广发早知道-汇总版

2022年9月7日星期三 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅（投资咨询资格编号：Z0017326）电话：020-88818022 邮箱：liubiyuan@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：8月出口增速或将小幅回落，国内中长期出口受海外需求减弱影响较难维持高增速 A股大小指数分化，沪指单边上行，收涨逾1%重返3200点；创业板指探底回升小幅上涨，盘中跌破2500点。市场人气升温，化工股掀涨停潮，光伏引领赛道股集体反弹。截至收盘，上证指数涨1.36%报 3243.45点，深证成指涨1.04%，创业板指涨0.1%，科创50指数涨1.11%，万得全A涨1.36%，万得双创涨0.92%；市场成交额接近8700亿元。北向资金逆势净卖出38.99亿元，连续4日净卖出。四大股指期货主力合约收涨，其中IF2209上涨1.03%，IH2209上涨1.08%，IC2209上涨1.99%，IM2209上涨2.10%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为-5.48、-0.10、-18.97、-39.85点。 8月份，我国官方PMI新出口订单升至48.1%，但仍处于收缩区间，出口集装箱指数较上月回落近200个点，欧美制造业PMI延续5月以来的下行趋势，作为前瞻性指标，韩国前20日出口同比仅录得3.9%，折射出口需求走低，机构预测我国8月出口增速或回落至12.8%。往后看，由于欧美经济逐渐步入下行周期，外部需求将逐步减弱，国内出口较高的增速在中长期较难维持，国内经济仍亟待寻求有力抓手。股指方面，市场风格暂不明朗，建议轻仓观望。 [国债期货] 国债期货：资金维持均衡，期债震荡略偏暖 【市场表现】 国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开活跃券220210收益率下行0.8bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.54bp，30年期国债活跃券220008收益率下行0.55bp，5年期国开活跃券220208收益率下行0.75bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，中标利率2.00%，当日有20亿元逆回购到期。资金面方面，银行间市场周二资金面略显收敛至基本均衡，月初干扰因素较少，市场供需两旺；隔夜和七天回购加权利率均小幅回升，特别是隔夜利率连两日快速下滑接近1%后回弹。当前疫情多发且重大会议召开在即，维稳诉求下，货币政策态度仍会相对宽松。而实体融资需求没有实质恢复前，银行间资金仍会维持宽松。 【消息面】 贝壳研究院发布数据显示，8月二手房市场活跃度较7月有所减弱，成交量环比下降，但同比连续第二个月增长，并且增幅扩大。8月下半月以来局部地区新一轮疫情反复、极端天气等外部环境为市场带来更多不确定性，后期二手房市场修复面临较大压力，市场信心修复需要政策进一步支持。 【操作建议】 疫情扩散叠加资金利率仍处低位，期债延续向暖，预期层面上，期债面临的基本面和资金面环境偏利多环境仍未扭转，期债下跌风险可控的情况下，建议多单继续持有。 [贵金属] 贵金属：美国服务业PMI意外回升多头无力贵金属冲高转跌 【行情回顾】隔夜，美国公布8月ISM服务业指数意外回升至56.9的四个月新高反映商业活动仍然强劲并支撑美联储延续鹰派货政，而俄罗斯对欧洲“停气”带来的能源危机难消使欧元英镑疲软，美元指数盘中站上110的新高，股市商品市场普涨，在此情况下多头无力贵金属冲高转跌。COMEX黄金期货小幅低开后快速冲高超过10美元最高至1736美元后转头持续震荡回落到收盘跌超20美元，收盘报1712.9美元/盎司跌0.56%；COMEX白银期货走势与黄金同步盘中冲高后中段回调抹去全部涨幅再度失守18美元关口，收盘价为17.91美元/盎司收平%。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，生产和商业活动保持扩张，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高，美联储官员强调需持续加息来压低通胀甚至不惜牺牲经济来达到目标，9月加息75BP概率仍较大。市场对维持美联储紧缩步伐预期再次加强，实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产来对冲加息影响，另外英欧等央行进一步加息的预期加剧经济下行风险使其货币偏弱而提振美元汇率，在此情况下贵金属行情难有起色，预期在9月美联储利率会议以前金银将面临抛压。 【技术面】COMEX黄金当前短周期均线形成空头排列，MACD绿柱延续反映市场情绪偏空未来或测试1678美元的支撑位；白银的长周期均线形成较大阻力短周期均线重新形成空头排队，MACD绿柱维持反映行情偏空。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】逢高做空。 [有色金属] 铜：宏观主导价格走势，反弹高度不宜乐观 【现货】9月6日SMM1#电解铜均价61770元/吨，环比+930元/吨；对主力升水410元/吨，环比+10元/吨。广东1#电解铜均价61845元/吨，环比+1100元/吨；对主力升水415元/吨，环比+40元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。进口货源补充，高温限电缓解，开工恢复将在一定程度上缓和现货供应紧张格局。 【需求】据SMM调研，铜杆周度开工率73.66%，上周66.65%。铜材8月开工75%，7月开工率70.58%，去年同期74.16%。铜管70.61%，环比7月71.23%小幅下降，铜板带箔75.87%，小幅上移，漆包线65.74%，7月69.88%。下游分化，整体比小幅改善，但难达往年同期水平。 【库存】9月5日社会库存7.51万吨，8月29日7.33万吨，8月26日6.83万吨。9月5日保税区 库存15.97万吨，8月26日17.51万吨，8月19日19.4万吨。上期所最新库存37477吨，上周34898吨。 9月6日LME库存106000吨，8月26日114325吨。 【逻辑】交易逻辑由前期宏观真空下的产业主线转向实质性衰退的预期。美联储鹰派，欧洲CPI超预期，加息预期升温。二十大时间已定，国内宏观预期或持续向好，但现实数据较弱且疫情反复。基本面供需双增，台风消退后进口货源将增加，前期受限电影响的上下游企业均有复产，传统旺季消费或仍有期待，国内库存缓慢回升。持续关注美联储对加息的表态，预计铜价纠结型下跌。 【操作建议】逢高沽空 【短期观点】中性 锌：四川冶炼恢复生产，能源危机犹存，暂观望 【现货】：9月6日，SMM0#锌24960元/吨，环比+380元/吨，对主力升水730元/吨。 【供应】：2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨，不及前期预期，环比下降2.57%，同比下降7.63%。2022年1~7月精炼锌累计产量为344.7万吨，累计同比下降2.44%。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。 【需求】：9月2日当周，镀锌开工率61.3%，环比-7.19个百分点；压铸锌合金开工率51.25%，环比 +11.9个百分点；氧化锌开工率54%，环比-0.4个百分点。 【库存】：9月5日，国内七地社会库存11.03万吨，较上周五-1.14万吨；9月6日，LME锌库存77400吨，环比-75吨。 【逻辑】：当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂将于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。海内外库存低位。下游一方面国内多地疫情点状反复，部分地区出现累库，另一方面订单偏弱，下游需求不及预期。同时美债长短收益率倒挂，美国通胀高位，关注9月美联储议息决议。暂观望。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 【操作建议】：观望 【短期观点】：中性 铝：减产不断，需求不及预期，宽幅震荡 【现货】：9月6日，SMMA00铝现货均价18400元/吨，环比-20元/吨，对主力贴水40元/吨，环比-10元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，7月国内电解铝日均产量环比增长862吨，同比增长7113吨至11.29万吨；2022年1-7月国内累计电解铝产量达2305.9万吨，累计同比增加1.4%。7月国内电解铝运行总产能维持抬升状态。四川受减停产影响产能超70万吨，预计8月产量环比下滑约5万吨，低于预期。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶 炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷20%左右。 【需求】：据海关，2022年7月，中国出口未锻轧铝及铝材65.21万吨；1-7月累计出口416.06万吨，同比增长34.9%。9月1日当周，铝型材开工率65.9%，周环比+0.7个百分点；铝板带开工率80%，周环比 +1个百分点；铝箔开工率82.7%，周环比+1.4个百分点；铝合金开工率60%，周环比持平。 【库存】：9月5日，中国电解铝社会库存68.1万吨，较上周四-0.2万吨；9月6日，LME铝库存308375吨，环比+31325吨。 【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近80万吨，短期全部复产可能较小。同时云南地区水库水位低于去年同期，或将压减负荷20%左右。但电解铝全年仍保持高投复产节奏，预计8月后仍有70万吨待投产，需关注客观因素对投产节奏的影响。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期， 下游需求疲弱。关注美联储9月会议决议。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。海内外库存低位，能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。预计铝价17000-19000宽幅震荡。 【操作建议】：区间操作 【短期观点】：中性 镍：现货市场成交走弱，宽幅震荡 【信息】SMM：伟明环保公告，公司下属全资子公司伟明（香港）国际控股有限公司与Merit公司、格林美香港就投资建设高冰镍项目签署《关于Merit、格林美香港与伟明之年产高冰镍含镍金属5万吨（印尼）项目合资协议》，项目总投资不超过4.48亿美元。