腾景宏观月报：据8月数据，三季度GDP增速为2.7%，内外部经济增速差下人民币贬值压力大，我国增长模式选择是最大的汇率预期稳定器。经济复苏动能不足，积极预期信号未现。美国8月CPI同比继续回落，或为8.0%。2022年8月份居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数，CPI同比上涨2.5%,低于七月份的2.7%,PPI同比上涨2.3%低于7月份的4.2%。食品与能源需求弹性小且产能提升较慢，其价格变化主要受价格周期和国际市场价格影响，而核心CPI表征的国内市场需求并不旺盛。21年高企的PPI并没有完全传导至CPI，这是因为中下游工业企业竞争激烈，涨价已经被这些企业自行消化。食品与能源需求弹性小且产能提升较慢，其价格变化主要受价格周期和国际市场价格影响，而核心CPI表征的国内市场需求并不旺盛。21年7月以来，PPI高企，CPI波动上行，货币政策当局并没有把这两个价格指数作为货币政策的反馈变量。理由是PPI受海外市场需求影响较大，CPI又中包含了食品价格周期和国际能源市场的影响。CPI央行的短期政策利率DR007始终以核心CPI为锚进行微调，以使流动性供给灵活对冲市场内生的需求不足。
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