【弘则FICC 施琪】8月金融数据点评：对崩溃预期的修复1）8月

【弘则FICC施琪】8月金融数据点评：对崩溃预期的修复 1）8月社融单月2.43万亿，同比少增5500多亿，其中，企业中长期同比多增2100亿左右，居民中长期同比少增1600亿左右。信贷脉冲（12个月新增社融滚动累计同比）从7月的9.8%，继续回升至10.2%。 如果看总量的话，社融边际延续恢复，看结构的话，居民中长期（地产）还是弱。 2）7月社融是极度的弱，让市场对经济形成了“崩溃”预期。 8月社融，你说很强嘛，谈不上，但对此前的“崩溃”预期做了一定的修复。企业中长期好于居民中长期的表现，6月出现了一次以后，在本月再次出现。6月当时主要是政策对商业银行的指导，本月多少也有这方面的原因。 同时，按揭换“经营贷”，到底有多少算入企业口径，尚不得而知。 但的确本轮企业中长期先于居民中长期改善的奇怪情况，还需要再观察。3）目前国内信贷口子是宽松的，压制信贷意愿的是疫情管控和民营地产债务导致的“烂尾”担忧，上述因素显著影响了居民企业的信贷意愿。放在以往周期，这么松的信贷标准，经济是可以逐渐起来的。 但现在需要等待上述两个因素的政策改变。 8月社融只是对“崩溃”预期的修复，尚无法系统改变远期增长预期。