海吉亚医疗 -调研纪要

核心观点：1.7、8月公司经营情况：7月有6家医院创单月业务新高，门诊人流增长25%，住院人数增长15%，7月营收同比增长20%以上。 2.旗下医院床位使用率情况：存量医院平均78%左右，沧浪、成武、博爱在80%以上，单县、菏泽、重庆在75%-80%。目标动态维持在75%-80%。 3.放疗业务占比：放疗业务整体占医院业务的7-8%，永鼎医院、广济医院开展放疗业务后预计放疗业务约占9-10%。 4.床位规划：截止到6月底，可开放床位5500张，随着新建医院等的陆续落地，通过持续的外延和内生发展，持续的增加可开放床位规模，2024 年年底可开放床位将突破12000张。 5.医院并购进展：还在谈判中，有望在四季度完成1-2家。 一、经营情况介绍：1.上半年度整体经营情况：2022年上半年公司实现营业收入为15.26亿人民币，较2021年同期增长63.8%。经调整净利润3.01亿人民币，同比增长46.6%。 经调整每股收益0.48元人民币，同比增长50%，高于利润端增速，主要由于上半年进行了120万股的二级市场股票回购并注销。 公司的经营性现金流同比增长78.7%，年化经调整ROE达到13.1%，进一步说明公司保持着十分健康的发展状态，并持续提升向股东的投资回报能力。 2.医院业务核心业务数据：2022年上半年就诊人次161.8万，同比21年上半年增长115.8%，其中医院业务14.5亿，同比增长69.9%。门诊住院方面，门诊收入增长88.8%，住院收入增长61%，反映了公司诊疗能力和口碑的不断提升。 3.肿瘤业务：上半年肿瘤收入6.7亿人民币，较21年同期增长50.4%，手术量2.97万例，较21年同期增长102.2%。专业技术人员4700人，高级专业人员679人，较去年同期增长40%左右，为公司发展储备人才队伍。 4.内生发展：（1）医院二期：重庆海吉亚医院二期在内部装修阶段，预计今年年底投入使用；单县海吉亚医院二期已经完成了病房楼的封顶，预计23年一季度投入使用；成武海吉亚医院二期预计今年11月进行封顶，350张床位的产能，预计明年年底前投入使用。 （2）自建医院方面，德州海吉亚医院5月获得了建筑工程施工许可，预计明年年底投入使用；无锡海吉亚医院在5月获得了建设工程规划许可，预计2024年投入使用；常熟海吉亚医院预计今年四季度完成土地摘牌工作，预计2024年开业投入使用。 自建医院均按照三级医院规模进行规划，平均800张床位，三家新建医院会在两年内给公司新增2500张床位5.外延扩张：坚持每年1-2家的医院并购，12家医院中8家医院是收购医院。 截止到6月底，可开放床位5500张，随着新建医院等的陆续落地，通过持续的外延和内生发展，持续的增加可开放床位规模，2024年年底可开放床位将突破12000张。 二、互动问答环节：医院业务经营Q：永鼎医院和广济医院的扩床计划或二期计划？两家医院进一步提升的增长空间潜力来源？ A：永鼎医院有700张床位，剩余的病房楼经过改造将会新增200张床位，暂无二期计划。广济医院二期病房综合楼已投入使用，新增200张床位，目前床位充足，暂无新增计划。 两家医院尚未开展放疗业务，放疗业务和相关准入许可办理完成，目前在等待伽玛刀装机，预计今年年底能够开展放疗业务，明年能带来更多收入贡献。 Q：收购开远医院剩余30%股权，该医院经营情况和未来规划？ A：2012年完成收购，刚收购时还是非盈利性质，去年5月完成营利性改制并完成并表。医院今年上半年完成收入3000万左右，全年有希望完成6000万。 并入集团后将可以更好的给医院投入资源，医疗属于重资产行业，需要更多开支来满足病人需求，预计成为公司子公司后未来发展速度将会加快。 Q：7、8月公司经营情况？ A：7月有6家医院创单月业务新高，门诊人流增长25%，住院人数增长15%，7月营收同比增长20%以上。Q：聊城医院经营情况？ 今年的经营目标是达到多少营收？ A：今年开业以来受疫情影响，最近一个月收入近400万，如果医院月收入超过450万可以现金流打平，月收入超过600万可以实现盈亏平衡。预计今年年底可以实现盈亏平衡，明年可以开始贡献收入。 Q：新、旧医院增长动力区别？A：肿瘤医疗需求旺盛，肿瘤市场的年化复合增速超10%，存量医院的二期项目投入使用后收入增长会更快，因为有一期的品牌和团队基础。 Q：存量医院平均收入增长？A：15%左右，受疫情影响。Q：疫情影响医院经营的具体方面？ A：服务本地患者居多，影响一方面是限流，同时医院都需要派出团队支援疫情地区，上半年外派团队1.2万人，核酸检测900万人次，外派团队会影响医院经营。 Q：旗下医院床位使用率情况？ A：存量医院平均78%左右，沧浪、成武、博爱在80%以上，单县、菏泽、重庆在75%-80%。Q：未来床位使用率目标和措施？ A：动态维持在75%-80%，分母是实际开放床位，使用率达到75%-80%会考虑新开床位和新建大楼，重庆海吉亚今年年底二期项目投入使用，也会逐步放开床位。 Q：上半年非肿瘤业务增长迅速，具体拆分的科室收入情况？A：主要来自新并表的大型医院，因为那两家医院肿瘤业务还在逐步放开，存量医院的肿瘤业务占比维持稳定。非肿瘤业务收入中一半是肿瘤的派生疾病，其余是基础疾病。 各个科室贡献收入占比都是个位数。 Q：存量医院中肿瘤业务放疗占比？ A：放疗业务整体占医院业务的7-8%，永鼎医院、广济医院开展放疗业务后预计放疗业务约占9-10%。Q：存量医院新设备的投入资金占收入比例？ A：单县医院设备和信息系统约是1000万的资本开支预算，维护设备开支约为300-500万，小医院设备开支更小。并购计划Q：未来并购规划，除了我们目前覆盖的区域，是否考虑其他区域的市场？ 选择的标准是什么？ A：优先在有业务的区域，例如长三角、珠三角、重庆等地，公司在这些地方已有业务和第三方放疗业务，同时当地经济相对发达、人口密集，并购医院的整合提升速度快。 如果标的质量良好，也会考虑其他区域。 通过尽调程序后选择标的，标的医院规模一般是二级、三级医院，收入规模超过1亿元。 Q：未来收购大医院的可能性有多少？收购大医院是否有融资需求？ A：会继续考虑收购，目前医疗需求旺盛，公司在医院管理方面也积累了经验。收购中型医院主要依靠现金流和银行借款。 接触到类似永鼎医院规模的大型医院，会考虑使用市场上的杠杆。今年还是优先考虑收购中型医院。Q：国内疫情反复，静默措施等是否会影响并购计划？A：上海疫情影响公司总部和并购部门，因此推迟了并购计划。 下半年预计只有小规模疫情影响，不会对并购项目落地产生实质性影响。 一些防控措施会对实地考察有影响，但是目前没有产生太大影响Q：今年的并购计划进展？标的选择是否困难？ A：还在谈判中，有望在四季度完成1-2家。目前还没有敲定满意的标的。 Q：并购后的品牌整合措施，如何更好实现辐射效果？未来如何辐射到全国并且实现协同效应？A：向全体人员传递海吉亚文化。 在并购医院会挂上“海吉亚医疗集团”的牌子。 未来想要成为在全国有影响力的医疗公司还有很长的路要走。 行业问题Q：DRG/DIP政策、医疗服务价格改革等政策对医院业务的影响？ A：贺州广济和博爱医院实行DRG，这两年都实现快速增长。 DRG/DIP对于高效的民营医院是利好政策，各个医院在积极研究学习新政策。未来医保分配会更加合理、科学化，效率高的医院会获得更多医保资源分配。 Q：未来竞争格局会发生怎样的变化，如当前国家推行三甲医院分院建设等，建设一千家三甲公立医院是否会对医院产生影响？ A：民营医院也是在建设三甲医院规划中，建设三甲医院是重资产投入，需要时间和成本，仅仅依靠地方财政，公立医院建设有一定压力，这种形式下也更需要社会资本的贡献。 Q：是否感受到医联体的竞争？A：在积极参与医联体建设中，菏泽、永鼎、广济医院都积极参与当地医院医联体建设中，进行科研合作、双向转诊、肿瘤战略合作等。利好方面会体现在客流增量，并且增加影响力，会派专家进行义诊。 医保问题Q：医保支付占比？未来医保占比的预期？ A：之前的统计口径中医保支付占比50%左右，今年新口径更改为来自医保控费的收入占比是21%，区别在于之前的统计口径包含门诊医保和外地患者的医保支付，门诊医保刷个人账户，外地医保也需要先个人支付，回到参保地后再做结算报销，门诊医保和外地医保支付基本等同于现金业务，没有控费风险。 未来预计医保控费收入21%的占比会下降，因为未来还有9-10家医院将会执行DRG政策。 10家医院沿用控费模式。 除精神科业务按人头付费，血透、透析等业务按单项业务付费，这两个学科发展较快。Q：异地医保结算款项流入是否比本地更快？A：更快，因为外地患者先刷个人账户，返回后进行结算报销，医保支付系统不会拖欠支付个人账户，重庆海吉亚外地病人很多。Q：由于疫情影响，上半年的本地医保支付是否更有压力？A：核酸检测方面由地方财政承担，上半年国家医保资金结余同比提升。Q：防疫投入较高，明年疫情常态化后客流会恢复，是否医保方面更有压力？ 经营是否会受到影响？ A：只要国家经济发展，对于医疗投入会持续增长，大环境不会有太大变化。