建筑行业周报：看好稳增长板块修复行情持续性，推荐电力工程建设龙头

核心观点：看好稳增长板块修复行情持续性，推荐电力工程建设龙头 【基建市政】：8月企业中长期贷同比转增、政策性贷款投放提速，10月底发行完5000亿元专项债限额，看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.7xPE）、中国铁建（3.7xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。 政策方面：国常会再部署，依法盘活5000多亿元专项债限额，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。9月7日，国常会确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议表示：基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要继续用好专项债补短板。会议决定，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。 资金方面：8月社融数据发布，企业中长期贷款中长贷同比由少增转为多增2138亿元，或系此前国常会提及3000亿元政策性开发性金融工具投放到位所致。6月29日，国务院常务会议明确：运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥。 我们认为：8月以来，稳增长、保就业政策出台频次、资金支持力度逐步加大，看好22Q3基建工程承包、勘测设计龙头企业订单和经营表现。一方面，8月社融数据侧面验证政策性开发性金融工具已进入企业账户，结合资金用于补充重大基础设施项目资本金，推动早开工、多形成实物量等考核要求；另一方面，建筑企业生产经营以户外施工为主，“金九银十”为冲刺工程进度最佳时点。建议持续关注基建工程承包、工程咨询服务龙头标的。 【专业工程】：火电投资提速背景下，火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块有望受益。推荐22H1完成电网辅业臵入（含火电勘测设计、火电工程承包）的中国电建（11.2xPE），推荐火电工程龙头中国能建（13.1xPE）；关注22H1物料输送系统工程、热能工程业务营收高增的华电重工，关注永福股份、苏文电能、启迪设计。 推荐个股：推荐中国能建、中国电建、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、精工钢构 【中国电建】：22H1归母净利高增19.3%，“水能城砂数”战略推进成效显著，新能源/抽蓄全面发力，22H1完成优质电网辅业臵入（含火电勘测设计、火电工程承包），看好战略转型提速、价值重估提速。 【中国能建】：22H1，签约新能源工程订单合同额高增116.61%；短期有望受益火电投资提速、增厚业绩，中长期看具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，成长逻辑有望加速兑现。 【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q2扣非净利2.96亿元，逆势稳增9.83%、优秀成本管控能力凸显。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。 【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，掌握丰富工业建筑屋面资源及电力施工总承包资质，携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。 【中国中铁】：22H1业绩高增15.5%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。 【中国铁建】：基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务建筑央企低近21%，价值低估。 行情回顾：建筑跑赢大盘超4%，钢结构录得超额收益 【板块指数】：本周申万建筑指数单周涨幅4.3%、上证指数下跌2.4%，列申万32个一级行业中列第6位，跑赢大盘1.9pct。其中钢结构子板块逆势上涨8%。 【个股行情】：本周建筑工程行业涨幅前十：上海港湾（+25.40%）、中铁装配（+23.04%）、鸿路钢构（+20.14%）、中国能建（+14.41%）、ST花王（+14.25%）、永福股份（+14.18%）、中工国际（+13.83%）、大千生态（+12.12%）、宝鹰股份（+11.99%）、北新路桥（+11.26%）。 【活跃度&估值】：本周（2022.9.4-9.9）建筑板块日均交易量210亿元，与上周日均值185亿元增加25亿元。 高频跟踪：沥青持续去库，高炉开工率/螺纹钢周产环比双升 【资金】：本周城投债发行额周环比-39.3%，未发行新增地方专项债。 【土地供应】：大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-16%/-41%。 【原材料】：国内石油沥青装臵开工率周环比1.6%，库存周环比-2.6%。 行业资讯：8月信贷社融回暖，5000多亿元专项债地方结存于10月底前发行完毕 【基建市政】：监管部门通知地方，今年新增专项债原则上要求2019年以来结存的5000多亿元专项债限额在10月底前使用完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。 【房建工程】：9月9日太原督促41家房企开工，郑州召集60余家房企开会，对共计56宗未按期开工的土地进行了督促，要求其尽快开工建设。 【专业工程】：辽宁百项重大电网工程攻坚全面启动，是辽宁省“十四五”期间首个核准并开工建设的抽水蓄能电站项目。电站总投资67.98亿元，枢纽建筑物由上水库、下水库、输水系统、地下厂房及开关站等组成，总装机容量100万千瓦，计划安装4台25万千瓦抽水蓄能机组，以2回500千伏出线接入辽宁电网。 风险提示： 国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期。 1、本周行情回顾：建筑跑赢大盘超4%，钢结构录得超额收益 1.1板块指数：建筑行业单周涨幅4.3%，钢结构上涨8.9% 本周申万建筑指数单周涨幅4.3%、上证指数上涨2.4%，建筑列申万32个一级行业中列第6位，跑赢大盘1.9pct。细分三级行业方面：所有板块均有涨幅，钢结构上涨8.9%，国际工程承包上涨8.0%，其他专业工程上涨4.8%，房屋建设上涨4.7%，基建市政工程上涨4.7%，列涨幅前五，均超上证指数涨幅。 图表1：建筑装饰一级行业本周累计涨幅4.3%（2022.9.5-9.9） 图表2：钢结构子行业本周显著上涨8.9%（2022.9.5-9.9） 1.2个股行情 本周建筑工程行业涨跌幅：涨幅前十：上海港湾（+25.40%）、中铁装配（+23.04%）、鸿路钢构（+20.14%）、中国能建（+14.41%）、ST花王（+14.25%）、永福股份（+14.18%）、中工国际（+13.83%）、大千生态（+12.12%）、宝鹰股份（+11.99%）、北新路桥（+11.26%） 图表3：个股本周涨幅前十（2022.9.5-9.9） 图表4：个股本周跌幅前十（2022.9.5-9.9） 1.3活跃度&估值 本周（2022.9.5-9.9）建筑板块日均交易量210亿元，较上周日均值185亿元增加25亿元。截至9月9日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM10.1倍、市净率0.93，对应历史估值分位数分别为26%、14%，均处底部区间。细分三级行业方面，PE- TTM 估值分位后三位分别为基建市政工程（8.2x）、化学工程（13.4x）、国际工程（13.5x），对应历史估值分位分别为21%、15%、30%，对应市净率分别0.71x、1.47x、1.41x。 图表5：建筑板块指数、日成交额 图表6：建筑工程板块估值水平（收盘日：2022-09-09） 3、高频跟踪：沥青持续去库，高炉开工率/螺纹钢周产环比双升 2.1资金：本周城投债发行额周环比-39.3%，未发行地方专项债 （1）城投债：累计发行额同比减少7.6% 中债标准口径下：本周（2022.9.5-2022.9.9）全国城投债发行额721.2亿元，周环比下降39.3%；2022年度累计发行36751亿元，同比减少7.6%。 本周全国共发行城投债94只，周环比减少81只；净融资额-112.9亿元，周环比减少141.9%，2022年度累计净融资额11579亿元，同比减少30.6%。 图表7：本周城投债发行额721.2亿元，周环比-39.3% （2）专项债：本周未发行地方专项债 本周（2022.9.5-2022.9.9）未发行地方专项债，净融资额-159亿元。 图表8：本周未发行地方专项债，净融资额-159亿元 图表9：截至2022年9月11日，年内地方政府专项债累计发行35115亿元 2.2土地供应：大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-16%/-41% 截至9月4日，全国100大中城市累计土地规划建筑面积12.70亿平方米，同比-16%。从土地用途看：住宅类、商服类、工业类累计土地规划建筑面积同比分别-46%、-29%、+17%，其中，纯住宅累计土地规划建筑面积相较同期减少41%。 图表10：国内100城土地供应情况（单位：万方，%） 2.3原材料：沥青持续去库存，高炉开工率、螺纹钢周产量环比双升 沥青：国内石油沥青装臵开工率周环比上升、库存环比继续下降。9月7日，国内石油沥青装臵开工率39.7%，周环比上升1.6pct；9月7日，国内沥青库存4.70万吨，较上周下降0.12万吨，库存周环比下滑0.26%。 图表11：国内石油沥青装臵开工率、库存情况 钢材：1）生产：高炉开工率、产能利用率周环比提升分别+1.41%/+0.84%、主要钢厂螺纹钢周度产量环比+4.7%；2）库存：本周兰格螺纹钢/中厚板库存指数分别为126.0/79.7，环比上周130.4/82.8分别-3.4%/-3.7%；3）价格：螺纹钢周环比涨幅+0.78%、中板周环比涨幅+0.19%。 图表12：高炉开工率、产能利用率周上升1.4%/0.8% 图表13：主要钢厂螺纹钢周度产量环比+4.7% 图表14：螺纹钢库存指数周环比-3.4% 图表15：中厚板库存指数周环比-3.7% 图表16：螺纹钢（HRB400）价格周环比+0.8% 图表17：普通中板（20mm）价格周环比+0.2% 水泥、玻璃：水泥价格指数周环比-0.39%、玻璃价格周环比-0.2%。水泥价格&库存：水泥价格略有降低，截至9月8日，全国水泥价格指数145.5点，单周环比-0.39%。玻璃价格&库存：玻璃价格小幅增加，8月31日，全国浮法玻璃市场价为1748元/吨，单周环比-0.2%。 图表18：水泥单价周环比-0.4% 图表19：玻璃市场价周环比-0.2% 4、行业资讯：8月信贷社融回暖，5000多亿专项债于10月底前 发行完毕 图表20：建筑工程板块本周重要资讯 5、公司公告：精工钢构/浙江交科中标7.9/39.6亿元订单 图表21：本周建筑行业重点公司公告 6、投资建议：看好稳增长板块修复行情持续性，推荐电力工程建 设龙头 6.1核心观点 【基建市政】：8月企业中长期贷同比转增、政策性贷款投放提速，10月底发行完5000亿元专项债限额，看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.7xPE）、中国铁建（3.7xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。 政策方面：国常会再部署，依法盘活5000多亿元专项债限额，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。9月7日，国常会确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议表示：基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要继续用好专项债补短板。会议决定，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。 资金方面：8月社融数据发布，企业中长期贷款中长贷同比由少增转为多增2138亿元，或系此前国常会提及3000亿元政策性开发性金融工具投放到位所致。6月29日，国务院常务会议明确：运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3