2022年9月8日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话:020-88830760E-Mail:zhaoliang@gf.com.cn 目录: 金融衍生品: 金融期货: 股指期货、国债期货贵金属: 黄金、白银 商品期货: 有色金属: 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属: 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品: 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工: 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品: 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息: 何济生(投资咨询资格:Z0011558)电话:020-88818066 邮箱:hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅(投资咨询资格编号:Z0017326)电话:020-88818022 邮箱:liubiyuan@gf.com.cn 叶倩宁(投资咨询资格:Z0016628)电话:020-88818017 邮箱:chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波(投资咨询资格编号:Z0010559)电话:020-81868743 邮箱:zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波(投资咨询资格编号:Z0001913)电话:020-88818007 邮箱:bohongbo@gf.com.cn 张晓珍(投资咨询资格编号:Z0003135)电话:020-88818009 邮箱:zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货:外需降温导致出口增速回落,国内对原材料需求相对较弱,进口增速低位波动 A股低开高走,创业板指相对强势,赛道股回暖。半导体、工业母机、光伏、钠离子电池、工业金属等概念活跃;大消费表现不振,煤炭、油气回调,卫星通信概念下挫。截至收盘,上证指数涨0.09%报3246.29点,收获四连涨;深证成指涨0.42%,创业板指涨1.19%,科创50指数涨1.33%,万得全A涨0.29%,万得双创涨1.18%;市场成交额超8700亿元。北向资金净卖出33.74亿元,连续5日净卖出。四大股指期货主力合约涨跌不一,其中IF2209上涨0.31%,IH2209下跌0.24%,IC2209上涨0.46%,IM2209上涨0.79%。基差方面,IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为0.82、5.71、-8.56、-43.32点。 8月份,以美元计价,我国出口同比增长7.1%,进口增长0.3%,贸易顺差为793.9亿美元,扩大34.1%,外需降温叠加基数效应导致8月出口走弱,但外贸结构有所优化,体现在东盟对出口拉动的贡献显著,以及民营企业进出口快速增长且比重提升。进口方面,当前国内对上游原材料的需求整体相对较弱,且国际大宗商品价格普遍下行削弱了价格的支撑作用,导致进口增长较为乏力,未来短期内进口增速或保持低位波动的态势。股指方面,建议轻仓观望。 [国债期货] 国债期货:出口数据不及预期,期债震荡略偏弱 【市场表现】 国债期货小幅收跌,10年期主力合约跌0.10%,5年期主力合约跌0.03%,2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行,10年期国开活跃券220210收益率上行0.5bp,10年期国债活跃券220010收益率上行0.76bp,30年期国债活跃券220008收益率上行0.45bp,5年期国开活跃券220208收益率上行1bp。 【资金面】 公开市场方面,央行开展20亿元公开市场逆回购操作,中标利率2.00%,当日有20亿元逆回购到期,完全对冲到期量。资金面方面,银行间市场周三资金面仍基本平衡,月初干扰因素较少,但隔夜和七天回购加权利率继续小幅攀升。长期资金方面,市场预期依旧平稳,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价较上日下滑1bp至1.93%附近。流动性整体平衡,人民币汇率近期急贬虽引发部分投资者对货币政策放松能否持续的忧虑,但经济下行压力下预期整体宽松难改。 【基本面】 中国8月出口(以美元计价)同比增长7.1%,预期增13.5%,前值增18%;进口增长0.3%,预期增1.6%,前值增2.3%;贸易顺差793.9亿美元,预期963.7亿美元,前值1012.6亿美元。从出口地来看,对美国出口回落最大;分出口产品来看,服装、玩具等产品增速放缓明显、地产后周期产品低增长,机械设备出口放缓。从原因来看,海外需求增长放缓、台风和义乌疫情等影响港口出货和小商品出口、去年8月的高基数均有关联。展望后期,天气和疫情等因素消退后出口增速可能下滑速度放缓,但全球摩根大通PMI已呈下滑态势,海外需求趋于放缓,且欧美经济衰退可能下大宗商品价格承压,量价压力下四季度出口或面临逐步下台阶的压力。 【操作建议】 8月出口数据超预期回落,但市场对于单月数据较为保守,四季度在量价回落压力下或面临逐步下台阶压力,期债面临的基本面和资金面环境偏利多环境仍未扭转,期债下跌风险可控的情况下,建议多单继续持有。 [贵金属] 贵金属:市场静待欧央行利率决议美元指数回落贵金属反弹 【行情回顾】隔夜,欧央行即将公布利率决议,在能源供应短缺导致欧洲通胀压力加大的情况下,市 广发期货有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎Page1 场对其加息75BP预期较高。美联储副主席布雷纳德讲话亦强调需要保持加息以对抗通胀但也提到了过度紧缩的风险,欧央行大幅加息对欧元有所提振美元指数自高位回落,美债收益率回落使美股普涨,贵金属同步反弹收复周二跌幅。COMEX黄金期货小平开后早段回落至1700美元附近后反弹回升近30美元,收盘报1729.5美元/盎司涨0.97%;COMEX白银期货走势与黄金同步但涨幅相对更强盘中收复18美元关口,收盘价为18.375美元/盎司涨2.6%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性,生产和商业活动保持扩张,劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高,美联储官员强调需持续加息来压低通胀甚至不惜牺牲经济来达到目标,9月加息75BP概率仍较大。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识,实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产来对冲加息影响,另外英欧等央行进一步加息的预期加剧经济下行风险使其货币偏弱而提振美元汇率,在此情况下贵金属行情难有起色期间消息面影响走势短期有反复,9月美联储利率会议前将面临抛压。 【技术面】COMEX黄金当前短周期均线形成空头排列,MACD绿柱延续反映市场情绪偏空未来或测试1678美元的支撑位;白银的长周期均线形成较大阻力短周期均线重新形成空头排队,MACD绿柱维持反映行情偏空。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位,当前投资者青睐亦美元或美债保值,对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】逢高做空。 [有色金属] 铜:关注欧央行利率决议,震荡整理 【现货】9月6日SMM1#电解铜均价61770元/吨,环比+930元/吨;对主力升水410元/吨,环比+10元/吨。广东1#电解铜均价61845元/吨,环比+1100元/吨;对主力升水415元/吨,环比+40元/吨。 【供应】据SMM调研,预计9月国内电解铜产量为90.07万吨,环比上升5.16%,同比增长12.18%。进口货源补充,高温限电缓解,开工恢复将在一定程度上缓和现货供应紧张格局。 【需求】据SMM调研,铜杆周度开工率73.66%,上周66.65%。铜材8月开工75%,7月开工率70.58%,去年同期74.16%。铜管70.61%,环比7月71.23%小幅下降,铜板带箔75.87%,小幅上移,漆包线65.74%,7月69.88%。下游分化,整体比小幅改善,但难达往年同期水平。 【库存】9月5日社会库存7.51万吨,8月29日7.33万吨,8月26日6.83万吨。9月5日保税区 库存15.97万吨,8月26日17.51万吨,8月19日19.4万吨。上期所最新库存37477吨,上周34898吨。 9月7日LME库存103300吨,8月26日114325吨。 【逻辑】交易逻辑由前期宏观真空下的产业主线转向实质性衰退的预期,关注今日欧央行利率决议和鲍威尔货币政策会议发言,跟踪加息预期边际变化和美债收益率走势。二十大时间已定,国内宏观预期或持续向好,但现实数据较弱且疫情反复。基本面供需双增,前期受限电影响的上下游企业均有复产,基差小幅回升,低库存支撑仍存。 【操作建议】暂观望,中线逢高沽空 【短期观点】中性 锌:能源危机犹存,短期关注23500支撑 【现货】:9月7日,SMM0#锌24800元/吨,环比-160元/吨,对主力升水730元/吨,环比持平。 【供应】:2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨,不及前期预期,环比下降2.57%,同比下降7.63%。2022年1~7月精炼锌累计产量为344.7万吨,累计同比下降2.44%。原料紧张使冶炼利润持续走低,或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。 【需求】:9月2日当周,镀锌开工率61.3%,环比-7.19个百分点;压铸锌合金开工率51.25%,环比 +11.9个百分点;氧化锌开工率54%,环比-0.4个百分点。 【库存】:9月5日,国内七地社会库存11.03万吨,较上周五-1.14万吨;9月7日,LME锌库存77350 广发期货有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎Page2 吨,环比-50吨。 【逻辑】:当前国内原料供应持续紧张,加工费低位;二十大前环保趋严,或限制上游开采。同时硫酸价格下滑,导致冶炼利润不佳,炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续,Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂将于9月1日减停产,引发市场对供应的担忧。海内外库存低位。下游一方面国内多地疫情点状反复,部分地区出现累库,另一方面订单偏弱,下游需求不及预期。同时美债长短收益率倒挂,美国通胀高位,关注9月美联储议息决议。 【操作建议】:短期关注23500支撑 【短期观点】:中性 铝:减产不断,需求不及预期,宽幅震荡 【现货】:9月7日,SMMA00铝现货均价18400元/吨,环比持平,对主力贴水40元/吨,环比持平。 【供应】:SMM数据显示,2022年7月中国电解铝产量约350万吨,同比增加6.74%,7月国内电解铝日均产量环比增长862吨,同比增长7113吨至11.29万吨;2022年1-7月国内累计电解铝产量达2305.9万吨,累计同比增加1.4%。7月国内电解铝运行总产能维持抬升状态。四川受减停产影响产能超70万吨,预计8月产量环比下滑约5万吨,低于预期。随着气温下降,降水增多,工业限电取消,但由于电解铝冶 炼重启需要2个月左右的时间,因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降,当地电解铝或压减负荷。 【需求】:据海关,2022年7月,中国出口未锻轧铝及铝材65.21万吨;1-7月累计出口416.06万吨,同比增长34.9%。9月1日当周,铝型材开工率65.9%,周环比+0.7个百分点;铝板带开工率80%,周环比 +1个百分点;铝箔开工率82.7%,周环比+1.4个百分点;铝合金开工率60%,周环比持平。 【库存】:9月5日,中国电解铝社会库存68.1万吨,较上周四-0.2万吨;9月7日,LME铝库存309500吨,环比+1125吨。 【逻辑】:川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近80万吨,短期全部复产可能较小。同时云南地 区水库水位低于去年同期,或将压减负荷。但电解铝全年仍保持高投复产节奏,预计8月后仍有70万吨待投产,需关注客观因素对投产节奏的影响。同时,美国国债收益率倒挂,当前仍处于衰退周期,下游需求疲弱。关注美联储9月会议决议。成本上,氧化铝进入高投产阶段,但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产,但如价格下行,炼厂利润下滑,部分炼厂利润倒挂,关注成本支