银河期货油脂日报

公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：马幼元粕猪研究：陈界正玉米白糖：马幼元棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：马幼元 期货从业证号： 油脂日报 第一部分数据 银河期货油脂日报（日期：2022-9-13） 油脂现货价格及基差 品种 2301收盘价 涨跌幅 各品种地区现货价 现货基差（分别为：一豆、24度、四菜） 豆油 9438 302 张家港 广东 天津 广东 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 10488 10408 10588 970 0 1050 -20 1150 0 棕榈油 7954 270 广东 张家港 天津 广州 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 8404 8554 8754 450 -50 600 -100 800 0 菜油 10566 205 广西 张家港 广东 张家港 涨跌幅 广东 涨跌幅 广西 涨跌幅 12666 2100 100 月差收盘价 月差 豆油 涨跌 棕油 涨跌 菜油 涨跌 15 498 14 (24) 22 413 (26) 跨品种价差 y-p oi-y oi-p 油粕比 1月 1484 1128 2612 1.90 进口利润 24度棕榈油 船期 CNF价 盘面利润 毛菜油 船期 CNF价 盘面利润 马来西亚&印 尼 10 1005 (394) 鹿特丹 10 1820 (4592) 周度油脂商业库存-2022年第35周（单位：万吨） 品种 本周 上周 去年同期 品种 本周 上周 去年同期 品种 本周 上周 去年同期 豆油 70.33 72.58 82.6 低棕 30 32.1 33 菜油 12.13 13.06 42.56 油脂日报 2022年9月13日 F3046175 投资者咨询从业证号： Z0015975 021-65789255 :mayouyuan_qh@chinastock.c om.cn 第二部分今日重点 国际市场：马来西亚棕榈油局(MPOB)周一公布的数据显示，截至8月底马来西亚棕榈油库存为 209万吨，环比增加18.16%；马来西亚8月毛棕榈油产量为173万吨，环比增加9.67%；马来西亚 8月棕榈油出口为130万吨，环比下滑1.94%。整体影响偏空但对市场的影响有限。USDA9月月度 供需报告：新作种植面积下调50万英亩至8750万英亩，单产下调1.4蒲/英亩至50.5蒲，因整体供应 减少，出口下调至20.85亿蒲，压榨下调至22.25亿蒲。旧作出口上调至21.45亿（前值21.6亿）， 受此影响，旧作结转库存上调至2.25亿蒲，新作2.45亿（前值2.3亿），因此今日油脂随豆油大幅走高。 国内市场（p/y/oi）：今日棕榈油随豆油深度反弹，大幅走高。上周由于到港不及预期，以及棕榈油消费提货较好，上周港口库存小幅下降，现为30万吨。当前基差随着买船的陆续到港，后续 下跌的趋势仍不变，华南9月中旬报价已走低至350左右。今日现货端暂乏亮点，下游按需采购为主，基差稳中偏弱。近端产地消费端、豆棕FOB价差、pogo价差对价格支撑明显，涨幅受到季节性的增产、印尼的库存压力以及宏观预期的影响，使得向上空间较为有限。棕榈油或继续维持宽幅震荡态势。关注后续印尼的产量以及税费政策调整。 豆油随USDA报告数据发酵，随成本端大幅走高。上周压榨厂开机率维持平稳，压榨量为196万吨，整体开机率比较符合预期，预计本周开机率将保持小幅调整。上周豆油库存也继续下降，环比下降3.1%，现为70.33万吨，维持在历史同期最低位。后续9月到11月豆粕消费预计同比下调6%， 不利于压榨厂的整体开机，今年11月份旧作买船较往年慢50-100万吨，因此后续豆油库存或继续去库维持低位运行，基差会继续上涨且保持坚挺至新作大豆到港改善供应。现货方面，部分油厂大豆供应短缺，导致减线或停机，实际压榨量不及预期，令豆油库存易降难增。工厂普遍挺价惜售、限量提货，基差强势。豆油基本面看当前盘面驱动有限，近紧远松的格局使得短期随油脂继续维持震荡趋势。但旧作的较为紧张的现实预计会体现在高月差与高基差中，因此建议Y2211-Y2301套利合约继续持有。关注后期的整体的开机情况。 菜油今日随油脂大幅上涨，9月9日的轮储，菜油轮储提供9、10月供应6000吨，11月供应3600吨，成交率58%。上周压榨厂开机率为11.6%，与上周保持平稳，压榨量为3.07万吨。港口上周库存继续下降，现为12.13万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续维持紧张的供应。今日01合约基差报价继续走高，华东地区现报2100，反映了菜油非常紧张的事实。新做后续的本年度的菜籽旧做买船较往年仍偏少。近端菜油进口倒挂依旧严重，限制菜油的进口；因此新一季度菜籽上市前，国内菜油供 应依旧保持偏紧的态势。轮储以及远端偏宽松的格局会使得菜油上方压力明显，使整体涨幅受限较大。近期由于菜油的进口盘面利润打开，四季度国内买船较多，现已购买180-200万吨左右菜籽，且全球菜籽供应恢复格局较为明确，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，关注供给格局转变带来布局空头机会，因此可以逢高布局菜油01空单。 第三部分交易策略 1.单边：今日油脂随豆油因USDA报告利多成本端从而涨幅较大，预计短期继续维持偏强的态势，直至将因宏观情绪下跌部分修复。短期油脂继续维持区间震荡的趋势，单边走势较为难把握，建议逢高试空菜油01合约。11000以上存在一定的安全边际。 2.套利：y2211-y2301，目标点位550，部分继续持有。虽然USDA报告给出的数据是反套的驱动，但是整体菜油11-01依旧维持正套的格局，建议继续持有。 2211YP扩，目标点位1900，部分继续持有。 套利当前推荐阶梯止盈策略。因为驱动没有完全结束，可以继续持有该头寸，但是当前位置波动较大，或会有较大回撤，建议设置点位不断部分止盈离场，将盈利的回撤降低。 3.期权：菜油固定收益累购策略。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第五部分相关附图 豆油基差（华东） 1500 1000 500 0 -500 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 棕榈油基差（华南） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 图1：华东一级豆油现货基差（元/吨）图2：华南24度棕榈油现货基差（元/吨） 四级菜油基差（华东） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2018 2019 2020 2021 2022 Y1-5 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 05-22 06-21 07-21 08-20 2017-2018 09-1910-19 2018-2019 11-18 2019-2020 图3：华东四级菜油现货基差（元/吨）图4：y15月差（元/吨） P1-5 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 05-22 06-21 07-21 08-20 2017-2018 09-1910-19 2018-2019 11-18 2019-2020 oi1-5 800 600 400 200 0 -200 -400 05-22 06-21 07-21 08-20 2017-2018 09-1910-19 2018-2019 11-18 2019-2020 图5：p15月差（元/吨）图6：oi15月差（元/吨） Y-P01 2000 1500 1000 500 0 -500 01-2302-2203-2404-2305-2306-2207-2208-2109-2010-2011-19 2017-20182018-20192019-2020 2020-20212021-20222022-2023 OI-Y01 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-2302-2203-2404-2305-23 06-2207-22 08-21 09-2010-2011-19 2017-2018 2020-2021 2018-2019 2021-2022 2019-2020 2022-2023 图7：yp01价差（元/吨）图8：oi-y01价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河大宗商品研究所-农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhncpsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799