每日晨讯

每日大市点评政策更新 工信部：密切跟踪新型检测试剂、疫苗研发等上市进度 国常会：进一步延长制造业缓税补缴期限加力助企纾困 住建部：将加大建筑节能、绿色建筑和绿色建造推广力度 行业动态 【非银金融】中信证券(06030.HK)拟为间接全资子公司发行欧洲商业票据提供担保 【汽车】长城汽车(02333.HK)9月14日耗资约1.6亿元回购约509.91万股A股 【生物医药】和黄医药(00013.HK)授出175万份认股权 IPO日志 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 中国中免（1880HK）新股报告：（评分：65分，评级：中性） 近期研报分享 新天绿色能源（956HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 VESYNC(2148.HK)更新报告：营收增速放缓；警惕欧美高通胀影响2022-09-02 海底捞（6862HK）更新报告：22H1业绩符合盈警；开源节流渐见成效2022-09-02 中信证券（6030HK）更新报告：业绩韧性凸显，各业务结构稳健2022-09-01 每日大市点评 9月14日，港股大盘受到隔晚美股大跌而向下寻底，而中金公司(3908HK)宣布建议A、H同步供股集资270亿元人 民币亦打击市场情绪。恒生指数最终下跌479点或2.5%，收报18,847点。恒生科指下跌2.9%，收报3,953点。大 市成交金额为937多亿港元，港股通则录得49.64亿港元净流入，净流入金额是6月30日以来最多。美联储大手加息预期升温推动美汇指数造好，离岸人民币再度回软至6.9846。总体上，港股短期的弹性仍然受制于海外央行的紧缩政策，而美股的波动同时亦为港股带来负面的外溢风险，但预计港股在下周美联储加息落地后会有更好的反弹。 国家新闻出版署公布9月共73款国产网络游戏获批，当中网易(9999HK)及腾讯(700HK)旗下的关联公司重新上榜，网易获批游戏为《全明星街球派对》，腾讯则为关联公司南京网典科技有限公司的《健康保卫战》。自4月以 来，游戏版号每次批出的数目正逐渐增加，从4月的45个版号增加至9月的73个，印证此前针对游戏行业的整顿已结束，但内地版号实施常态化监管是大趋势，出海是各大头部游戏厂商的必经之路。虽然网易及腾讯获批的两款游戏未必带来巨大盈利贡献，但相信有助提振市场对游戏板块的情绪。 由于多位美联储官员此前在不同场合已经向市场释放出加息75个基点的信号，9月有较大概率顺应预期加息75个 基点。由于现在美联储官员们已进入静默期无法再修正市场预期，同时鲍威尔提及像6月及7月加息75个基点的行 动不是常态，相信不会做出加息100个基点等惊吓的行动。下个关注重点应该是9月的会后点阵图，美联储官员会否把明年预期的利率中值区间从3.75-4.0%上移至4.25-4.5%，同时亦关注美联储对长期的中性利率水平有没有变化。 标普500指数在跌市下成交股数大增，显示跌势动力强劲，空头完全主导市况。正因为当前标普500指数及纳指的预测PE分别达到17.4倍及25.9倍，估值较高导致多空双方没有共识，加剧了市场波动性。目前债市隐含的实际利率为0.98%，对应历史上标普500指数较合理的PE为15倍，当前17.4倍的PE显然过高，美股仍然需要通过下跌去释放潜在风险。只要估值跌得够低，比如标普500指数的PE跌至14-15倍左右，尽管后续有更坏消息也不一定会导致市场大跌。 相对于股市，债市反应较为平静，尽管2年期债息再创新高，但10年债息仅上升9个基点至3.45%，仍低于6月14日3.47%的高位，反映债市认为长期利率没有过多的上行空间，而更急的紧缩节奏同时有利降低长期通胀预期。纽约联储银行公布的消费者1年期通胀预期从7月的6.2%下降至5.7%，走势与此前公布的8月密歇根大学回落的通胀 预期一致，表明美联储的紧缩政策奏效。如果俄乌局势没有更坏的发展，料9月后利率上行对股市的边际压力会逐渐下降。接下来，加息不再是影响市场的主要变量，随着利率上调的滞后效应逐步释放，盈利预测下修将令市场重回衰退交易。 政策更新 工信部：密切跟踪新型检测试剂、疫苗研发等上市进度 工业和信息化部举行“新时代工业和信息化发展”系列主题新闻发布会第七场。工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，下一步，将全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，一是持续完善重点医疗物资生产调度和供应保障，会同相关部门，精细组织、协同联动，强化供需精准对接，确保及时足量供应；二是密切跟踪新型检测试剂、治疗药物和疫苗研发上市进度，及时指导企业做好规模化生产准备；三是支持企业开展国际合作，协助发展中国家提升本地化生产能力，为全球抗击新冠肺炎疫情作出更多中国贡献。 国常会：进一步延长制造业缓税补缴期限加力助企纾困 李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步延长制造业缓税补缴期限，加力助企纾困。会议指出，稳经济关键要保市场主体。制造业市场主体当前困难大，要按照党中央、国务院部署，加力纾困。对制造业中小微企业、个体工商户缓缴的所得税等五税两费，9月1日起再延迟4个月补缴，涉及缓税4400亿元。同时对制造业新增留抵 税额即申即退，2个工作日到账，今年后4个月再为制造业退税320亿元。 住建部：将加大建筑节能、绿色建筑和绿色建造推广力度 住房和城乡建设部总工程师李如生在新闻发布会上表示，下一步，我们将坚持生态优先、节约优先，落实碳达峰碳中和目标任务，加大建筑节能、绿色建筑和绿色建造推广力度，加快城乡建设绿色低碳转型发展，让“中国建造”贴上绿色标签，为建设美丽中国贡献力量。 行业动态 【非银金融】中信证券(06030.HK)拟为间接全资子公司发行欧洲商业票据提供担保 中信证券(06030.HK)发布公告，公司境外全资子公司中信证券国际有限公司(中信证券国际)的附属子公司CITICSecuritiesFinanceMTNCo.,Ltd.(“发行人”或“被担保人”)于2018年5月4日设立本金总额最高为30亿美元(或等值其他货币)的境外欧洲商业票据计划，此票据计划由公司提供担保。 【汽车】长城汽车(02333.HK)9月14日耗资约1.6亿元回购约509.91万股A股 长城汽车(02333.HK)公布，该公司2022年9月14日耗资约人民币1.6亿元回购约509.91万股A股，回购价为每股31.33元-32.01元。 【生物医药】和黄医药(00013.HK)授出175万份认股权 和黄医药(00013.HK)公布，该公司已于2022年9月13日授出于2015年采纳的认股权计划项下的认股权和于2015 年采纳的长期奖励计划项下的有条件奖励。 近期研报摘要分享 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期（评级：买入；目标价：5.95港元） 2022年8月风电运营表现胜预期 受益于风资源改善，8月风电发电量同比上涨31.4% 公司近日公布2022年8月运营数据，其中风电表现优于预期。8月风电发电量同比上涨31.4%至786吉瓦时，高于7月的0.7%同比增幅，主因风资源改善。1-8月风电发电量同比上涨2.5%至9,034吉瓦时。我们提升全年运营预测，预计2022年全年风电发电量同比增长3.4%。 8月天然气销售合乎预期 8月天然气销售量同比下跌0.7%至199百万立方米，合乎预期，其中批发量及零售量分别上升6.2%及下跌4.4%。1- 8月天然气销售量同比增长2.5%至2,580百万立方米。我们维持预测不变，预计2022年全年天然气销售量同比上升 4.5%。 调升盈利预测 综合上述情况，我们分别调升2022-2024年股东净利润预测3.7%/3.5%/2.6%至23.0/25.8/29.2亿元人民币，同比上升6.2%/12.6%/13.2%(见图表1)。 轻微上调目标价，重申“买入”评级 我们相应将H股目标价由5.75港元轻微上调至5.95港元，对应8.0倍2023年目标市盈率及60.7%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)应收账款风险、(二)并网电价大幅下跌、(三)天然气成本急涨。 【中泰国际】环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机 2022H1港股环保新能源企业盈利普跌，利润率受压 2022年上半年，环保新能源港股企业大致录得收入同比增长，部份环保企业则收入下跌，主因疫情波动影响项目开发导致BOT建筑收入下跌。股东净利润则普遍同比下跌(见图表1)，不同因素导致利润率受压：(一)能源价格上升，例如天然气运营商因为上游天然气供应价格增加，但未能有效转嫁至居民用户，导致销售毛差下跌。火电发电商受制于煤炭成本上涨；(二)在商品价格升势下，加上疫情波动影响生产，原材料价格上涨。例如纯碱供不应求导致价格大幅上升，拖累光伏玻璃生产商的毛利率；(三)疫情防控措施增加行政及销售成本。部分企业例如粤丰环保(1381HK)、中广核矿业(1164HK)、协鑫科技(3800HK)在疫情背景下，却录得不俗盈利增长，主因于产能提升、运营效率良好、有效控制成本、资源价格上涨。例如(一)粤丰环保的上半年垃圾处理量及售电量分别同比增加47.7%及42.1%：(二)中广核矿业的天然铀现货价格同比增长65.9%；(三)协鑫科技的多晶硅平均售价同比上涨78.3%。 欧洲能源紧张，天然气管道北溪一号停止运作 俄乌冲突自2月爆发后，欧洲能源渐见供应紧张，推动全球化石燃料(例如原油、天然气、煤炭)能源价格上涨。其中，9月7日晚HenryHub天然气价格按年上涨约78.3%。连接俄罗斯与德国的天然气管道北溪一号(NordStream1)原定于8月底至9月初的维修期后重开(见图表2)。俄罗斯国营天然气公司Gazprom持有北溪项目的51%股权。但据最新报道，Gazprom表示由于其中的压气站涡轮机漏油，不符合安全规定，因此无限期暂停通过北溪一号向欧洲输送天然气。2021年欧盟的天然气进口依赖度达到83.1%，北溪一号停运对欧盟影响巨大，根据欧盟统计局(Eurostat)，其中法国、意大利、德国分别有95.9%、93.5%、89.3%天然气来自进口。表面上欧盟23.3%的天然气进口量来自俄罗斯，但由于来自乌克兰及白俄罗斯的天然气大部分也源自俄罗斯，我们因此估计实际上约40%的天然气进口来自俄罗斯(见图表3)。2021年，约35%来自俄罗斯进口的天然气通过北溪一号输送。换言之，如果根据2021年的数字，北溪一号停运导致欧盟天然气进口量减少约15%。按能源消费量分布计算，相比中国，整个欧洲地区(不含独联体)十分依赖天然气。据英国石油公司的统计，2020年，石油、天然气、煤炭、核电、水电、其他再生能源分别占欧洲能源消费总量的33.8%、25.2%、12.2%、9.6%、7.5%、11.6%。中国的相关天然气比率仅为8.2%，相反煤炭占比达到56.6%。 预计增加火电、核电、风电、光伏等其他发电模式使用 面对能源供应紧张，短期上，欧洲提出节省能源消耗建议及考虑对俄罗斯天然气价格设定上限。但我们认为俄乌冲突的影响不是暂时性，即使冲突今年内停止，西方与俄罗斯的关系也已经发生结构性改变，难以短期内恢复。欧洲在能源供应上需要从长计议，预计欧洲将增加火电、核电、风电、光伏等其他发电模式使用。自2011年福岛核事故后，一些国家/地区例如德国宣布淘汰核 电使用计划。但能源紧张下，德国近日也宣布，原本全国三座核电厂计划2022年底前全面关闭，目前其中两座则延续运营至2023 年4月。其他国家/地区，例如日本也有意重启闲置核电厂，及自2011年福岛核事故后停止发展核电项目后，计划