅均价15025（150）；LME锌库存76425(-0.55%)吨,铅库存36275(-1.29%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘震荡。节后开盘期锌上挺，市场商家多积极逢高出货，现货宽松程度较节前略有缓解，但整体升贴水仍维持于均价升水0-20元附近，需求逐步饱和后，以商家积极出货为主，成交不佳。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。 镍：沪镍方面，三个利多因素：1、人民币兑美元贬值将继续抬高国内镍价与伦镍的差距；2、供应不足，未来印尼镍资源和菲律宾矿供给的稳定性存疑；3、短期美元加息步伐或将放缓，成为一个否极泰来的信号。利空主要来自下游需求的回落，新能源汽车产销状况已经出现剪刀差的预兆，以及当下镍价不被下游需求接受。不锈钢方面，利多：金九是今年不锈钢多头最后的尾巴，能不能由银十需要观察宏观经济的走势；利空：产能下降，库存下降换来的价格上涨缺少需求上涨具备的持久性，特别是九月排产恢复之后，价格很难继续高歌猛进。欧洲的能源危机利好国内出口，但更大的问题是高通胀将抑制欧元区的消费需求，宏观上循环断链造成的影响会更严重。 煤焦钢篇 钢铁：供应端：螺纹产量增长接近尾声，但利润尚存且金九预期仍在，本周预计小增；热卷产量低位平稳，在热卷消费趋于饱和后，预计本周查娘增量有限。整体钢材社会库存去化速度表现尚可，短期消费来看热卷强于螺纹但增长潜力略有不及；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润略有回升且销售良好，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，整体需求至少恢复至往年旺季水平；出口基础钢材预计维持当前水平。 我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1-2周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，1-5正套可以择机，螺矿比扩大可以择机，卷螺差可持有。 铁矿：本周钢厂仍以按需采购为主，高炉降速复产。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量受 天气影响可能有回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多。交投在钢厂产量提升后有所复苏，预计港口库存平稳为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前供给仍然宽松，钢厂补库策略仍然保守，但销售提升后补库总量也有望小幅提振。目前因主产品种强弱差别较大，地区间补库节奏差异可能带来铁矿石短期行情，且本周北方地区补库也即将开始，市场情绪整体转向乐观且人民币汇率下跌使外矿价格有了较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主但强于钢材。 动力煤：产地方面，动力煤市场暂稳运行。内蒙区域疫情影响逐步淡化，准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃，下游客户采购较为积极，矿区拉煤车辆较多，周转率较前期相比略有好转，煤炭价格稳固偏强运行；陕西区域，榆阳、横山矿区拉运情况常态往复，煤炭价格以稳为主，神木区域随着复产矿区增多，部分煤矿价格有所回调，需求端支撑主要以境内及邻近省份为主，中长途运力受疫情影响周转率还是缓慢；港口方面，市场成交继续僵持。近期港口发运主要以长协煤为主，市场高卡煤资源偏紧，受发运成本坚挺影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期随着高温天气的逐渐回落，电厂日耗小幅下降，煤炭库存仍处于中位，采购需求乏力，但随着“金九银十”的到来，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放，预计仍会对煤价起到一定的支撑作用；进口方面，因近期主产地疫情防控影响，运输还没完全恢复，港口市场可流通现货资源紧张，煤炭价格偏强运行，终端用户转向性价比较高的进口煤市场，但因进口煤市场即期货源数量不多，促使电厂中标价格稳中小涨，现印尼Q3800FOB报价87-89美元/吨。 我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，其他客户需要逐渐接受高价。预计本周维持高位。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持278美元/吨，俄罗斯K4主焦煤涨10元至1810元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨80元至2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价 涨20元至1450元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持200元，海运煤炭运价指数OCFI报收862.23点，环比增加1.3%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨50元至2570元/吨，外贸价格维持390美元/吨。下游有序复产，对煤炭提货意愿有所增强。 9月13日，双焦日盘上涨，夜盘有所回调。全天焦煤收于1940，焦炭收于2557。近期仍以震荡为主，但建议空单可暂时止盈。 能源篇 原油：1.最新的美国通胀数据提振了美元汇率，给以美元交易的原油期货价格带来压力。2.多家华尔街机构上调短缺油价预测。3.API数据：上周美国原油库存增加600万桶。4.美国白宫可能会在原油价格跌至每桶80美元左右时，开始补充其战略石油储备。综上，短期内通胀数据悲观的行情或持续对油价构成压 力，并且库存数据也表明了需求不足。然而，由于欧盟能源缺口逐渐加大并且白宫存在补充石油战略储备的可能，从需求端利好油价，因此虽然原油接下来反弹幅度可能受限，但反弹形势恐难以阻挡。 燃料油：09月12日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为385.09美元/吨，较上一工作日环比上升13.64美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月12日价格上升16.27美元/桶，录得390美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-3.42，环比下降2.16美元/吨。09月12日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为673美 元/吨，较上一工作日环比上升18美元/吨。BDI指数上行，09月12日数据为1256。库存方面，9月5日富查伊拉地区重油库存继续录得上涨，较上周增加了32.2万吨，总量略低于1200万桶的水平。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。需求上，随着中东、南亚等国家和地区的用电高峰期的临近尾声，对高硫燃料油的需求将逐渐下滑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。 LPG：9月13日，华南液化气市场稳中局部有涨，部分节后补货，购销氛围尚可。民用气继续维持低供地库运行，利好上游心态。华南地区炼厂民用气均价为5625元/吨，较上一日上涨了15元/吨；港口进口气均价为5630元/吨，较上一日上涨了10元/吨。截至9月8日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量 为50.37万吨左右，较上周下降1.56万吨，降幅为3.01%，日均产量在7.2万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，温