拼多多：货币化率提升超预期，效率持续提升盈利能力创新高

拼多多发布2022年第二季度财报，月活跃用户数平稳增长，收入大幅超预期，广告货币化率显著提升，消费券发放促进平台进一步品牌化，必选消费占比高属性加速消费复苏，效率持续提升，疫情影响部分费用的投入，公司2Q22利润大幅超预期，开启跨境电商平台新业务。我们调整盈利预测，预计公司22-24年实现经调整归属利润405/530/674亿元，给予拼多多目标价108.88美元/ADS，维持“买入”评级。