美元加息无望 金银震荡偏多
运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 内容摘要： 行情回顾 焦点透视 基本面消息 重要指标监测 后市展望 本周行情判断和操作策略 财经日历 美元加息无望 金银震荡偏多 姓名：曹 峥 宝城期货金融研究所 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2016年1月25日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 行情回顾 美元近期维持高位震荡，而油价在持续走低后，上周终于反弹。但全球避险情绪仍存，提振黄金震荡偏强。 美黄金主力日线： 美白银主力日线： 美元指数: 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 基本面消息 1. 黄金CFTC基金净多-1024手，至43694手；SDPR持仓周+6.3吨，至664.2吨 2. 美国成屋销售546万，预期521万 3. 德拉吉：有大量工具提高通胀 4. 欧洲央行德拉吉：3月重新评估政策立场 5. 美国初请失业金人数29.3万，预期27.8万 6. 美国12月CPI环比下降0.1%，预期持平。 7. 市场隐含美联储3月加息概率34%，6月加息概率49% 8. 欧元区CPI环比+0.2%，符合预期 9. 前美联储主席伯南克：美元涨势或已见顶 10.IMF下调全球经济增长预期 重要指标监测 上周CFTC黄金基金净多小幅减少1024手，至43694手，中性偏多。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 黄金与CFTC基金净多 实际利率震荡为主，十年期TIPS为0.72%，短期中性。 美国10年期实际利率与金价 黄金SPDR的ETF持仓上周增加6.3吨，至664.2吨，偏多。 SPDR黄金ETF持仓与金价 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 白银主要指标 上周白银CFTC基金净多小幅增加6475手，至28958手，偏多。 白银CFTC持仓与银价 comex白银库存大幅下降，从1.62亿盎司降至1.55亿盎司，偏多。 白银comex库存与银价 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 SLV白银ETF持仓震荡回落，中性。 白银SLV的ETF持仓与银价 后市展望 美元近期维持高位震荡，而油价在持续走低后，上周终于反弹。但全球避险情绪仍存，提振黄金震荡偏强。 上周欧洲央行利率决议如市场预期的按兵不动，欧洲央行行长德拉吉对欧元区经济下行和新兴市场经济发展放缓的担忧，称将在3月重新评估政策立场。会议总体偏鸽，短期利空欧元。 虽然美国进入加息周期，但疲弱的经济表现让下一次加息遥遥无期。IMF近期下调了未来两年的全球经济增长预测，较去年10月的预测下调0.2个百分点。其中美国今明两年经济增长均为2.6%，均较上次预测下调0.2个百分点。短期经济指标来看，美国经济也表现糟糕。最新的花旗美国经济意外指数仅为-36，在所有经济体中排名垫底，低于欧元区的16和中国的-4。 大宗商品特别是油价前期的跌势显著打压了通胀预期。上周公布的美国12月CPI环比下降0.1%，差于预期的持平。今年的美联储FOMC票委布拉德表示，近期油价显著下跌会对美联储的行动产生影响，通胀预期也因油价受到了影响。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 而美联储的大鸽派埃文斯也对通胀的态度悲观，认为通胀预期并未“受到很好的控制”，通胀在今年年底前不可能大幅上扬。 目前利率期货隐含美联储3月的加息概率仅有34%，这较一个月之前的60%已经大幅下降。6月的加息概率也同样让人大跌眼镜，仅有49%，比扔硬币的概率还差那么一点。我们认为在加息预期无法支撑美元继续上行的情况下，金价走势将震荡偏多。 黄金也因局部地区性的金融风险不断涌现而受到避险买盘支撑。新年伊始，人民币大幅贬值直接引发了金价一波涨势。虽然在央行随后的强力维稳下，人民币的贬值的预期得到了很好的控制。但这并不意味着风险的彻底解除，投机力量转向攻击更为开放的香港。港币大幅贬值，汇率一度升至7.82，逼近2007年创下的7.83历史最低。油价下跌也导致俄罗斯经济承压，卢布兑美元跌破81关口，创历史新低。美联储加息造成的“蝴蝶效应”仍难以预测，全球避险情绪的升温将持续对黄金形成利多。 年初全球风险陡增，也刺激投机基金重新买入黄金。前周黄金CFTC基金净多增加18158手，至44718手，且已连续第二周增加。上周虽然基金净多小幅减少1024手，但我们认为基金净多在低位仍具有反向指标的指示意义，当前5万手以下的净多水平对金价的驱动是偏多的。另外，黄金SPDR的ETF持仓近几周也止跌回升。近三周共计增加19.3吨，至660.3吨，也是偏多。季节性上，近四年中，每年年初金价均表现偏强。中国春节消费旺季也对金价有一定的支撑作用。 近期美国实际利率以震荡为主，十年期TIPS位于0.67%附近，驱动中性。美联储的历次加息周期中，实际利率水平并不一定伴随短期利率上行。在最近 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 8 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 的3次加息周期中，有2次都出现加息后实际利率走低的情况。相较于美联储隔夜利率，实际利率与金价相关性更高，在实际利率难言强势的情况下，美元加息周期对黄金的利空也可以弱化。 本周值得重点关注的是周四凌晨的美联储议息会议，本次会议按兵不动是大概率。由于多位美联储官员近期均表达了对通胀水平以及中国经济的担忧，预计会后声明会加入相应内容，从而显得偏鸽派，利空美元利多贵金属。 综上，通胀预期不强，美联储短期加息无望，贵金属利空压力骤然消失。而地区性金融风险不断涌现，对黄金又形成避险利多。在持仓、季节性均偏多的情况下，我们对贵金属总体是震荡偏多判断，以逢低买入策略为主。 财经日历 2016-01-26 23:00 美国谘商会消费者信心 2016-01-27 23:00 美国新屋销售 2016-01-28 3:00 美联储利率决议 2016-01-28 21:30 美国耐用品订单 2016-01-28 21:30 美国初请失业金人数 2016-01-28 23:00 美国成屋签约销售 2016-01-28 21:30 美国耐用品订单 2016-01-29 18:00 欧元区CPI 2016-01-29 21:30 美国GDP 2016-02-01 21:30 美国PCE核心通胀 2016-02-01 23:00 美国ISM制造业PMI 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 9 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 2016-02-02 18:00 欧元区失业率 2016-02-03 21:15 美国ADP就业人数增加 2016-02-03 23:00 美国ISM非制造业PMI 2016-02-04 21:30 美国初请失业金人数 2016-02-05 21:30 美国非农就业人数、失业率 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 10 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市中山路150号地王大厦写字楼7-V
