建筑装饰行业周报：继续推荐基建链

一周市场回顾：1）央行决定自2022年9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%；2）8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。月末M2余额259.51万亿元同比增长12.2%，增幅续创2016年4月以来新高。CPI同比增长2.5%，预期为2.8%，前值为2.7%。 PPI同比增长2.3%，预期为3.2%，前值为4.2%。 本周观点：继续推荐基建链。9月7日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，此次会议重点强调了就业问题以及促需求问题。会议指出，“要着力以消费和投资拉需求、促进社会投资、以投资带消费；确定依法盘活地方专项债结存限额的举措”。资金层面，根据人民银行，截至2022年1-8月，社会融资规模增量累计为24.17万亿元，比上年同期多2.31万亿元，8月增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元，主要系政府债券净融资以及企业债券净融资减少，其中企业中长期贷款增长7353亿，同比多增41%，企业投资有所改善。8月末，广义货币(M2)余额同比增长12.2%，增速比7月末加快0.2pct，再创新高，狭义货币(M1)余额同比增长6.1%，增速比7月末低0.6pct。近期高温天气逐渐消退，我们认为，基建将逐步迈入传统施工旺季，叠加较为充裕的资金环境，三季度基建投资增速有望继续保持高位。基本面来看，基建央企中报稳健，业绩端大多取得了两位数的增速，其中，中国电建业绩同比+19%，订单同比+51%，表现较为亮眼，部分国企受益于区域投资的高景气以及管理改善，也实现了业绩的高增长。我们重点推荐：1）新基建方向，受益于新能源建设加速，下游需求高景气，订单充沛，如中国电建、百利科技、苏文电能，建议关注中国能建；2）传统基建方向，重点推荐四川路桥，业绩持续高增，估值低位，新能源业务持续推进。另外，近期各地保交楼工作逐步开展，力度或有所加大，如郑州，预计将于9月底之前投放50亿资金推动停工、半停工项目的实质性复工，竣工端需求有望修复，建议关注地产链恢复情况。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量0.00亿元，截至2022年9月11日，累计发行量36230.50亿元，累计同比+75.95%。2）城投债：本周城投债发行量为737.16亿元，净融资额为-96.94亿元，截至目前累计净融资额9259.11亿元，累计同比-39.86%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截至2022年9月11日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%。4）公司订单跟踪：本周共6家公司中标7份订单，中标总金额66.25亿元。 投资建议：重点推荐鸿路钢构、百利科技、苏文电能、四川路桥、中国电建、东南网架，其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建、安徽建工、精工钢构、富煌钢构。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨2.37%，创业板上涨0.47%，建筑行业上涨4.26%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共92只股票上涨，涨幅前五的公司为鸿路钢构（20.14%）、ST花王（14.25%）、永福股份（14.18%）、中工国际（13.83%）、大千生态（12.12%）；跌幅前五的公司为天域生态（-5.88%）、*ST奇信（-4.49%）、华阳国际（-3.50%）、名家汇（-2.41%）、美芝股份（-2.36%）。月度来看（20220901~20220911）共101只股票上涨，年初至今共59只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.9192，上周收盘价6.9028。十年期国债到期收益率为2.635%，较上周上涨2.25bp。一个月SHIBOR为1.503%，较上周上涨0.30bp。 4)其他：本周共9家公司发生大宗交易，2位股东减持，2位股东增持，3位高管减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：继续推荐基建链。9月7日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，此次会议重点强调了就业问题以及促需求问题。会议指出，“要着力以消费和投资拉需求、促进社会投资、以投资带消费；确定依法盘活地方专项债结存限额的举措”。资金层面，根据人民银行，截至2022年1-8月，社会融资规模增量累计为24.17万亿元，比上年同期多2.31万亿元，8月增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元，主要系政府债券净融资以及企业债券净融资减少，其中企业中长期贷款增长7353亿，同比多增41%，企业投资有所改善。8月末，广义货币(M2)余额同比增长12.2%，增速比7月末加快0.2pct，再创新高，狭义货币(M1)余额同比增长6.1%，增速比7月末低0.6pct。近期高温天气逐渐消退，我们认为，基建将逐步迈入传统施工旺季，叠加较为充裕的资金环境，三季度基建投资增速有望继续保持高位。基本面来看，基建央企中报稳健，业绩端大多取得了两位数的增速，其中，中国电建业绩同比+19%，订单同比+51%，表现较为亮眼，部分国企受益于区域投资的高景气以及管理改善，也实现了业绩的高增长。我们重点推荐：1）新基建方向，受益于新能源建设加速，下游需求高景气，订单充沛，如中国电建、百利科技、苏文电能，建议关注中国能建；2）传统基建方向，重点推荐四川路桥，业绩持续高增，估值低位，新能源业务持续推进。另外，近期各地保交楼工作逐步开展，力度或有所加大，如郑州，预计将于9月底之前投放50亿资金推动停工、半停工项目的实质性复工，竣工端需求有望修复，建议关注地产链恢复情况。 投资建议：重点推荐鸿路钢构、百利科技、苏文电能、四川路桥、中国电建、东南网架，其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建、安徽建工、精工钢构、富煌钢构。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿，同比+85.43%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司2021年实现归母净利润5.46亿，同比+63.97%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量0.00亿元，截至2022年9月11日，累计发行量36230.50亿元，累计同比+75.95%。 2.城投债：本周城投债发行量为737.16亿元，净融资额为-96.94亿元，截至目前累计净融资额9259.11亿元，累计同比-39.86%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截至2022年9月11日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共6家公司中标7份订单，中标总金额66.25亿元。其中路桥施工37.65亿元，为浙江交科；钢结构18.22亿元，为杭萧钢构（10.36亿元）、精工钢构（7.86亿元）；装修装饰Ⅲ4.52亿元，为江河集团；房屋建设Ⅲ3.11亿元，为龙元建设；城轨建设2.75亿元，为宏润建设。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）央行决定自2022年9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%；2）国务院政策理性吹风会上表示增强信贷总量增长的稳定性，追加3000亿元以上金融工具额度，并可以根据实际需要扩大规模。 加大对基础设施建设和重大项目的支持力度，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入支持领域。推动降低企业融资成本，突出重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持；3）国常会提出依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目；4）8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。月末M2余额259.51万亿元同比增长12.2%，增幅续创2016年4月以来新高。CPI同比增长2.5%，预期为2.8%，前值为2.7%。PPI同比增长2.3%，预期为3.2%，前值为4.2%。 （一）宏观 1、财政部：新增发行5000多亿元专项债券和地方结存限额重点投向交通基础设施、能源、农林水利、市政和产业园区基础设施、保障性安居工程，以及新能源项目和新基建等领域。（北京商报） 2、国务院印发《关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》，支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展，发展可再生能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地，探索分布式光伏融合发展模式。（财联社） 3、9月7日央行公开市场操作实现20亿逆回购，逆回购到期20亿元，净投放量0亿元。 （证券时报） 4、国常会提出依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目。（财联社） 5、水利部：要坚定不移落实水利部部署要求，坚持“两手发力”，充分用好金融支持水利基础设施政策，推进水利基础设施PPP发展，做好水利基础设施REITs试点工作。要积极指导地方用好用活金融支持水利基础设施政策，拓宽资金渠道，凝聚各方合力支持水利建设。（上证报） （二）基建 1、按照原定要求，今年用于项目建设的3.45万亿新增专项债需于8月底使用完毕，但近期该要求出现变化，8月末监管部门通知地方，今年新增专项债原则上要求在10月底前使用完毕，对10月底前仍无法开工的项目将收回专项债资金。（21世纪经济报） 2、广东省政府办公厅日前印发《广东省进一步促进工业经济平稳增长若干措施》：2022年全年推动8500家工业企业开展技术改造，9月底前推动7000家工业企业开展技术改造。加快新型基础设施重大项目建设，引导电信运营商加快5G建设进度，2022年推动建设5G基站5.2万座。（广东省政府网站） （三）装配式 1、武汉全面启动“无废城市”建设，将以推进建设“无废城市”和申报全国智能建造城市为契机，进一步加大装配式建筑、新型建筑工业化和智能建造推进工作力度，推动新型建筑工业化与智能建造协同发展。（人民网） 2、河北省住房和城乡建设厅印发《河北省开展装配式农村住房建设试点工作方案》，提出坚持农户自主、企业自愿、政府支持原则，由农民作为建房主体，由有面向农村地区装配式产品的企业自愿参加，每年建成一批性能优良、样式美观、色