风格切换的完成度

本报告研究了风格切换的完成度，指出风格切换的本质是由自下而上的共识驱动的个股导致的行业交易结果的汇总，但在此过程中，共识由小范围向全市场范围转换的趋势形成仍然会有波折。目前风格切换的核心要素是赔率而非胜率，资金更关注的是在当前时点的性价比，即个股或者行业的赔率是多少，而非关注绝对估值水平和盈利高低。报告还指出，供给侧逻辑变化的共识在逐渐被接受，投资框架的共识变化可能导致市场的风格出现一段时间对抗，一方面，赛道风格上继续推动估值和交易热度相对低位的细分方向继续往极致化的趋势发展，另一方面，供给侧逻辑的变化推动部分资金的共识转向供给交易，上游能源的方向可能仍然是下一阶段的共识聚集地。