贵金属日报：欧银如期加息 桥水大幅增加黄金ETF配置

期货研究报告|贵金属日报2022-09-09 欧银如期加息桥水大幅增加黄金ETF配置 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 欧央行如期加息，但美联储官员鹰派态度也不曾改变。不过目前有知名基金大举增持黄金ETF的动作，显示�目前机构对于黄金资产的配置仍存需求。黄金可适当逢低多配。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 昨日晚间，欧洲央行公布新政，如期加息75个基点，单次加息幅度创1999年以来新高。虽然欧元区官员对于收紧货币政策的态度同样相对坚决，但同样在昨日晚间，美联储主席鲍威尔参加卡托研究所举办的有关货币政策的会议。在会议中，鲍威尔表示，美联储需要在通胀问题上继续采取果断有力的行动，直到完成抗击通胀的任务，因为通胀高于目标的时间越长，风险越大。鲍威尔还重申了美联储2%的通胀目标。因此目前美元价格目前仍维持高位偏强格局。而在黄金方面，据中证网讯，桥水（中 国）旗下产品上半年大举加仓黄金ETF。华安黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号三只基金分列第3、第8和第11大持有人。三只基金同样�现在博时黄金ETF和易方达黄金ETF的前十大持有人名单中。这显示�机构对于黄金资产的配置需求仍然存在。 基本面 上个交易日（9月8日）上金所黄金成交量为15,108千克，较前一交易日上涨 32.06%。白银成交量为777,174千克，较前一交易日下降11.36%。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为968.15吨，较前一交易日下降2.9吨。而白银SLVETF持仓为14,542.67吨，较前一交易日上涨4.3吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（9月8日），沪深300指数较前一交易日下降0.43%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.11%。光伏板块则是与前一日大致持平。 ■策略 黄金：谨慎看多白银：中性 套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面5 重要宏观数据及事件概述5 近期机构观点5 美债收益率与利差监控6 上期所金银持仓与成交量变化情况6 贵金属ETF持仓跟踪7 贵金属套利跟踪7 基本面9 上海黄金交易所T+d市场监控9 金银库存情况监测10 相关下游行业市场表现概述10 今日重要数据展望11 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%6 图2:10-2年期利差丨单位：%6 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手7 图4:上期所白银成交量丨单位：千手7 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨7 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨7 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克8 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克8 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍8 图10:白银内外盘比价丨单位：倍8 图11:内盘金银比价丨单位：倍9 图12:外盘金银比价丨单位：倍9 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图15:上期所黄金库存丨单位：千克10 图16:上期所白银库存丨单位：千克10 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点11 图18:申万光伏行业指数丨单位：点11 表1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总5 表2:递延费交收方向10 表3:日内重要经济数据11 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日晚间，欧洲央行公布新政，如期加息75个基点，单次加息幅度创1999年以来新高。虽然欧元区官员对于收紧货币政策的态度同样相对坚决，但同样在昨日晚间，美联储主席鲍威尔参加卡托研究所举办的有关货币政策的会议。在会议中，鲍威尔表示，美联储需要在通胀问题上继续采取果断有力的行动，直到完成抗击通胀的任务， 因为通胀高于目标的时间越长，风险越大。鲍威尔还重申了美联储2%的通胀目标。因此目前美元价格目前仍维持高位偏强格局。而在黄金方面，据中证网讯，桥水（中 国）旗下产品上半年大举加仓黄金ETF。华安黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号三只基金分列第3、第8和第11大持有人。三只基金同样�现在博时黄金ETF和易方达黄金ETF的前十大持有人名单中。这显示�机构对于黄金资产的配置需求仍然存在。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 109.65 +0.08% 欧元/美元 0.9999 -0.08% 英镑/美元 1.1503 -0.29% 美元/日元 144.11 +0.25% 纳斯达克 11862.13 +0.60% 标普500 4006.18 +0.66% 道琼斯 31774.52 +0.61% 原油 82.73 -0.96% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 近期机构观点 SIAWealthManagemen：由于通胀尚未消失仍然看好黄金 SIAWealthManagement的首席市场策略师ColinCieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家OliverRakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈 进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。。 美债收益率与利差监控0 昨日10年期美债收益率3.290%，较上一交易日上涨2bps，10年期与2年期美债收益率差为-0.1900%，较上一交易日下降1bp。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 4 美国:10年国债-2年期国债 2 31 2 0 1 0 2018/09/082020/09/082022/09/08 -1 2018/09/082020/09/082022/09/08 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月8日）Au2212合约上，多头减持1,275手，空头则是减持102手。上个交易日沪金成交量为106,713手，较前一交易日下降41.22%。 在沪方面，在Ag2212合约上，多头增持814手，空头减持1,602手。白银上个交易日成交量为645,997手，较前一交易日下降11.70%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2018/09/082020/09/082022/09/082018/09/082020/09/082022/09/08 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为968.15吨，较前一交易日下降2.9吨。而白银SLVETF持仓为14,542.67吨，较前一交易日上涨4.3吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2018/09/062020/09/062022/09/06 2018/09/062020/09/062022/09/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2212合约与Au（T+d）价差目前为0.11元/克，较此前一交易日上涨0.71元/克，Ag2212与Ag（T+d）价差13元/千克，此前一交易日上涨11元/千 克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.34，与前一交易日基上涨1.39%，白银活跃合约内外盘比价为6.45，较此前一日上涨1.21%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为91.57，较前一交易日下降0.81%。外盘为93.17，较前一交易日下降0.99%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2018/09/082020/09/082022/09/08 2018/09/082020/09/082022/09/08 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2018/09/082020/09/082022/09/08 5 2018/09/082020/09/082022/09/08 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2018/09/082020/09/082022/09/082018/09/072020/09/072022/09/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月8日）上金所黄金成交量为15,108千克，较前一交易日上涨 32.06%。白银成交量为777,174千克，较前一交易日下降11.36%。黄金交收4,376千 克，白银交收量为130,680千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 0 60000000 40000000 20000000 0 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右）