白糖市场月度报告：八月内糖重挫，9月关注榨季结转
八月内糖重挫，9月关注榨季结转 ——白糖市场月度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种月度报告 2022年9月4日 分析师概述 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 8月国际原糖市场消息偏多的因素主要来自于天气方面的影响，干旱引发多国糖料价格下降预期，叠加8月上半月巴西生产进度偏慢，食糖产量低于市场预估，巴西出口旺盛等提振，糖价探底回升运行。但ISO对于全球食糖供应盈余增加预估，加上巴西糖料生产糖的比例陆续上升，全球能源价格下挫的拖累，后期北半球供应逐步来袭，国际糖市上涨存在压力，且9月美联储加息抗通胀仍在进行，关键是加息的幅度。技术上ICE原糖高位趋缓下行运行中，9月或表现先扬后抑态势。 国内糖市8月糖价大幅下挫，市场对需求忧虑的拖累了糖价，8月中秋备货，市场整体表现需求并不理想，但食糖销售结构或发生变化，点价交易偏多，8月实际销量或高于去年同期，但整体累计销量或同比偏低，工业库与去年同期相当，本榨季结转若与去年相当，则与历史同期相比，百万吨以上的榨季结转近十年仅三次，榨季结转压力仍较大。8-9月进口到港量环比将有所增加，需要关注数据表现。不过内外价差表现来看，巨大的价差或需要修复，内糖在成本支撑下有所抗跌。从基差表现的态势来看，强基差下糖价仍承压。从国内宏观面数据 中泰期货研究所 中泰期货服务号 来看，经济忧虑仍存。9月国内糖市交易关注榨季结转库存情况。技术上，郑糖价格跌至60月均附近获得支撑反弹，但周线依旧承压，或进入低位震荡运行态势。 风险因素：原油大幅波动风险、美联储加息幅度、天气因素 八月内糖重挫，9月关注榨季结转 ——白糖市场月度报告 一、外涨内跌，整体偏弱为主 8月月，国际ICE原糖探底回升，整体先跌后涨运行态势，主力10合约8月31日收盘报收17.92美分/磅，月涨0.36美分，月藏幅2.56%，月初先下跌运行，随后逐步回升。9月前两个交易日，原糖偏强震荡反弹运行。 郑糖8月全线下跌运行，2022年8月31日收盘2301合约报5532元/吨，月跌273点，跌幅4.7%，月内最低价下探至5472元/吨。9月初价格先行下探后回升。 图1:ICE原糖月度K线走势图2：国内郑糖月度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 图3：国内现货价格走势 6500 6300 6100 5900 5700 5500 5300 5100 4900 4700 2019-7-18 2019-9-18 2019-11-18 2020-1-18 2020-3-18 2020-5-18 2020-7-18 2020-9-18 2020-11-18 2021-1-18 2021-3-18 2021-5-18 2021-7-18 2021-9-18 2021-11-18 2022-1-18 2022-3-18 2022-5-18 2022-7-18 4500 SR.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 来源：Wind，中泰期货整理 8月国内现货价格大幅下挫，成交表现不理想。其中，广西主产区南宁糖价下跌至5590-5620区间运行，跌180元/吨，云南糖价5610-5640 元/吨，周跌170-190元/吨，辽宁中粮加工糖价格5800元/吨，跌90元 /吨，山东星光报6250元/吨，跌100元，漳州5850元/吨，跌180元。 期现基差震荡走强，截至月末期现基差为68元/吨，较上月涨83点。 二、影响的因素 （一）国际糖市情况 1、全球食糖过剩预估继续上调 国际糖业组织（ISO）8月底预测数据显示，在创纪录的产量推动下，2022/23榨季全球食糖市场将供应盈余将为560万吨，而上一榨季的食糖供应赤字为130万吨。7月下旬发布的一项路透社的调查显示，2022/23榨季的盈余中位数预测为280万吨。 2022/23榨季的全球食糖产量预计将升至创纪录的1.819亿吨，比上一榨季增长4.5%。原因包括巴西的产量预计将从本榨季的3310万吨增加到3850万吨。此外，随着作物继续从两年的干旱中恢复，泰国的糖产量预计将从上一榨季的1010万吨攀升至1200万吨。预计全球消费量将仅增长0.5%，达到1.763亿吨。 2、巴西市场多空因素共存 利多方面：生产进度因天气影响偏慢，Unica数据显示：8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3862.1万吨，较去年同期的4476.7万吨减少了614.6万吨，同比降幅达13.73%；制糖比为46.95%，较去年同期的46.89%增加了0.06%；产乙醇19.96亿升，较去年同期的22.22亿升下降了2.26亿升，同比降幅达10.17%；产糖量为263.5万吨，较去年同期的299.6万吨下降了36.1万吨，同比降幅达12.06%。数据低于市场预估。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 2022/2023 2015/2016 2018/2019 2013/2014 2016/2017 2019/2020 2014/2015 2017/2018 2020/2021 巴西食糖月度出口量 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 图4：巴西中南部双周食糖产量图5：巴西食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 16-Apr 16-May 16-Jun 16-Jul 16-Aug 16-Sep 16-Oct 16-Nov 16-Dec 16-Jan 16-Feb 16-Mar 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 Conab下调产量预估：巴西商品供应总局（Conab）大幅下调甘蔗产量预期，预计预计巴西2022/23年度甘蔗产量预计较上年减少1%至 5729亿吨。预计糖产量减少3%至3389万吨，该国乙醇产量（包括玉米乙醇）将达到303.5亿公升，同比增加1.6%。 巴西出口市场表现旺盛：巴西外贸部对外贸易秘书处公布数据显示，8月巴西食糖出口量为3033.77万吨，较去年同期高出17.3%，说明出口市场旺盛。2022年4-8月巴西累计出口糖1118万吨，同比减少7.4%。 利空方面，巴西燃料价格下调：巴西石油公司8月15日宣布将炼油厂的汽油均价下调4.8%或0.18雷亚尔/升，至3.53雷亚尔/升。考虑到加油站的汽油中掺兑27%乙醇，预计终端消费价格平均下调幅度为 0.13雷亚尔/升。 3、印度新榨季出口将下降，新榨季关注政策变化 印度允许本榨季额外出口120万吨食糖，使21/22榨季食糖出口总量超过1000万吨限额，或达到1120万吨。 由于印度2022/23年度印度糖产量将接近4000万吨，政府可能考虑，允许分两批出口约800万吨。市场人士称，第一批出口额可能约500万吨，第二批可能300万吨。 图6：印度食糖出口 印度食糖年度出口量 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 印度新榨季糖料价格或上调：印度北方邦的蔗农在劳工和农民赋权协会组织游行，要求将甘蔗最低收购价提高到每百公斤450卢比，并支付此前的甘蔗欠款。此前，以印度政府已批准在10月1日开始的新榨季将甘蔗的最低收购价提高到每百公斤305卢比。但劳工和农民赋权协会的全国主席VMSingh表示，新的甘蔗最低收购价不适用于北方邦、旁遮普邦、北阿坎德邦，当地的蔗农希望的最低收购价为每百公斤450卢比。 印度新榨季乙醇产量或上升：印度行业高管表示，印度马哈拉施特拉邦明年的乙醇产量或达到14亿公升，未来对燃料的需求将超过对食品的需求。印度乙醇的生产周期是每年的的12月1日至次年11月30日。2020/21年度，马邦78家企业生产乙醇供给10.036亿公升。2021年至今，该邦已经产出7.588亿公升，预计至11月30日将达到11.6亿 公升，参与企业达到85家。明年乙醇产量可能会升至13-14亿公升，参 与企业降达到90家。 4、多国干旱减产预期和战争因素提振8月糖价走强 俄罗斯糖业生产者联8月表示，俄罗斯自年初以来的第六次甜菜测试显示，平均根重已从2021年8月的408克增至467克。甜菜的糖含量为15.72%，低于一年前的16.80%。之前，根据Rosstat8月9日公布的最新数据显示，2022年俄罗斯甜菜种植面积为102.7万公顷，比2021年增加2.21%。俄罗斯种植甜菜的最大面积在2017年，为119.8万公顷。 甜菜是受极端天气影响的作物之一，德国、意大利、罗马尼亚和西班牙的农民表示，他们预计今年的单产将低于平均水平。欧盟27国+英国2022/23年度甜菜糖产量预估为1.041亿吨，较上次预估下降3%，预估区间9750-1.107亿吨。研究机构CzarnikowGroupLtd估计，下一年度欧盟和英国的食糖总产量将达到1640万吨，比去年同期减少约100万吨。 乌克兰生产商工会Ukrtsukor表示，由于战争和天然气价格高企，乌克兰三分之一的糖厂将在即将到来的22/23榨季停产。乌克兰农业部表示，22/23榨季农民种植18.04万公顷甜菜，将从783万吨甜菜中生产108万吨糖，而上榨季这一数值为130万吨。乌克兰生产商工会表示，在22/23榨季开始时，乌克兰将有约47万吨的库存，加上预期产量，将满足当地需求和出口。 （二）国内糖市情况 1、农业农村部发布8月农产品供需报告下调了需求 8月农业农村部估计2021/22年度全国食糖产量956万吨、消费量1540万吨，分别比上月调减16万吨和10万吨。主要原因是受天气和疫情等影响，甘蔗产糖率下降，食糖产量不及预期；当前正处于传统中秋备货阶段，但消费终端恢复仍较为缓慢。 2、8月单月销量放量不明显但超去年，榨季结转压力仍存 2021/22年榨季云南生产混合糖194.13万吨，同比减少27.1万吨。截至8月31日，云南累计销糖141.94万吨，同比减少21.55万吨；产销率73.12%，同比减少0.78个百分点；其中，云南8月单月销糖 32.68万吨，同比增加9.13万吨。 2021/22年榨季广西全区产混合糖611.94万吨，同比减少16.85万吨。截至8月31日，广西累计销糖477.24万吨，同比减少21.09万吨；产销率77.99%，同比减少1.26个百分点；月度累计工业库存 134.7万吨，同比增加4.24万吨。其中，广西8月单月销糖57.94万吨，同比减少2.1万吨。 2021/22年榨季海南产混合糖8.44万吨，同比减少0.29万吨。截至8月31日，累计销糖5.83万吨，同比增加0.08万吨；产销率69.08%，同比提高3.52个百分点；工业库存2.61万吨，同比减少0.41万吨。 按照广西、云南的8月底累计销售数据来看，销量累计下降幅度较产量下降幅度略低，榨季结转库存需等待广东和甜菜产区库存情况。不过8月单月销量广西云南那合计已经超过90万吨，在不包含广东和甜菜糖产区的单月销量来看已经追平去年同期水平，不过这些地区食糖库存几乎微乎其微了。按广西和云南所剩的工业库存来看，截至8月底预计187万吨，去年同期国内库存190万吨，相差不是很大，后续需要关注9月的销量动力。 根据中国糖协数据显示，截至2022年7月底全国产糖累计大约958万吨，比全年同期减少109万吨。7月累计销售食糖677万吨，截至7月底工业库存累计279万吨，与去年
