轻工制造及纺织服装行业周报：纺服板块中报总结，细分龙头韧性凸显

纺服板块中报总结，细分龙头韧性凸显 轻工制造及纺织服装|行业周报（2022.09.05-09.11）|2022.09.12 评级：看好 陈梦 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 褚远熙 轻工制造研究助理 chuyuanxi@sczq.com.cn 电话：010-81152648 郭琦 纺织服装研究助理guoqi@sczq.com.cn电话：010-81152647 0.1纺织服饰 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 8-Sep 28-Jun 17-Apr 4-Feb 24-Nov 13-Sep 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 轻工制造及纺织服装行业周报 （20220829-20220904）：轻工板块中报总结，龙头企业韧性凸显 轻工制造及纺织服装行业周报：浅析防晒服饰行业增长动力及竞争格局 轻工制造及纺织服装行业周报：7月家具类社零增速仍然承压，珠宝类快速修复 核心观点 本周专题：细分龙头韧性凸显，静待消费环境复苏。（1）营业总收入：2022H1纺织服装营业总收入1503亿元，同比增长3.14%；其中，服装家纺受疫情冲击，同比下降1.49%，纺织制造韧性较强，同比增长9.36%。22Q2纺织服装营业收入同比增长0.91%；其中，服装家纺同比下降3.44%，纺织制造同比增长6.35%。（2）归母净利润：受原材料成本上涨及疫情影响，22H1纺织服装归母净利润91.5亿元，同比下降20.09%，其中，服装家纺同比下降31.14%，纺织制造同比下降5.17%。22Q2纺织服装业绩增速-20.19%（增速环比-0.19pct），其中，服装家纺业绩增速 -49.35%，纺织制造业绩增速5.03%。（3）盈利能力：22H1纺织服装毛利率29.17%（同比-2.14pcts），净利率6.07（同比-1.84pct）;其中，服装家纺毛利率38.64%（同比-2.39pct），净利率5.45%（同比-2.45pct），纺织制造毛利率17.72%（同比-0.54pct）,净利率6.83%（同比-1.11pct）。 2022年中期投资策略。（1）轻工：云开月明，优选龙头。家具：重点关注内销市场疫后复苏，龙头市占率提升。其中，定制家具板块重点推荐欧派家居，积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等；成品家具板块重点推荐顾家家居，积极关注喜临门，曲美家居等。造纸与包装印刷板块：细分赛道格局优化，强者恒强。建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸等。文娱珠宝板块：消费升级持续，韧性犹在。建议关注晨光文具和周大生等。家居建材零售：数字化及高频消费赋能成主流。建议关注数字化转型领先的居然之家、美凯龙。（2）纺服：疫后复苏，龙头掘金。建议把握两条投资主线：一是疫后品牌零售逐步恢复，高景气赛道龙头企业业绩优先反弹，估值修复空间较大，推荐安踏体育、森马服饰、稳健医疗，同时建议关注波司登、361度、李宁、特步国际、牧高笛等；二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显，核心壁垒深厚，业绩确定性强的优质纺织制造龙头，推荐华利集团，积极关注浙江自然等。 本周行情回顾：本周上证综指上涨2.37%，轻工制造行业上涨0.74%，小幅跑输大盘。其中，造纸板块上涨0.59%，包装印刷板块上涨0.35%，家居板块上涨1.57%，文娱轻工板块上涨1.15%，其他轻工板块下跌2.94%。本周纺织服装行业上涨0.71%，小幅跑输大盘。其中，纺织制造板块下跌0.55%，服装家纺板块上涨1.57%。本周轻工行业涨幅前三为沐邦高科（12.29%）、江山欧派（11.81%）、金牌厨柜（10.41%）；跌幅前三为萃华珠宝（-13.24%）、甘化科工（-9.74%）、哈尔斯（-8.50%）。纺织服装行业涨幅前三为ST摩登（16.86%）、牧高迪（15.91%）、棒杰股份（12.79%）；跌幅前三为巨星农牧（-11.90%）、稳健医疗（-8.12%）、延江股份（-5.63%）。 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。 目录 1本周专题：纺织服装板块中报总结1 1.1营业收入：纺织制造优于服装家纺，2022Q2增速拖累整体表现1 1.2归母净利润：2022H1各子板块均有下滑，纺织制造板块韧性更强2 1.3盈利能力：服装家纺及纺织制造板块盈利能力均有所下行4 1.4主要上市公司表现：困境之下，个股表现分化7 2投资策略：云开月明，龙头掘金9 2.1轻工制造：云开月明，优选龙头9 2.2纺织服装：疫后复苏，龙头掘金10 3本周行情回顾10 3.1板块行情：本周轻工制造板块上涨0.74%，纺织服装板块上涨0.71%10 3.2个股行情：沐邦高科及ST摩登涨幅领先11 4行业基本数据13 4.1造纸13 4.2家具14 4.3纺织服装15 5本周重要公告及行业新闻17 5.1公司公告17 5.2行业新闻18 6风险提示18 插图目录 图1：2022H1纺服各子板块收入占比1 图2：2022Q2纺服各子板块收入占比1 图3：2022H1服装家纺板块增速转负，纺织制造板块增速近双位数2 图4：服装家纺2022Q2单季度收入增速环比回落明显2 图5：2022H1纺服各子板块业绩占比3 图6：2022Q2纺服各子板块业绩占比3 图7：2022H1纺织服装各子板块业绩均同比下滑3 图8：22Q2服装家纺及纺织制造板块业绩呈现分化4 图9：2022H1服装家纺及纺织制造毛利率均同比下滑4 图10：2022Q2单季度服装家纺与纺织制造毛利率同比均下降5 图11：2022H1服装家纺及纺织制造净利率均同比下降5 图12：2022Q2单季度服装家纺与纺织制造净利率环比下降明显6 图13：纺服各子板块销售费用率6 图14：纺服各子板块分季度销售费用率6 图15：纺服各子板块管理及研发费用率7 图16：纺服各子板块分季度管理及研发费用率7 图17：纺服各子板块财务费用率7 图18：纺服各子板块分季度财务费用率7 图19：本周市场涨跌幅（%）11 图20：年初至今市场涨跌幅（%）11 图21：本周各申万一级行业涨跌幅（%）11 图22：轻工制造行业本周涨幅榜前五名12 图23：轻工制造行业本周跌幅榜前五名12 图24：纺织服装行业本周涨幅榜前五名12 图25：纺织服装行业本周跌幅榜前五名12 图26：本周溶解浆内盘价格（元/吨）13 图27：本色浆CFR外盘报价（美元/吨）13 图28：漂针木浆CFR外盘报价（美元/吨）13 图29：包装纸市场均价（元/吨）14 图30：文化纸市场均价（元/吨）14 图31：30大中城市商品房成交套数14 图32：30大中城市商品房成交面积14 图33：商品房销售面积累计值及累计同比15 图34：房屋竣工面积累计值及累计同比15 图35：人造板价格（元/张）15 图36：TDI与MDI市场价（元/吨）15 图37：棉花现货中外价格指数及价差（元/吨）16 图38：棉花期货价格指数（元/吨，美分/磅）16 图39：中国纱线价格指数（元/吨）16 图40：坯布价格指数（元/米）16 图41：涤纶价格指数（元/吨）16 图42：粘胶价格指数（元/吨）16 图43：氨纶价格指数（元/吨）17 图44：锦纶价格指数（元/吨）17 表格目录 表1：91家可比公司，共计2个细分行业，2022-08-31收盘价计算总市值为5269.87亿元1 表2：主要纺织服装公司2022H1营收与业绩情况8 表3：主要纺织服装公司2022Q2单季度营收与业绩情况9 表4：轻工纺服重点上市公司行情一览表12 1本周专题：纺织服装板块中报总结 纺织服装行业目前约占全部A股总市值0.61%。我们选择纺织服装行业中91支有代表性股票作为分析样本，将纺织服装行业分为纺织制造和服装家纺2个细分行业，按 照2022年08月31日收盘价计算总市值为5269.87亿元，占沪深两市A股总市值0.61%。 表1：91家可比公司，共计2个细分行业，2022-08-31收盘价计算总市值为5269.87亿元 板块名称样本公司数量 （个） 总市值 （亿） 包含标的 稳健医疗、鲁泰A、华茂股份、欣龙控股、中银绒业、伟星股份、华孚时尚、孚日股份、新野纺织、浔兴股份、宏达高科、如意集团、联发股份、嘉 纺织制造361,877.10 欣丝绸、兴业科技、开润股份、延江股份、聚杰微纤、金春股份、华升股份、江苏阳光、金鹰股份、三房巷、华纺股份、凤竹纺织、上海三毛、航民股份、百隆东方、台华新材、诺邦股份、巨星农牧、新澳股份、迎丰股份、浙江自然、华生科技、富春染织 服装家纺553,392.76 华利集团、森马服饰、朗姿股份、海澜之家、比音勒芬、洪兴股份、七匹狼、报喜鸟、美邦服饰、星期六、罗莱生活、富安娜、梦洁股份、雪松发展、嘉麟杰、华斯股份、搜于特、棒杰股份、乔治白、金发拉比、汇洁股份、三夫户外、安奈儿、欣贺股份、真爱美家、探路者、中潜股份、万里马、酷特智能、中胤时尚、南山智尚、恒辉安防、美尔雅、浪莎股份、红豆股份、龙头股份、益民集团、九牧王、际华集团、奥康国际、红蜻蜓、日播时尚、水星家纺、爱慕股份、锦泓集团、健盛集团、地素时尚、天创时尚、康隆达、歌力思、安正时尚、太平鸟、牧高笛、哈森股份、众望布艺 样本总体915,269.87占全部A股总市值0.61% 资料来源：Wind，首创证券 1.1营业收入：纺织制造优于服装家纺，2022Q2增速拖累整体表现 从选取的91家纺织服装上市公司数据来看，2022H1年样本合计营业总收入1502.99亿元，同比增长3.14%。其中，服装家纺收入822.73亿，同比下降1.49%，占样本总收入54.7%，纺织制造收入680.26亿，同比增长9.36%，占样本总收入45.3%。 2022年单二季度样本合计营业总收入758.21亿元，同比增长0.91%。其中，服装家纺收入403.40亿元，同比下降3.44%，占样本总收入53.2%，纺织制造收入354.80亿元，同比增长6.35%，占样本总收入46.8%。 纺织制造, 45.26% 服装家纺, 54.74% 纺织制造, 46.80% 服装家纺, 53.20% 图1：2022H1纺服各子板块收入占比图2：2022Q2纺服各子板块收入占比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 营业总收入增速方面，服装家纺板块受疫情反复影响增速下滑，纺织制造板块则韧性较强。中报数据显示，纺织服装样本企业整体2022H1营收增速+3.14%，其中服装家 纺子板块2022H1营收增速-1.49%；纺织制造2022H1营收增速+9.36%。从服装家纺板块来看，上半年，全国多地疫情反复、疫情防控政策趋严，对服装行业的线下门店运营和线上物流发货均造成显著冲击，行业景气度下行，服装家纺板块收入呈现负增长。根据统计局数据，1-6月，我国服装、鞋帽、纺织品类零售额累计同比-6.5%，从月度数据来看，1-2/3/4/5/6月服装类零售额分别同比+4.8%/-12.7%/-22.8%/-16.2%/+1.2%。从纺织制造板块来看，尽管受到海运紧张、越南22Q1疫情扰动、国内22Q2疫情造成口岸封闭等因素影响，板块收入端仍呈现较强韧性，实现接近双位数的增长。 图3：2022H1服装家纺板块增速转负，纺织制造板块增速近双位数 2015H12015H22016H12016H22017H12017H22018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 纺织服装服装家纺纺织制造 资料来源：Wind，首创证券 单季度来看，受疫情反复、海外需求放缓、港口及海运不畅等因素影响，服装家纺 及纺织制造子板块2022Q2单季度收入增速环比回落明显。其中，2022Q2单季度纺织