美股9月月报：鹰击长空75bp大局已定，多元化配置迎击9月魔咒

美股月度策略报告 1 美股月度报告 2022年9月月报 美股月度报告：2022年9月月报 鹰击长空75bp大局已定，多元化配置迎击9月魔咒 摘要：通胀依然处于近40年高点，美联储官员持续释放鹰派讯号，重申加息以遏制通胀的必要性且预计明年不会降息。受此影响，市场被迫重新调整加息预期。预计通胀及经济景气变化依然是影响后期货币政策乃至美股市场行情的关键。鉴于目前美联储于9月议息会 议上加息75个基点已经是大概率事件，美股市场整体基�面的不确定性依然较高，建议继续维持分散且多元化的配置主线。 2022年8月标准普尔500指数呈现倒V字型走势，月中虽一度攀升过前高，但很快触 顶回落。截至美东时间2022年8月31日，标准普尔500指数全月收跌175.29点，跌幅4.24%， 收报3955.00点。从技术形态来看，标准普尔500指数自7月中旬以一个跳空高开启动连续反弹后便一路走高，在财报季催化作用下强势上破MA5、MA10和MA20均线，并稳步上行。然而随着加息预期的复又水涨船高，避险情绪影响下，指数于8月中旬扭转回落，跳空而下， 最终跌破MA60均线。截至美东时间9月7日，指数下挫至3913点附近中继支撑位附近。 板块方面，于8月份，标普500十一大板块多数收跌。其中，能源板块和公用事业板块录得涨幅。能源板块内康菲石油（COP.US）收涨12.84%、戴文能源（DVN.US）收涨12.36%、马拉松原油（MPC.US）收涨10.59%、EOG能源（EOG.US）收涨9.06%；公用事业板块内爱依斯电力（AES.US）收涨14.54%、NRG能源（NRG.US）收涨9.35%、品尼高西方资🎧（PNW.US）收涨2.56%、美国电力（AEP.US）收涨2.46%。 图表1行业指标表现 板块 月度涨跌幅（%） 标普500能源业 4.76% 标普500公用事业 1.13% 标普500必需消费品业 -1.36% 标普500金融业 -1.44% 标普500非必需消费业 -3.12% 标普500工业 -3.50% 标普500材料业 -3.92% 标普500通讯服务业 -5.46% 标普500信息技术业 -5.88% 标普500房地产业 -6.13% 标普500医疗保健业 -6.54% 数据来源：Wind资讯、艾德证券研究部（数据截至2022年8月31日） 标准普尔500指数成分股方面，于8月份，上涨家数小于下跌家数。其中，涨幅较大的个股有卡地纳健康（CAH.US）收涨18.74%、尼尔森（NLSN.US）收涨16.50%、爱依斯电力（AES.US）收涨14.54%；跌幅较大的个股有波尔（BALL.US）收跌23.72%、SolarEdgeTechnologies （SEDG.US）收跌23.37%、MATCH（MTCH.US）收跌22.89%。 新股方面，8月份美股市场有所复苏。自筛选后的16家新股中可知，医疗保健和非必需消费板块的占比较高。整体来看，募集资金总额为2.33亿美元。其中，募集资金总额最 大的一家新股属于信息技术板块的大健云仓，募集资金达到3.6千万美元。首日上涨的新股有9家，其中一家首日收盘录得涨幅高达2325.00%，即金融板块的智富融资（MEGL.US）。一手最高收益（若以收盘价卖出）为93.00美元。�月有少于5家的中概股上市。 图表28月新股按首日涨幅排名 序号代码名称上市日期发行价首日涨幅首发募资总额（万美元）所属行业 1 MEGL 智富融资 202/8/5 4.0 2325.0% 2,00.0 金融 2 SHPH ShuttlePharmaceuticals 202/8/31 8.1 374.18% 96.03 医疗保健 3 TGL TreasureGlobal 202/8/1 4.0 345.50% 80.0 信息技术 4 STBX StarboxGroup 202/8/23 4.0 285.0% 2,00.0 非必需消费 5 JZ 见知教育 202/8/26 5.0 275.0% 2,50.0 非必需消费 6 FRZA ForzaX1 202/8/12 5.0 49.80% 1,50.0 工业 7 MOB Mobilicom 202/8/25 4.1 32.7% 1,180.35 信息技术 8 HPCO Hempaco 202/8/30 6.0 29.67% 60.0 医疗保健 9 GCT 大健云仓 202/8/18 12.3 28.08% 3,601.50 信息技术 10 REBN RebornCoffe 202/8/12 5.0 -4.0% 720.0 非必需消费 1 PXMD PaxMedica 202/8/26 5.3 -6.48% 81.36 医疗保健 12 CHG CorpHousing 202/8/12 4.0 -7.50% 1,350.0 房地产 13 LUCY InovativeEyewear 202/8/15 7.5 -21.36% 735.0 医疗保健 14 JFBR Jeffs'Brands 202/8/26 4.2 -35.42% 1,546.47 非必需消费 15 BRSH BrushOralCare 202/8/3 4.2 -48.19% 1,51.08 医疗保健 16 ONFO Onfolio 202/8/26 5.0 -51.81% 1,376.8 非必需消费 数据来源：Wind资讯、艾德证券研究部（数据截至2022年8月31日） 波动率方面，8月份以来标准普尔500指数短端波动率中近26周明显上升，近52周波 动率亦如此。截止2022年9月7日收盘，标准普尔500指数近26周波动率为25.26，近52 周波动率为20.37、近100周波动率为17.90、近250周波动率为20.44。综合来看，近26 周波动率已大幅反超近52周波动率。近期在美联储官员陆续的鹰派讲话以及积极的经济数 据衬托下，市场对美联储9月加息75个基点的预期迅速攀升，刺激指数波动率大幅抬升，特别是当最新一期的美联储褐皮书显示，在�轮加息周期内，美国经济并未有明显放缓征兆的前景下。 图表3标普500指数波动率 数据来源：Wind资讯、艾德证券研究部（数据截至2022年9月7日） 资金流向方面，美东时间2022年8月7日-2022年9月7日美股市场合计有1家行业 ETF获得1月期大额资金流入（超过10亿美元），即金融行业ETF（XLF.US）的1月期资金 净流入为34.52亿美元，占3月期以来资金净流入量的420.14%。 除此之前，亦有2家行业及板块ETF值得关注。首先是公用事业ETF（XLU.US）获得1月期资金净流入8.35亿美元，占3月期的68.99%。其次是必需消费品板块ETF（XLP.US）获得2.76亿美元的1月期资金净流入，占3月期总额的202.56%。 图表48月美股及全球市场按行业与板块划分的大额资金净流入ETF排名（节选） 序号 代码 ETF名称 所属行业 板块 资金净流入（百万美元） 资金净值总回报率 1月期 3月期 占比 1月期 3月期 1XLF.USFinancialSelectSector 2 XLU.US UtilitiesSelect SectorSPDRFund 公用事业834.931210.1868.99%0.75%0.93% SPDRFund 金融3452.01821.64420.14%-2.61%-5.69% 3XLP.USConsumerStaplesSelect 必需消费品275.81136.16202.56%-3.34%-1.59% SectorSPDRFund 数据来源：ETF.COM、艾德证券研究部（截止日2022年9月7日） 8月中概股，月度涨幅超过100%的有且仅有2♘，为金融板块的铜道（GLG.US）和必需消费品板块的天地芸（PETZ.US），涨幅分别为323.20%和102.39%。涨幅低于100%，但达到或超过70%的有2♘，为非必需消费品板块的团车（TC.US）和医疗保健板块的康乃德 （CNTB.US），涨幅分别为79.67%和71.74%。经统计，8月份涨幅排名前十的中概股的涨幅均超过40.00%，大多数属于总市值小于1亿美元的小市值公司，除了铜道（GLG.US）、中汽系统（CAAS.US）和青客（QK.US）；最新收盘价上亦大多为5美元以下。 图表58月中概股月度涨幅前十 序号 代码 名称 月度涨跌幅（%） 所属行业 1 GLG.US 铜道 323.20% 金融 2 PETZ.US 天地荟 102.39% 必需消费品 3 TC.US 团车 79.67% 非必需消费品 4 CNTB.US 康乃德 71.74% 医疗保健 5 OG.US 洋葱 68.48% 非必需消费品 6 CIH.US 中指控股 65.48% 信息技术 7 LGHL.US 狮子集团控股 58.82% 金融 8 AACG.US ATACREATIVITYGLOBAL 52.44% 非必需消费品 9 CAAS.US 中汽系统 48.23% 非必需消费品 10 QK.US 青客 47.75% 房地产 数据来源：Wind资讯、艾德证券研究部（截止日2022年8月31日） �月宏观市场展望: 9月FOMC议息会议前加息预期恢复走强，75个基点的强势加息或是大概率。 继8月空档期后，9月市场又将迎来美联储FOMC议息会议。自8月中旬以来，针对美联储的加息预期出现较大波动，美国国债收益率也“跌宕起伏”。究其原因，高企的通胀水平倒逼美联储加息缩表，不得不以牺牲美国经济发展来进行遏制，而该等高通胀主要源于美联储在后疫情时代持续性的量化宽松助推物价上涨，叠加平均薪资水平大幅提升，劳动成�快速上涨的催化作用。截至9月初，今年以来美联储已连续4次加息，当前联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%之间，达成2008年次贷危机以来的最高点。鉴于前景的难以准确把握， 特别是在处于空档期的8月，市场仅能凭借经济数据的更新和美联储官员的讲话来作美联储加息路径的预期。这使得市场在此期间的敏感性大幅提升，达到了每公布一个重要经济数据，就要调整一次预期的情境。这在美联储主席鲍威尔的讲话中也有所强调，指出需要观察每次货币政策会议时的现状来作出利率调整的决定。 回顾8月，美债收益率快速上行。10年期美债收益率月内累计大涨约65bp，2年期美债收益率一度上升至3.45%。同时，2年期和10年期美债收益率维持倒挂，暗示市场对于明年美国经济步入衰退的预期依旧未减。 分阶段来看，8月初首先迎来的7月非农就业数据以超预期的表现推动收益率实现月中首波小幅抬升。月中接连发布的CPI和PPI增速稍低于预期，特别是7月FOMC会议纪要显示美联储首提“过度紧缩”风险后，收益率有所回调，直到月末全球央行年会上，美联储熟悉的鹰派讲话强化加息预期走高，10年期美债收益率周度升近20bp，2年期美债收益率也一度突破3.5%，续创15年高位，这也加剧了收益率曲线的倒挂幅度。 图表62021年初至今10年期美债收益率走势回顾 数据来源：Wind资讯、艾德证券期货研究部 以下回顾下8月内发布的重要经济数据和美联储官员的讲话： 1）通胀数据：美国7月CPI同比上涨8.5%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。但就平均水平而言，美国通胀水平依然处于40年高位；美国7月PCE物价指数同比上升6.3%，较上月的6.8%有所好转，但也仍处于近40年高位。 2）就业数据：美国8月季调后非农就业人口31.5万人，高于预期的30万人，也大幅 低于前值的52.8万人。优于预期，创下2021年4月以来最小增幅；截止8月27日当周初 请失业金人数为23.2万，低于预期的24.8万，也低于前值的24.3万。连续第三周下降，降至两个月来最低水平，表明当前就业景气度依然积极。 3）美联储官员讲话：克利夫兰联储主席梅斯特表示，在通胀飙升的情况下需要继续加息，非常高的通